射频前端攻坚：昂瑞微逐鹿中高端模组市场

恭喜昂瑞微二反挂网，这可是射频前端行业的一件大事！笔者曾有幸与昂瑞微团队交流，今天就来谈谈对昂瑞微和射频前端赛道的看法。

射频前端在通信技术领域极为关键，它是无线信号收发的重要环节，直接影响通信设备质量和用户体验。在2019年华为受制裁前，全球一线手机品牌只与Skyworks、Qorvo等国际供应商合作，国产厂商难有机会，白牌市场才是国产射频前端供应商的主要阵地。那时，昂瑞微虽在2G/3G市场全球份额超一半，但收入长期维持在5亿左右，难以突破。2019年后，一线手机品牌意识到自主可控的重要性，开始与优质国产射频前端供应商合作，不过仅限分立的中低端产品。唯捷创芯、昂瑞微等知名射频前端公司借此实现了阶段性成长或在资本市场崭露头角。2020 - 2024年是射频前端国产替代的第一阶段，PA起家的唯捷创芯、昂瑞微、飞骧科技收入突破20亿，开关起家的卓胜微突破40亿，但与海外厂商200亿+的收入规模相比，国产供应商仍有巨大增长潜力。据Yole数据，全球射频前端市场规模预计从2024年的255亿美元增长到2030年的308亿美元，年均复合增长率3.2%。当前全球前五大射频前端公司中，美国占4家，日本有1家，它们的年销售额远超国内同行。

2025年上半年，国内射频前端行业收入增长遇瓶颈，收入超20亿的4家中国公司业绩均有调整。这既与品牌客户基带厂商回归导致市场份额调整有关，更因为在射频前端中高端模组市场，国内厂商在技术研发、生产工艺和市场份额等方面与海外厂商差距明显。而该市场空间远超分立市场，是竞争的关键领域。令人欣喜的是，随着国内射频前端崛起和2025年美国加征关税，美系IDM厂商在国内市场优势削弱，Qorvo、Skyworks等收缩在华业务；同时，中国头部手机品牌对美系射频前端产品担忧增加，开始在中高端机型导入国产模组，加速国产替代需求明确，尤其是高集成度收发模组、接收模组等产品，这将为国产供应商带来第二波替代机会。随着国产中高端模组出货量和占比增加，且中高端模组ASP较高，预计2026年放量，国内射频前端厂家将突破瓶颈，营收迎来第二波增长。未来，在模组方向布局有优势的企业，更有机会占领全球竞争高地。

回顾中国射频前端高端模组发展，唯捷创芯和昂瑞微率先打破L - PAMiD模组国际垄断，实现国产零突破。唯捷创芯上市后资金雄厚，发力高投入模组研发不难理解。而昂瑞微作为未上市企业，其不急于上市以及顺利推进L - PAMiD模组研发量产的原因，曾让笔者好奇。与昂瑞微团队交流后得知，昂瑞微坚持先做好业务、卡好位置，聚焦高质量发展，上市顺其自然但积极争取。L - PAMiD模组的突破得益于其业务专注和对国产替代的坚定投入。

据昂瑞微招股说明书及反馈文件，2023年以来，其高性能L - PAMiD产品连续三代入围头部品牌客户项目，最新两代已全国产化，打破国际厂商垄断，为国产射频前端芯片崛起贡献巨大，可见昂瑞微是有情怀、肯啃硬骨头的企业。在高集成度方案L - PAMiD市场，昂瑞微推出Phase 8L产品，参与新方案定义及研发；在5G新频段市场，L - PAMiF产品大规模量产。接收端产品方面，L - DiFEM、L - FEM、LNA Bank等已量产，难度最高的L - DiFEM模组2025年上半年大规模出货。此外，昂瑞微还与基带平台和主流手机厂商开展“Phase X”系列方案制定。短时间内，昂瑞微完成多款高难度射频前端模组量产，开展多项研发并参与方案定义，体现了其深厚技术积淀和领先设计能力，这与其在射频前端领域的专注投入密不可分。

深入研究昂瑞微公开资料，发现惊喜不止于此。

昂瑞微适度多元化布局，除射频前端，还涉足射频SoC芯片和混合信号芯片。射频SoC芯片以低功耗蓝牙为主，混合信号芯片以电量计方向为主。从相关企业财报看，这两个赛道竞争小，毛利率和成长性高，市场集中度低，不易形成垄断。昂瑞微的多元化布局发挥了业务协同效应，2025年上半年，射频SoC芯片和混合信号芯片收入均大幅增长，第二、第三增长曲线趋势渐显。

昂瑞微在品牌客户端认可度大幅提升。其射频前端芯片在全球除苹果外前十大手机品牌规模出货；射频SoC芯片导入众多知名品牌，得到广泛认可。

同时，昂瑞微基于多元化布局，深挖有消费电子生态的品牌厂商需求，提升客户粘性。深耕消费市场的同时，拓展智能零售、智慧物流等专业场景，加速出海，践行“消费电子 + 专业市场 + 高端全球化”战略。

笔者认为，昂瑞微以技术协同为核心，消费电子为现金流基础，专业市场为利润增长点，全球化破局高端价值链。此布局保障短期业绩稳定，为长期增长埋下伏笔。未来若保持高端模组优势，提升专业市场渗透率，突破海外高端客户，有望从“中国替代”走向“全球领先”。

目前，昂瑞微尚未盈利，但基于行业趋势向好、研发能力突出、客户资源优质、市场空间广阔、高集成度模组先发优势等因素，招股书预计经营亏损将收窄，2027年收入超30亿并实现盈亏平衡。从可行性看，年复合增长率仅12.6%，预测相对客观，达成概率较高。

让我们期待昂瑞微早日实现“全球领先”，突破30亿收入大关，成功登陆资本市场。

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