未来几日至关重要，日本转型或迎成功

唐朝诗人刘禹锡曾言“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”，用这句话来形容当下日本的转型，似乎十分贴切。

2025年10月6日，国际市场有一件大事发生，日本股市创下历史新高。当日，日经225指数暴涨超4.5%，强势突破48000点整数大关，创下有记录以来的高点。

日本资本市场的表现，在亚洲乃至全球都十分亮眼。

日本市场这一波强势表现的背后，是政策预期的深层次转向。也就是说，日本可能重启量化宽松政策。

就在日本股市大涨的前一天，被称为“女版安倍”的高市早苗当选自民党新一任总裁。同时，自民党在日本国会保持第一大党地位，预计几天后高市早苗将在首相指名选举中成为首位女性首相。

接下来的几天很关键，“女版安倍”高市早苗提前亮出了政策底牌，归纳起来有三点：增加支出、减少税收、反对加息，这很像是安倍经济学的延续，即政府多撒钱，企业少交税，存款多搬家。结果就是资金无处可去，为避免被大水漫灌稀释，只能涌向各类核心资产。所以，市场嗅到了政策可能再次转向宽松的味道，日本股市跳空高开突破48000点整数关口。

高市早苗很聪明，她的每一个政策都戳中了市场的兴奋点。

其一，扩大财政刺激政策。简单来说，就是政府加大花钱力度，搞工程、修路建桥、新建工厂、补贴企业等，这是典型的凯恩斯主义，目的是让政府创造新增需求。因为对于整个经济循环而言，需求起来了，订单就会增多，企业的营收和利润也会改善，在资本市场的估值就更有性价比。所以，日本股市吸引了大批资金，股价上涨。10月6日当天，日本机械制造、汽车零部件等工业类个股平均涨幅超过6%，远超大盘均值。

其二，坚持低利率政策。高市早苗明确反对加息，这对资本市场来说是货币宽松的信号，而资本市场喜欢宽松的环境。大家想想，如果银行利息高，谁还愿意冒着市场波动的风险去炒股、炒房呢？日本过去多年维持低利率甚至负利率，就是为了引导老百姓不要把钱存进银行。因为大家都把钱存到银行，市场资金就会减少，流动性降低，经济就会低迷。高市早苗的表态意味着日本过去一段时间的加息可能要结束了，日本将重回宽松周期，以此吸引全球资金来投资，刺激经济增长。

其三，日元贬值刺激出口政策。

日元对美元汇率跌破150，意味着日本企业的出口可能是接下来政策倾斜的方向。当下全球经济内卷、同质化，且全球需求下降，此时唯有低价能创造更多真实需求，日元贬值就是希望日本产品在国际市场更便宜。而且日本在海外有庞大的资产，海外净资产余额约为日本GDP的83%，海外整体投资规模约为GDP总额的2倍多，日本产品本身质量和售后服务有竞争力，如果价格再有优势，企业销售业绩值得期待。这也是日本股市里出口权重占比高的行业在本轮上涨中表现较好的根本原因。

总而言之，日本股市这次大涨是典型的“买预期”，预期政策即将改变，资金提前涌入，把未来的利润预期体现在价格上涨中。

日本股市上涨背后，预示着日本经济的复苏可能比市场想象的更有韧性、更乐观。下面用宏观和微观两组数据来解释。

先看宏观数据。9月8日，日本政府公布数据显示，第二季度实际GDP年化季率上修至2.2%，远高于初值的1%；第二季度GDP环比增速上修至0.5%，高于预期中值和初值的0.3%。这标志着日本经济已连续5个季度扩张。国际经合组织也上调了日本的经济增长预期，预计2025年经济增速达到1.1%，比之前多增0.4个百分点。此外，日本央行数据显示，所有地区均表示经济正在温和复苏、加速复苏或温和加速复苏。有些行业和企业因物价上涨、劳动力短缺和最低工资上调，需要继续提高工资。

日本企业的投资力度也在加大，数字领域和机械设备领域增长明显，如软银、丰田等企业都在加大对高端制造业、人工智能的布局。种种迹象表明，日本经济已走出通缩和泥潭，走出了失去的20年、30年，企业盈利和投资力度重回扩张周期，且这个扩张周期的趋势不容小觑，可能持续20年、30年甚至更久。

再看微观数据。日本柴米油盐领域正发生深刻变化。据日本时事通讯社报道，日本知名调查研究公司帝国数据银行3月31日对195家主要食品制造商的价格调整动向进行调查，结果显示4月份将有4225种食品和饮品价格上扬，主要包括啤酒、食用油、火腿等。自2025年1月起，单月提价商品数量已连续4个月增长，这是自2023年1月以来，时隔一年半再次有超过4000种商品价格上涨。从啤酒到食用油，从香肠到速食米饭，几乎涵盖日常饮食方方面面，柴米油盐价格都在上涨。这是通胀，但也是经济正向循环的积极信号。逻辑是商品价格上涨，企业盈利改善，员工薪资有上涨空间，大家愿意花钱改善生活，形成“商品涨价——企业盈利——工资上涨——消费回暖——商品涨价”的良性循环。

虽然日本仍面临人口老龄化、日美贸易政策不确定性以及居高不下的债务赤字等挑战，但从股市新高、GDP连续增长到投资和消费回暖，日本经济都出现了多年未见的良好势头。“女版安倍”高市早苗的政策更是给日本经济添了一把火，增强了市场信心。日本的转型成功，值得我们正视！

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