阳光电源冲刺港股IPO，股价半年飙升近两倍

总市值达3358亿元的A股光储巨头阳光电源（300274.SZ），作为全球储能系统市场份额仅次于特斯拉的企业，已向港交所递表，正式开启港股IPO征程。

据港交所10月5日消息，阳光电源向港交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人。招股书显示，依据弗若斯特沙利文分析，阳光电源光伏逆变器产品出货量连续十年全球领先，2024年出货量计，其在全球市占率约25.2%；截至2025年6月30日，储能系统累计出货量达70GWh，全球领先；截至今年上半年，产品及服务累计销往全球100多个国家和地区。

招股书表明，阳光电源主要产品或服务涵盖光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发、风电变流及传动产品、新能源汽车电控电源及充电、智慧能源运维服务及水面光伏系统等，还战略布局了氢能、AIDC电源等业务。截至今年上半年，该公司光伏逆变器累计装机量超595GW，风电变流器全球累计出货量165GW，在全球开发的光伏电站、风电场累计57GW，制氢电解槽产能3GW。2024年阳光电源储能系统全球市占率达11.9%。今年1 - 6月，海外收入达254亿元，占整体收入的58.4%，光伏逆变器海外产能达50GW。

光伏逆变器和储能系统出货量的强劲增长是阳光电源业绩的基石。招股书显示，2022年该公司光伏逆变器出货量为77GW，2024年增至147GW；2022年储能系统出货量为7.7GWh，2024年达到28.0GWh，今年上半年出货已达19.5GWh。

财务方面，2022 - 2024年以及2025年1 - 6月，阳光电源营业收入分别为401.1亿元、721.6亿元、777.0亿元及434.4亿元；年/期内利润分别为37.0亿元、96.1亿元、112.6亿元及78.3亿元，2022 - 2024年收入和利润的复合年均增长率分别达39.2%和74.6%。

阳光电源招股书披露的财务数据

澎湃新闻发现，阳光电源2022 - 2024年毛利率分别为20.4%、25.5%、29.0%，今年上半年升至32.9%。这主要得益于光伏逆变器、储能系统盈利能力提高，以及高毛利率的储能系统销售占比增加等。上半年，该公司光伏逆变器等电力电子转换设备毛利率为35.7%，储能系统毛利率为39.9%，新能源投资开发毛利率为18.1%，新能源电站发电、智慧能源运维服务、水面光伏系统、充电设备等其他业务毛利率为40%。

不同业务的收入明细

招股书对业务及行业风险提示，公司所处行业下游市场需求受不可控因素影响而变化，若不能适应变化并有效竞争，业务将受不利影响。下游需求停滞或结构、偏好改变，可能影响公司增收和扩业务能力。现有竞争者和新进入者加剧竞争，可能导致价格下行、利润率下降或市场份额流失。国际业务受当地政治经济及地缘政治环境影响。

8月25日，阳光电源交出史上最强中期业绩，营收、净利润均创新高，净利润是2020年同期的17倍多。同时，宣布拟发行H股股票并在香港联交所上市。

半年报显示，阳光电源储能营收比重首次超过光伏逆变器，海外营收也首次超过中国大陆营收。上半年，储能系统营收178.03亿元，大增127.78%，在所有产品中增幅最大。根据伍德麦肯兹2024年全球电池储能系统集成商排名，特斯拉以15%市场份额居首，阳光电源以14%市场份额居第二，与第一名差距大幅缩小。

阳光电源高管在中期业绩会上判断，未来几年全球储能复合增长率保守估计20%，乐观估计30%。公司上半年发货接近去年全年，下半年发货可能超上半年。在市场增速较好情况下，预计今年全年储能发货量约40 - 50GWh。

阳光电源“杀入”AI数据中心，成为资本新宠。公司在业绩会上称，AIDC电源赛道暂无相关客户，但初步接触后很有信心，已成立AIDC事业部，抓紧研发，争取明年出产品。

在光储业务稳定增长和AIDC新业务推动下，阳光电源股价表现出色。据澎湃新闻统计，最近3个月股价大涨近120%，最近6个月涨幅达193.31%，当前股价为161.98元。

股价和市值上升时，阳光电源高管提前终止减持计划。

阳光电源9月26日公告，公司副董事长、高级副总裁顾亦磊，董事、高级副总裁吴家貌，副总裁邓德军，副总裁汪雷原计划8月4 - 11月3日减持股份合计不超42.49万股，占总股本0.0207%。该减持计划7月11日披露，截至9月26日未实施，决定提前终止，原因是避免短线交易。

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