利率下行，中国家庭用“一次性买单”应对降息潮

09-18 06:30

在利率的“黄昏”阶段，中国家庭正采用“一次性买单”的方式对抗降息潮，长期保单首当其冲。

超长期国债、最长期限大额存单，甚至保终身的增额人身险等长期锁定利率的金融产品，正成为部分“先知先觉”的中国家庭的选择。

自2023年以来，利率一路下行，这让许多投资者对存款和理财产品的收益率愈发敏感。这一过程引发了两个看似矛盾的情况。

一方面，存款储户和理财投资者持续追逐“稳定回报”类产品。2025年上半年，42家上市银行的存款总额达到213万亿的历史新高，同比增幅达8.3%。

另一方面，当年主要上市银行的平均存款利率比前一年大幅下降，一年内降幅达34个BP。若前一年储户在银行购买定存或大额存单还有2%上下的年利率，一年后，存款利率已降至1.6%。

在存款利率下降趋势未终结的当下，投资者面临选择，要么接受不断下降的储蓄和存款利率，要么另寻出路。而普通老百姓最易接触的“保单”，似乎成了自然之选。

01 寿险产品“一次性充值”大幅飙升

对于大多数国内保险购买者而言，阅读所投保保险企业的定期报告并非常见行为。没关系，我们来解读。

2025年的半年报显示，保险公司总体经营向好，其中投资收益因国内股票市场走强而大幅增长。但有一个易被忽略的细节科目——寿险趸交——在2025年半年报里有异常变化。

以中国人寿2025年半年报为例，这一数字从去年同期的49.26亿元，猛增至200.28亿元，同比大增300%以上。

新华保险的半年报也呈现类似情况。资事堂注意到，新华保险2025年上半年的长期险趸交金额达140.94亿元，相比去年的31.09亿元，同样实现超三倍增长。

趸交（dun jiao），通俗讲就是“一次性支付完所有保费”。投保人为何在2025年上半年尽量一口气交齐保费呢？

02 为何频现“一次性充值”？

答案很简单，这是投资者在当下环境中的“主动选择”。

要知道，投保人支付保单费用也可选择期交形式，即分期付款，按年或按月交付保费，这显然更适合上班族。因为对广大投保人群而言，让保费支出与个人收入匹配，避免一次性掏出大额资金，是更合理的选择，过去几十年房贷还款也是如此。

除非这样做有极大好处或能避免极大坏处。还真有这种情况。

首先，在寿险产品中，缴费模式的差别会直接影响投资结果。虽然预定利率写入合同后会被锁定，不会因后续市场利率下调而改变，但趸交还是期交，对客户最终拿到的回报率有明显影响。

真正拉开差距的是资金到位时间。趸交（一次性交齐）意味着客户投入保单的本金在交齐第一天后全部进入保险账户，立即按既定利率开始滚动，复利效应从第一刻起全额发挥。而期交虽利率条件不变，但本金逐年进入，前期投入少、资金迟迟未能完全到位，享受复利的本金被削弱，复利效果自然逊色。

过去几年利率长期下降趋势更助长了这种回报率的差异。做个简单测算：林先生选择趸交，首日一次性投入10万元，按3%年利率复利，20年后本息合计约18万元。王先生选择期交，每年交1万元，连续交20年，同样按3%年利率计算，到期合计约13万元。利率相同，合同条件相同，但最终差距超5万元，从到期回首的款额看林先生比王先生多拿了近四成的回报额。

所以，趸缴客户们的逻辑很简单：在利率下行背景下，把本金尽早、尽全地投入，锁住复利的时间价值，尽量保存个人资产的购买力。

03 险企的投资难题

大量保费输入对保险公司而言是把“双刃剑”。一方面，保单售出、业务扩大，是好事。另一方面，寿险保单的每一分保费都对应着长期的支出需求，尤其是当投资市场的利率不断下降时，对于保险公司的投资团队而言，可以配平收入和支出需求的时间窗口可能“转瞬即逝”，需要更高超的投资水平。

这几年，保险公司都在加强投资的管理和研究力度。很多大型保险企业在做两件事：第一件事，尽早、尽可能多地把钱投到市场里，投向稳定且长期的资产，锁定部分收益率，为后续业务开展提供帮助。第二件事，寻找更多、较高收益又有一定把握的资产。这两年险资业界不断把资金投向股息率高的国有龙头企业，投向黄金类资产，原因就在于此。

同时，保险业界也在积极争取下调保单的回收率。2025年7月末，保险行业协会在季度专家咨询会上披露：当前普通型人身保险产品的预定利率研究值为1.99%，比之前又降低了14个基点。今年1月和4月，该研究值已分别下调至2.34%和2.13%。换句话说，今年以来预定利率已连续三次下调，从去年的2.50%一路降到1.99%，累计降幅超过50个基点。如此密集、幅度又大的下调，在中国保险市场历史上并不多见。

04 银行成为“幕后推手”

此次寿险“一次性买单”的爆发，与银行的推动作用有关。几家大型上市险企的半年报都能清晰看到这一趋势。

险企财报中的“银保渠道”，即保险公司把产品放进银行网点，由银行代销的数字。在新华保险的半年报里，银保渠道总体销售数字上升很快，其中“趸交（一次性买单）”的额度更是同比暴增近四倍。一定程度上，银行渠道的趸交飙升，已成为保险企业自身保单趸交飙升的最大驱动力。这或许说明银行渠道的客户得到了较多“专业指导”，因而更倾向于用趸交来回避后续的利率下沉挑战。