浙商二代掌舵东阳光，跨界算力领域谋转型

浙商二代接盘，引领东阳光在数字经济转型浪潮中大步迈进。此前东阳光集团业务已覆盖电子材料、医药、铝箔等多个领域，如今又豪掷280亿元跨界数据中心，欲在人工智能领域全面布局。

浙商传奇张中能去世后，二代张寓帅掌舵的东阳光集团，资本运作越发频繁。今年8月7日，东阳光集团推动东阳光药于H股整体上市，达成了家族长期以来让医药产业整体上市的心愿。仅仅一个月后，又计划投入280亿元收购秦淮数据中国业务公司，若收购成功，这将是东阳光转型数字经济的关键一步。

在人工智能领域发展迅猛的当下，众多上市公司纷纷抢占风口。长虹集团参股华为昇腾合作伙伴华鲲振宇，高新发展也曾计划控股华鲲振宇，后因多种因素交易终止，导致股价大幅波动。此外，味精龙头莲花控股、景观照明公司罗曼股份、“重组狂人”群星玩具等企业，也都在尝试搭上AI发展的快车。

与这些企业不同，东阳光集团从铝箔加工起步，逐步拓展出化工、电子材料等业务。因获得罗氏授权，靠奥司他韦产品声名远扬。如今，二代选择进军AI算力、具身智能机器人、液冷科技等新兴领域。

光谷东智光子Lumen系列亮相链博会。二代企业家的前瞻布局和运作手段，既与一代有相似之处，又在产业层面有新的亮点。这笔超大规模的交易，有望成为东阳光再次腾飞的关键。

豪赌

280亿元的收购金额，创造了中国数据中心领域规模最大的并购交易纪录。9月10日晚间，东阳光发布公告，将联合控股股东东阳光集团及其他投资人组成买方团，以280亿元现金从贝恩投资手中收购秦淮数据中国业务100%股权。

秦淮数据成立于2015年，是我国超大规模数据中心市场的领军企业。中国信通院发布的报告显示，秦淮数据在集约发展、国际布局和绿色低碳三项评比中均排名第一，总体规模在全国排名第二，仅次于万国数据。

5年前，秦淮数据成功登陆纳斯达克，是国内第三家赴美上市的IDC供应商。2023年8月，贝恩资本将其私有化退市。目前，秦淮数据已在中国建立了大规模的数据中心基地，覆盖环首都、长三角、粤港澳、中卫、庆阳等地。截至去年底，其在国内已运营和建设中的IT总容量超900MW，拥有30多个超大规模数据中心。已签约容量中，合同期10年及以上的客户占比超过九成，包括字节跳动、阿里等大厂客户，运营中数据中心上架率达到93%。上架率是衡量IDC的关键指标，秦淮数据的高上架率表明其基础设施投入得到了有效利用。相比之下，今年二季度万国数据上架率才达到77.5%的历史最高点，润泽科技表示成熟的算力中心上架率超过90%。

据东阳光公告，截至今年5月底，秦淮数据中国业务总资产218.71亿元，净资产95.04亿元，按照280亿元收购价格，相当于溢价195%。2024年度，公司实现收入60.48亿元，净利润达到13.09亿元；今年前5个月，收入和净利润分别为26.07亿元和7.45亿元。

本次交易是典型的杠杆收购，主要分为三步。

东阳光与东阳光集团分别出资35亿元、40亿元，注入7月份新成立的收购联合体宜昌东数一号。东数一号将增资款投入下属公司东创未来，东创未来再将出资款加贷款给子公司东数三号。最后，东阳光系孙公司东数三号作为直接收购主体，收购秦淮数据中国100%股权。在这笔交易中，东阳光并非最大出资方，东数一号还会引入其他投资方。根据公告，东阳光完成收购后持有东数一号股权比例不超过30%，即对东数一号不会并表，对秦淮数据中国属于参股性质，享有投资收益。总体而言，东阳光上市公司仅用35亿元就撬动了对国内顶级IDC机构的收购，并且在相关消息的影响下，股价年内涨幅接近110%。

协同

与莲花味精、群星玩具、高新发展等传统企业相比，东阳光跨界AIDC（AI数据中心）领域，没有那么强烈的违和感。1997年，张中能以铝箔业务为基础创办东阳光，此后涉足电子元器件、氯碱化工板、锂电材料、医药等产业，又切入液冷科技、具身智能等新兴领域，每一步都紧跟时代步伐。尤其是其氟化冷却液、超级电容、积层箔电容器以及清洁能源储备，都能与秦淮数据形成高度协同。

东阳光计划联合秦淮数据，共同打造集“绿电 - 硬件 - 算力 - AI - 运营”于一体的数字基础设施生态。数据中心耗电量巨大，AIDC更是耗电大户，以10万GPU集群为例，一年耗电量近16亿度。

能源成本和冷却液是影响数据中心投资收益的关键因素，电力在运营成本中占比接近六成。PUE（数据中心消耗的所有能源与IT负载消耗能源的比值）是衡量单位效能的核心指标，比值越接近1，说明能源浪费越少，运营效率和绿色化水平越高。信通院报告显示，秦淮数据PUE在业内处于顶尖水平，在“风液电全栈融合技术”支持下，PUE可低至1.146，而行业通常为1.3 - 1.5。

目前，东阳光已在广东韶关、内蒙古乌兰察布、湖北宜昌等地布局多个项目，拥有一定的清洁能源储备，可为秦淮数据提供低成本绿电，实现“电算协同”。同时，从风冷到液冷是数据中心的发展趋势，采用液冷技术可使PUE低于1.1。东阳光是华南地区唯一拥有全套氟氯化工产业链的企业，2025年将拥有约6万吨制冷剂配额。今年3月，公司与光模块巨头中际旭创合作布局液冷科技，去年年底，中际旭创董事长刘圣通过旗下丰禾盈晖成为东阳光第三大股东，双方深度绑定。收购秦淮数据后，双方将实现液冷和大规模AIDC的深度融合，形成“液冷材料—设备—智算中心”的全栈解决方案，有望进一步降低PUE。

在产品方面，东阳光的超级电容、积层箔电容器等元器件可供应给秦淮数据，实现产业链精准适配。

东阳光还大力进军机器人领域，联合智元机器人等成立了光谷东智，打造了光子Lumen系列机器人，目前具备300台/年的产能。若成功并购秦淮数据，东阳光将成为人形机器人领域极少数拥有上游算力支撑的企业。由此可见，东阳光筹划并购秦淮数据是经过深思熟虑的长期战略布局，并非短期炒作。

炼金

张氏家族掌舵的东阳光系，虽涉足铝箔、化工、医药等实业领域，并计划进入AI算力领域，但资本运作手法十分高超。2003年，东阳光借壳成量股份上市，将铝箔制造产业推向资本市场，开启产融结合之路。4年后，注入电子新材料资产；2015年，东阳光长江药业在香港主板上市。至此，东阳光系实现了横跨A股、H股的布局，且相互持股，关联交易频繁，还多次进行资产整合。

其中，医药资产的运作尤为引人关注。去年冬季甲流爆发，东阳光药业旗下奥司他韦（商品名“可威”）声名大噪，被称为“流感药王”。奥司他韦最早由罗氏研发，后罗氏开放生产专利，在国内授权给上海医药集团和东阳光实业。可威凭借独特的颗粒型制剂、自给原料药及工艺优化等优势，占据国内六成市场份额。

然而，过度依赖奥司他韦使东阳光药业业绩受多种因素影响。2019年流感爆发，可威销售额达59.4亿元，但流感过后，销量大幅下滑，2021年仅剩不到十分之一，公司随之亏损。

集团对医药资产态度复杂。2018年，将东阳光药作为优质业务装入东阳光，助其在A股上市；2021年，药业业绩下滑，东阳光铝箔、电子材料等主业成熟，以37.23亿元出售药业资产的51.41%股份。至此，A股东阳光不再拥有医药资产。

2024年5月，东阳光药业提出私有化东阳光长江药业（H股），实现医药资产整体上市。今年8月7日，东阳光药正式在联交所主板上市，成为港交所首例“H股吸收合并私有化 + 介绍上市”的案例，张氏家族多年的医药资产整体上市心愿终于实现。梳理东阳光系的资本运作历史，资产常被用作“资本工具”，奥司他韦两次充当上市筹码，实现了一鱼多吃，拆分运作更是家族擅长的手段。

如今，东阳光顺势进入AI领域，找到了一个规模更大、潜在收益更丰厚的资本运作新平台。深居简出的80后二代张寓帅，虽极少公开露面，但在父辈的基础上，正推动东阳光进行一场影响深远的升级转型。

本文来自微信公众号“巨潮WAVE”，作者：谢泽锋，36氪经授权发布。

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