年销23万辆，中产助力“折叠车第一股”崛起
文|谭力文
深圳的这家企业凭借折叠自行车这一主打产品，成功登陆港交所主板。
9月9日，有“折叠自行车第一股”之称的Dahon大行科工（下称大行）在香港联交所主板正式挂牌交易，开盘价为67.5港元，较49.5港元的发行价大幅高开36.36%。
值得一提的是，9月8日暗盘交易时段，大行在富途平台涨幅一度高达203%，达到150港元。
截至9月12日港股收盘，大行股价为55港元，总市值17亿港元。
投资者对大行的追捧，在更早的认购阶段就已十分明显。本次IPO大行计划集资约3.9亿港元，仅10%用于公开认购。最终截止时，大行获超7500倍超额认购，成为港股历史新的“超购王”。
一手中签率仅0.02%，足以体现广大投资者对大行及其背后户外赛道的青睐。
体育大生意认为，大行成为港股新“超购王”，虽与公开认购数量较低有关，但更重要的是其在户外运动赛道，尤其是折叠自行车领域占据强大主导地位。
自2020年以来，户外运动市场爆发提升了骑行运动热度，参与人数大幅增加。《2024小红书运动户外行业白皮书》显示，骑行相关笔记点击量超100亿。
相较于竞技感强的公路自行车，轻便的折叠自行车更适合大众日常休闲骑行。在北京、上海、成都和杭州等城市，折叠自行车成为潮流出行单品。
创始人被誉为“中国现代折叠自行车之父”
1982年韩德玮创立的大行，近年来实现高速增长，原因在于契合了消费者对轻量化骑行的需求。
现年83岁的韩德玮，41岁才创立大行。创业前，他从事航天与国防工作，还参与过阿波罗登月计划。
大行创始人韩德玮
韩德玮在自传中称，自己更喜欢环保卫士、绿色交通践行者的称谓，而非著名美国航天专家、激光物理学家和企业家。
放弃航天科研工作创立大行，是韩德玮人生重要转折点。有媒体称他为“中国现代折叠自行车之父”。
原本韩德玮想将专利授权给凤凰等自行车厂商，合作未成功后，便决定自己生产。1982年，一个知名的中国折叠自行车品牌走向世界。
招股书显示，韩德玮持有大行约88.56%股权，为公司控股股东。
2024年售出22.9万辆，营收4.5亿元
提到折叠自行车，英国的“自行车爱马仕”Brompton（小布）是行业顶端品牌之一。
但小布产品零售价普遍较高，几乎都在万元以上，并非所有普通消费者都愿意高价购买。
这为大行快速增长提供了机会，使其成为全球折叠自行车“销冠”。
灼识咨询资料显示，按2024年零售量计，大行在中国内地折叠自行车行业排名第一，市场份额达26.3%；在全球折叠自行车行业也位居首位，市场份额达6.2%。
2024年，大行共售出22.95万辆自行车。
大行牢牢占据折叠自行车1000至5000元价格带。招股书显示，大行将产品分为大众市场（2500元以下）、中端市场（2500 - 5000元）和高端市场（5000元以上）。
2500 - 5000元的中端市场是大行营收支柱，该部分收入占总营收比例达69.7%。
数据显示，2024年前9个月，大行在中端市场售出11.27万辆折叠自行车，平均售价2129元人民币。
2023年同期为6.61万辆，一年内销量接近翻倍。
招股书营收数据显示，大行年营收从2022年的2.54亿元人民币提升至2024年的4.5亿元人民币，自行车业务毛利率从2022年的30.4%提升至32.2%。
随着骑行市场发展，大行目光不再局限于折叠自行车领域。大行在招股书中表示：“以P8等畅销车型为基础，结合新开发车型，打造全方位自行车产品阵容，满足不同类型消费者需求。”
在中国内地线下市场，大行以经销商渠道为主。截至2025年4月30日，大行与38家经销商合作，覆盖中国30个省级行政区的680个零售点。线上渠道方面，大行进驻了京东、天猫、抖音及拼多多等主要电商平台。
由中产撑起的折叠自行车市场
体育大生意认为，大行近年高速增长与中产阶级在户外运动领域的活跃密切相关，可直白地说，中产阶级用消费“撑起”了大行此次IPO。
目前，大行超90%的营收来自中国市场。这是大行快速增长的动力，但单一市场营收占比过高，若主力消费者未来对折叠自行车热情减退，大行将陷入增收困境。
财务数据显示，2022 - 2024年，大行在中国市场的营收占比分别为77.9%、93.2%和93.4%。
值得注意的是，中国户外运动市场仍在增长，消费者购买力向好。从消费水平看，户外运动爱好者年均消费较高。
《2023户外生活趋势报告》显示，户外运动爱好者在单个项目上年均消费2000 - 5000元，骑行人均花费4033元。
从消费趋势看，中产阶级对健康生活方式的追求和休闲时间的增加，使参与户外骑行的人数逐年上升，这是大行在中国市场增长的基础。
此外，骑行文化在国内部分城市兴起，骑行道增多，骑行社群活动频繁，“4 + 2”出行郊游方式等，激发了消费者购买折叠自行车的热情。
日前有关部门发布的《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》强调推动户外运动产业发展。
意见提出：“制定新一轮户外运动产业发展规划，依托各地自然资源，差异化发展户外运动项目，推动建设高质量户外运动目的地。”
体育产业与户外行业的政策引导和支持，为大行等企业提供了发展空间和政策红利。体育大生意预计，在政策与市场双重驱动下，短期内大行在中国市场营收占比有望保持高增速。
然而，大行需警惕行业竞争。除传统自行车制造商外，新兴科技企业也涉足折叠自行车领域，通过技术创新提升产品竞争力。
因此，大行在保持国内市场增长的同时，需积极拓展海外市场，降低单一市场依赖度，提升品牌和产品竞争力，这是其未来发展需解决的重点问题。
若能通过丰富产品矩阵打开海外市场，大行营收与市值有望迎来更广阔增长前景。
注：本文所用图片来自大行社交媒体
本文来自微信公众号 “体育大生意”（ID：sportsmoney），作者：谭力文，36氪经授权发布。
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