上半年营收缩水，门店扩张困境凸显，海伦司前路艰难

出品/iBrandi品创

撰文/Bale

日前，“小酒馆第一股”海伦司国际控股有限公司公布2025年半年报。报告显示，公司营收同比下滑34.02%，降至2.91亿元，归母净利润下跌27.77%，为5033.10万元，业绩已连续三年下滑。

同时，半年报宣布重启直营门店计划，这或许意味着，海伦司全力押注的“嗨啤合伙人”加盟模式宣告失败。

早在3月31日公布的2024年年报显示，公司总营收7.52亿元，同比减少37.8%；经调整净利润1.01亿元，较2023年下降65.5%。

实际上，“酒馆第一股”的光环早已褪去。近两年，海伦司不断调整经营策略试图摆脱困境。但关键问题在于，“社交 + 低价”的模式吸引力逐渐减弱，而且当下年轻人“娱乐微醺”的场景选择众多。

iBrandi品创认为，酒馆界或许并不需要“蜜雪冰城”式的酒馆，小酒馆更多是具有娱乐属性的生意。

门店扩张亏损加剧，海伦司发展艰难

回顾海伦司上市后的四年，可谓从巅峰走向谷底。

2021年3月30日，海伦司向港交所递交招股书，同年9月10日成功上市，成为“连锁小酒馆”第一股。它凭借低价和社交元素吸引年轻人，成功上市。然而，上市后的发展却不尽如人意。

时间回到20年前，2005年，70后的退伍老兵徐炳忠在老挝开了家小酒馆，赚到第一桶金后回国发展。2009年，他以20万元的年租金在北京五道口附近接手一家转让店铺，开启了海伦司在国内的发展历程。

随后几年，海伦司凭借社交空间和低价微醺的模式，低调但顺利地发展并初步扩张。

2018年，黑蚁资本管理合伙人何愚看中了海伦司。多次拜访后，徐炳忠被其诚意打动。在冲击港交所前7个月，海伦司完成了唯一一次非公开市场融资，由黑蚁资本领投，中金资本跟投，融资额达3300万美元。

此后，海伦司开始快速扩张。2019年新开门店93家，累计门店破百；2020年新开104家，仅闭店3家；2021年更是一口气开了452家门店，并成功上市，上市几小时后市值涨超三百亿，这是海伦司最辉煌的时刻。

然而，转折点也随之而来。随着门店数量从2020年的351家激增至782家，原料、人力、租金成本大幅增加，2021年海伦司净亏损达2.3亿元。

2022年线下经营停摆，海伦司靠规模换利润的模式也随之受阻。这一年新开179家酒馆，关闭194家；下半年营收6.86亿元，净亏损13.12亿，经调整净亏损1.45亿元，净亏损主要源于关停的194家店，一次性计提资产减值损失、处置资产损失等8亿多元。

2023年，海伦司门店数量降至479家，与上市招股书中计划的2023年拥有2200家酒馆的目标相差甚远。

之后，海伦司尝试开烧烤店、聚焦下沉市场、调整为重资产直营模式转加盟模式等，但效果不佳。

最新半年报显示，海伦司再次调整战略，从“嗨啤合伙人”模式回归直营模式，未来将加大直营门店扩张力度。原因是嗨啤合伙人门店单店日销收入明显低于直营或特许经营门店。

具体来看，直营及特许合作酒馆2023年、2024年、2025年上半年单个酒馆日均销售额分别为7300元、7000元和8300元，而嗨啤合伙人酒馆同期数据分别为7100元、5000元和4200元。受此影响，海伦司同店单店日均销售从2021年的1.18万元逐渐下滑至2025年上半年的9000元。海伦司在门店拓展和经营管理能力方面仍需探索。

新兴饮酒场景涌现，海伦司吸引力下降

海伦司的衰落，不仅有自身战略问题，更重要的是用户饮酒需求的转变。iBrandi品创认为，年轻人或许不再需要“酒馆界的蜜雪冰城”。

对于年轻人来说，喝酒时氛围和体验比性价比更重要，而当下他们有很多选择。

多人聚会场景：从餐吧到Livehouse，多种“酒 +”新场景不断涌现。

一是以跳海、北平机器为代表的精酿连锁酒吧。这类酒吧主打手工酿造、小批量生产的精酿啤酒，口味丰富，能满足不同味蕾需求。店内营造专业舒适氛围，有懂酒的调酒师讲解精酿知识并提供个性化推荐，兼具氛围、品质和社交功能。

二是新型Livehouse。与传统Livehouse不同，它不以听歌为主要目的，有不同歌手营造氛围，还可开卡座，以喝酒和娱乐社交为主，比传统夜店安静，比精酿连锁酒吧热闹。此外，一些传统音乐酒馆，如北京的School，经营多年，口碑良好，更具吸引力和情怀。

三是复合型门店，如连锁餐酒吧品牌COMMUNE。

COMMUNE餐酒业务四六开，以酒为主，餐为辅，多数门店营业时间达16小时以上。创始人范夏萌表示，COMMUNE更擅长营造氛围，在控制成本的同时，为顾客提供优质氛围、舒适度和有品质的产品。在门店打造上，COMMUNE注重各时段消费者需求，还推出“一元咖啡”等营销活动衔接多时段经营。

此外，“女性专属酒吧”等业态也不断涌现，举办交友、互动等专属主题活动。相比之下，海伦司显得有些“不上不下”。

个人微醺场景：从低度酒兴起到微醺经济火热，年轻人有了更多选择。从早C晚A、便利店调酒到打造Homebar，年轻人不再局限于去酒馆喝酒。

去年，Homebar（家庭酒吧）成为年轻人下班后的热门打卡地。其最初选址在自家，价格实惠，50 - 150元的“门票”即可畅饮一晚。

或许喝酒才是好生意，海伦司应在空间、体验、社群与内容层面多下功夫。

结语

《2023线上酒类消费趋势报告》显示，除社交消费场景外，居家自饮和日常配餐饮用需求明显，18 - 35岁年轻人在这两个场景的需求更高。《当代年轻人轻饮酒报告》指出，超八成年轻人偏好轻饮酒，59.2%的年轻人钟爱微醺状态。

这表明，当下及未来，年轻人对酒的诉求超越了单纯饮用，在社交方面，他们追求借酒营造轻松愉悦氛围，注重个性化和高质量。喝酒是娱乐生意，用户需要的是垂直社交空间，酒馆界或许不需要“蜜雪冰城”式的经营模式。

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