农业银行强势刷屏，市场后续如何演绎？

调整之后如何发展？

今日（9月4日），在市场下跌的情况下，农业银行表现亮眼，农行A股一度大幅上涨超5%，邮储银行涨幅逾3%，二者均创下历史新高。其他国有大行股价也全线飙升。受此影响，指数企稳反弹，沪指从跌超80点，收窄至40点左右。

农业银行总市值首次超越工商银行，成为新的“宇宙行”。早在8月上旬，该行A股市值就已超过工商银行，至今尚不足1个月。在农行等银行股拉升过程中，全市场的流动性明显回稳。

有券商人士向券商中国记者透露，前几天融资额度紧张，今天终于有融资额度了。那么，市场接下来会如何发展？市场风格是否会转向红利指数呢？

银行股爆发

今日市场整体表现较弱，但红利指数下午走势偏强。银行股在尾盘大幅冲高，农业银行一度大涨超5%，邮储银行涨逾3%，均创历史新高；中信银行、工商银行涨幅逾2%。

华泰证券认为，息差降幅收窄以及非息扰动减轻，推动2025年上半年上市银行营收利润增速改善。展望未来，负债端改善效果持续显现，银行息差有望逐步稳定；资本市场回暖，中间业务收入有望修复；但7月以来债市波动较大，需关注其他非息业务走势；资产质量预计整体平稳，关注零售风险拐点。二季度基金所持银行仓位边际提升至4.87%，截至8月29日，银行板块PB（lf）估值0.71倍，处于2010年以来PB估值分位数26.74%的较低水平，估值在Wind 30个行业（一级行业）中处于末尾，具备配置价值。

从全市场来看，截至收盘，沪指下跌1.25%，深证成指下跌2.83%，创业板指下跌4.25%。沪深两市成交额超过2.58万亿元，较昨日放量近2000亿元。行业板块涨少跌多，商业百货、美容护理、食品饮料、旅游酒店等消费板块涨幅居前，半导体、通信设备、电子化学品、小金属、航天航空、电子元件板块跌幅居前。前期热门赛道大多大幅下跌。跌停个股一度达到49只，超过了涨停个股数量。跌幅超过10%的个股达75只。

人形机器人指数盘中跌幅扩大至3.53%，成份股中华工科技跌停，领益智造跌10%，北方稀土跌9.05%，秦川机床跌8.98%，奥普光电跌8.15%。其中与机器人相关的浙江荣泰跌停，拓普集团一度大跌6.51%。新能源汽车指数盘中跌2.31%，成份股普遍走低。稀土永磁指数盘中跌近3%，成份股普遍走弱。其中中国稀土跌停，北方稀土大跌超7%，盛和资源、金力永磁跌幅居前。

后市如何演绎？

近期A股市场活跃氛围持续，市场成交保持活跃，日度成交金额一度超过3万亿元，两融余额也突破2.2万亿元。在市场情绪高涨的同时，市场波动也有所加大，周一A股实现9月“开门红”；周二震荡调整，三大指数集体收跌；周三大盘全天走势分化，创业板指独自走强，沪指险守3800点，全天仅800股飘红。今日，上证指数一度下跌超80点。

国泰海通的研报描述道：许多投资者的心情随着市场的起伏而变化，有人因踏空而懊悔，有人担忧市场“高处不胜寒”，有人心急焦虑想要清仓，也有人头脑发热满仓进入。

他们认为，近期市场波动加大，市场参与者难免会出现担忧市场过热的情绪。实际上，在大盘指数加速走高或结构性过热时，短期部分热门板块交易拥挤且涨幅较大，可能使市场面临技术性调整压力，大盘指数会出现一定波动，但市场中期慢牛的逻辑并未改变。

中信建投策略夏凡捷表示，总体来看，当前市场并无实质性利空，市场下跌更多是风险偏好回落所致，本质是前期市场涨幅过大，积累了较多止盈需求和技术性调整压力。牛市中的调整和暴跌并不少见。他在之前的情绪跟踪月报和策略周报中指出，当前市场和2015年年初较为相似，后市可能走出横盘震荡的行情，并为下一轮上涨积蓄力量。

以2014年底、2015年初为例，横盘调整期全A指数首先回踩20日均线，期间最大回撤约7% - 8%，最终接近60日均线完成调整（不一定跌到60日线，更可能是指数横盘而60日线快速上升）。目前全A指数已经完成第一步20日均线回踩。

短期要注重赛道间高点切换轮动，消费和新能源板块今日表现出色，跑出了超额收益。目前板块间的轮动本质是AI算力主线前期热度太高，引发了赛道间的轮动需求，其核心逻辑并未被破坏或证伪。预计低估值或价值板块的行情持续时间较短，因为其（至少目前）缺乏关键的叙事逻辑。相比之下，景气度更高的新能源、新消费、创新药、有色金属、基础化工、非银金融等方向值得关注。AI算力在调整完毕后仍将是本轮行情的核心主线。

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