揭秘易被忽视的股市上涨信号

近期股市涨势流畅，今日上证指数突破3800点，4000点似乎也触手可及！

从2025年6月23日到8月18日，上证指数区间涨幅达10.96%，涨幅超10%；创业板指区间涨幅更是高达29.67%，接近30%。

具体数据显示，在这57天（41个周期）内，上证指数收录30根阳线、11根阴线，区间成交额达28.58万亿元，收盘价从3349.46点涨至3728.03点；创业板指收录23根阳线、18根阴线，成交额19.72万亿元，收盘价从1996.96点攀升至2606.20点。

若把时间拉长到2025年4月7日至8月19日，创业板指呈现出“上涨+盘整+上涨+横盘+上涨”的走势，与慢牛行情特征相符。在这135天（93个周期）内，创业板指区间涨幅25.97%，振幅达49.98%，凸显市场逐步走强。

那么，这种上涨能否持续呢？

我认为很有可能。依据是一个易被忽视的指标——居民存款搬家力度。

#01为何存款搬家是重要信号？

或许有人会问，以存款搬家作为股市上涨依据是否严谨？

首先，这有历史规律。近二十年来，我国出现五次明显的居民存款搬家现象，资金流向股市、理财、基金、房地产等，支撑了市场上涨。

具体情况如下：

第一次是2007年，股权分置改革和宏观经济向好，居民风险偏好提升，新增股票开户数破千万，活期存款占比上升、定期占比下降。资金涌入推动股市走牛。

第二次是2009年，四万亿刺激下通胀上升，居民为保值将资金转至房地产和股票等。2009年7月新股发行重启，M2同比增速创新高，银行理财产品规模大增。当年上证指数最高涨幅近90%，存款搬家推动股市上涨。

第三次是2014年，央行“降息+降准”，叠加注册制改革预期，吸引居民资金流入股票、基金。证券公司客户保证金大增，非银存款成吸纳资金主要通道，为2015年上半年A股加速上涨提供资金支持。

自2018年起，居民存款持续高增长。2018 - 2022年新增存款分别为7.2万亿、9.7万亿、11.3万亿、9.9万亿、17.8万亿元。这主要是因为房地产行业拐点出现，资金回流银行存款。

不过，2023年这一趋势转折，当年新增存款降至16.67万亿元，2024年进一步降至14.26万亿元。这主要受两方面因素影响：一是存款利率走低，2022年9月至2025年5月主要银行5年期定期存款利率累计下调135个基点，削弱储蓄意愿；二是2024年以来股票、债券等风险资产收益优势增强，提升了其他资产吸引力。

#02银行存款规模可观

截至2025年7月，我国居民存款规模约达160万亿元。从历史数据看，居民存款增速连续7年高于M2增速，反映居民风险偏好低、求稳心态。通常，存款增速低于M2增速是存款流出信号，目前该信号未明确。

但根据2025年7月金融统计数据，7月居民存款减少1.11万亿元，非银存款新增2.1万亿元，同比多增1.39 - 2.14万亿元，显示存款搬家已启动。

此外，多家银行25年内到期存款体量和比例为近5年新高，推算2025年到期存款约71.5万亿，占比36.9%。2022年9月是本轮存款降息起点，占比较高的3年期存款在25年9月重定价，后续居民真实无风险利率将下降。

设想一下，股市上涨逻辑清晰，而银行利息低。这种情况下，居民更愿意把存款投入股市。

#03实用观测指标

这里提供一个观察上涨趋势的指标——居民存款/沪深股票总市值比值。该比值反映居民财富配置：股市市值高时，资金流入股市，比值降低；股市低迷时，资金回流银行，比值升高。

截至2025年7月，该比值为1.7，处于历史高位。历史数据显示，近十年该比值高点为2（2014年初），对应市场低迷；牛市顶峰（如2015年中），比值降至0.8左右。当前1.7的比值与牛市顶峰差距大，说明居民存款入市远未结束，后续有大量潜在资金。

这意味着当前市场可能处于牛市初期，随着资金迁移和市场信心恢复，牛市动力充足。不过，存款搬家幅度和持续性受宏观经济预期、货币政策和产业景气度等因素影响，若市场环境改善，存款搬家将为股市提供持续资金支持。