天风证券给予东航物流买入评级，短期扰动难掩中长期潜力

天风证券股份有限公司的陈金海近期对东航物流展开研究，并发布了题为《短期盈利或有扰动，中长期仍有望增长》的研究报告，给予东航物流买入评级。

东航物流（601156）

东航物流是我国领先的航空物流服务商。

公司的主营业务涵盖航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。在航空速运业务方面，采用全货机运输和客机腹舱运输两种方式。截至2024年，公司拥有14架B777F全货机，还独家经营东航股份公司800余架客机腹舱货运业务。地面综合服务业务上，公司在核心枢纽机场拥有17个自营货站，上海两场有6个近机坪货站、1个货运中转站，实现了对关键资源的卡位。综合物流解决方案板块，受益于跨境电商的高景气以及产地直达业务的拓展，收入实现了高增长。2025年第一季度，公司营业收入达54.9亿元，同比增长5.0%；归母净利润为5.5亿元，同比下降7.4%。

关税调整对短期盈利造成扰动，但积极应对或能孕育新动能（Chaos is a ladder）。2025年4月，美国宣布暂定“最低限度豁免（de minimis）”政策，并分阶段将每件包裹关税提升至200美元；5月12日，美方下调或撤销对中国小额包裹（包括中国香港特别行政区小额包裹）加征的关税，国际邮件从价税率由120%下调至54%，还撤销了原定于2025年6月1日起将从量税由每件100美元调增为200美元的措施。我们认为，公司可能会通过深入挖掘东南亚航点、积极布局中东等新兴市场、扩大澳洲生鲜产品引进、开通第五航权新航线、发挥客货联动的航网协同优势等方法，积极应对关税冲击，在困境中孕育新的发展动能。

低估值、高股息，长期投资价值凸显。

预计2027年的市盈率为8.2倍，处于历史50%分位数左右。同时，考虑到2026 - 2027年盈利增速有望回升，与国货航横向对比，当前公司的估值水平较低。据测算，2025年股息率有望接近4.5%（为对冲关税对业绩的影响，2025年分红比例或将按照承诺上沿50%分配），2027年股息率或将近5%（按照中枢40%计算），高股息率为投资提供了较高的安全边际。2025年4月底，中邮保险战略投资东航物流，看好双方依托各自资源优势持续释放协同效应。

下调盈利预测，维持“买入”评级。

考虑到经济波动、小额关税政策扰动等因素，将2025年的预测归母净利润调整至20.4亿元（原预测36.0亿元），并引入2026 - 2027年预测归母净利润分别为24.3亿元和28.1亿元。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行，空海运价持续下跌，跨境电商行业增长不及预期，境外业务经营合规风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，其中买入评级4家；过去90天内机构目标均价为14.76。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com