中国中免二季度业绩现小“雷”

上周五盘后，中国中免发布半年度业绩预告，其营收同比下滑9.96%，净利润同比下滑20.8%。$ 中国中免 ( 01880 ) $ $ 中国中免 ( 601888 ) $

分季度来看，中国中免二季度营收下滑8.5%，下滑幅度相较于一季度的 -11%有所收窄，不过低于分析师的预期。

根据海口海关发布的统计数据，今年二季度，海南离岛免税销售额为54.6亿，同比下滑4%。

中免在半年度业绩预告中表示，上半年公司在海南市场的优势地位进一步巩固，市场占有率同比提升近1个百分点。

由此推算，中免在机场免税的销售额下滑幅度更大，可能受到消费不振的影响。

从收入趋势来看，二季度8.5%的下降幅度已是一年半以来表现最好的季度。考虑到去年三季度是中国中免业绩最低点，在比较基数偏低的情况下，预计中免的营收降幅将继续缩窄。

然而，中国中免二季度净利润为6.6亿，同比下滑32%，下滑幅度较一季度的 -16%明显加大。

净利润跌幅高于营收，推测是中免在压力之下降低售价，导致毛利率受损，且销售费用降幅低于收入，使得利润下降得更多。

不过，从中国中免K线走势来看，公司股价已经低位震荡了一年的时间，年线从之前的下滑到走平，预示着变盘时刻将要来临。

考虑到公司业绩下滑的原因已经被市场充分定价，只要接下来海南离岛免税销售额不再出现两位数的下滑，中免股价跌破52.47元的概率就不大。

从估值上看，中免静态市盈率比较高，为38倍。

分析师预期今年净利润47.7亿，如果能够完成，市盈率将降到29倍，处于不高也不低的状态，具体要看明年走出业绩低谷后，利润增速能恢复到多少。

因此，中免接下来大概率还是震荡筑底，处于大病之后的恢复阶段，很难有大的行情。

能否摆脱弱势？大家还是紧盯海南离岛免税销售额，如果恢复增长，没准资金会抢跑，出现一波明显的反弹。

至于今年年底海南封关，我认为对中免有好有坏，大家现在不必争论到底利好多一些，还是利空多一些。毕竟离岛免税销售额每个月都会公布数据，数据好，咱就买，数据差，就别碰，一切以数据说话。

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