美元危机：投资信念是否已崩塌？2025美关税诱发全球金融风暴
2025年，美元遭遇重大危机，特朗普政府的关税政策如同导火索，引发了全球金融市场的剧烈震荡。这不禁让人思考，在这场风暴中，我们的投资信念是否也随之崩塌？
2025年4月，特朗普政府的关税政策使得美元指数暴跌至95.3点，创下三年以来的新低。与此同时，美债遭遇了史诗级的抛售，全球市场在短时间内蒸发了6.6万亿美元。4月21日，美国资本市场压力倍增，美元指数再次大幅下挫，美股三大股指期货小幅低开，其中标普500指数期货、纳指期货一度跌幅超过0.5%。全球金融市场仿佛站在了悬崖边缘，一场由美国债务危机、政策失序以及全球信任崩塌共同催生的金融风暴，可能会重演2008年的崩盘场景，甚至破坏力更强。这场危机的核心，不仅是经济模型的失效，更是人性贪婪与制度缺陷的集中体现。正如《信念危机》中所说：“金融脆弱性根植于人类心理，唯有看透预期，才能穿越风暴。”
一触即发：政策“黑天鹅”与美债“火药桶”
2025年4月，特朗普政府对180个国家加征“对等关税”，对华税率更是飙升至54%。这一政策导致全球股市在两天内蒸发了数万亿美元，石油价格暴跌12%，黄金价格跌破1800美元，比特币价格直接腰斩。政策的不确定性使得资本疯狂逃离风险资产，美国银行体系面临着“保证金追缴潮”，私募基金的流动性也濒临断裂。
美国的债务与政策风险相互叠加。目前，美国国债规模已经突破36.2万亿美元，占GDP的比例达到123%，利息支出成为美国财政的第三大负担。2025年4月，10年期美债收益率飙升至5%，创下2008年以来的新高，引发了全球债市的“抛售潮”。英国30年期国债收益率升至1998年的峰值，日本国债市场的流动性几乎枯竭。高盛发出警告，美债已经进入“240年来的第三次大熊市”，债务货币化以及美联储政策的摇摆不定加剧了市场的恐慌情绪。
全球非金融企业的债务达到了22.1万亿美元，其中62%为最低投资级（BBB评级）。仅美国在2025年到期的公司债就高达2.42万亿美元。企业一直依赖低利率环境进行“借新还旧”，然而美联储的降息空间被通胀（2.4%）和债务负担所挤压，再融资成本飙升了300个基点，违约潮一触即发。
当前市场的恐慌情绪与2008年雷曼危机时如出一辙。华尔街陷入混乱，到处都是愤怒、焦虑、沮丧和恐惧的情绪。全球经济秩序的混乱也让人不禁回想起2008年爆发的那场“全球金融危机”。
危机背后：是泡沫还是信念的崩塌？
2008年9月14日，这个原本普通的星期天，因为雷曼兄弟的倒闭成为了全球金融史上的“至暗时刻”。这家曾经辉煌的投资银行一夜之间轰然倒塌，引发了一场席卷全球的金融危机。投资者惊慌失措，股指大幅下跌；政策制定者手忙脚乱，紧急采取救助措施；宏观经济预测者也大跌眼镜，之前的乐观预期瞬间破灭。美国的金融体系在雷曼兄弟倒闭后摇摇欲坠，经济陷入了深度衰退，尽管政府全力挽救，但危机还是不可避免地爆发了。
雷曼兄弟的倒闭并非偶然，美国金融体系的脆弱性其实早已积累。2005 - 2006年，美国房价已经脱离了基本面，但投资者和政策制定者仍然将过去十年的上涨趋势外推至未来。超过80%的购房者认为房价会继续上涨，银行高管甚至将杠杆率提升至历史峰值的33倍，他们坚信“住房是永不贬值的资产”。2006年以后房价开始下跌，住房市场的泡沫破裂，金融体系面临巨大压力，挤兑、破产、救助、兼并等情况接踵而至。然而，投资者却认为“局部波动可控”，导致杠杆率持续攀升。
美联储的干预使得金融体系在2008年秋前还能维持运行，投资者和监管者也认为情况在可控范围内。财政部长亨利·保尔森和美联储主席本·伯南克都曾表示危机最糟糕的时刻已经过去，经济陷入严重衰退的危险已经减弱。然而，雷曼兄弟的倒闭却让所有人意识到金融体系的脆弱程度远超预期。
传统观点通常将金融危机归咎于资产泡沫，但诺贝尔经济学奖得主安德瑞·史莱佛与金融学家尼古拉·真纳约利在《信念危机：投资者心理与金融脆弱性》中提出了颠覆性的观点：“金融灾难的序曲不是泡沫破裂，而是信念动摇。”他们揭示了一个被忽视的真相：“雷曼倒闭之所以引发系统性崩盘，是因为它彻底暴露了金融体系的相互关联性，迫使人们承认此前的乐观预期全是幻觉。”人们在形成预期时，会因为代表性启发式判断而对信息反应过度，从而导致信念扭曲。在经济繁荣期，利好消息让人们过度乐观，高估未来经济状况，忽视下行风险；而在经济低迷期，不利消息又让人们过度悲观。这种预期形成方式与理性预期假说背道而驰，但却更能解释现实中的市场行为。就像2008年危机爆发前，美国房价已经回归基本面，但投资者对风险的集体误判与恐慌性抛售，最终引发了系统性崩盘。
2025：我们正在经历一场“信念危机”
如今，特朗普的关税政策看似是一场经济博弈，实际上却摧毁了全球对美元“隐性信用”的信任，引发了连锁反应。比金融危机更危险的是“信念危机”。当特朗普的关税政策让盟友开始防范美国，当企业因为政策的不确定性重构全球供应链，当美元霸权遭遇“信用定价”挑战时，我们正站在历史的转折点上。
这场动荡不仅是一场经济博弈，更是信任崩塌的体现。各国正在加速“去美元化”，投资者对美国的政策稳定性和信用体系产生了深刻的质疑。当金融市场的基石从“理性”转向“信念”时，我们该如何应对呢？
《信念危机》预言：“金融脆弱性根植于人类心理，而非数学模型。”只有理解信念如何塑造市场，我们才能在全球信任重构的过程中抢占先机。在信念动摇的时代，理性是我们最后的防线。只有读懂人类心理，我们才能穿越经济周期。
本文摘编自《信念危机：投资者心理与金融脆弱性》，中国人民大学出版社，2025年出版。
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