白酒股集体渡劫，行业深度调整

白酒行业，历史总在轮回。

2012年八项规定后，白酒行业遭受重创，而后逐渐复苏。然而今年5月新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》发布，被称为史上最严“禁酒令”，白酒行业再次面临市场考验。

随着白酒股中报业绩陆续披露，行业寒意也呈现在投资者面前。

01 销售低迷，业绩下滑

今年上半年，白酒企业销售持续低迷。近一个月，飞天茅台价格暴跌，接连跌破2000元、1900元关口。618期间，53度飞天茅台甚至跌破1800元，创2017年以来新低，较2021年高点下跌近40%。

跌破2000元“茅台信仰”后，其价格下跌速度更快。2000元是经销商盈亏线，跌破后经销商恐慌抛售，导致价格加速下跌。

伴随茅台批发价下跌，贵州茅台股价也大幅下滑，近两月跌两百点，较21年最高点已下跌40%。

作为白酒行业的支柱，茅台下跌，整个行业难以幸免。近期，水井坊发布半年报，预计营收14.98亿元，同比下滑12.84%；净利润1.05亿元，同比下降56.52%。结合一季度业绩推算，二季度营收下滑31.37%，净利润亏损8500万元，同比下滑251.24%。

也就是说，水井坊业绩加速下滑，二季度已开始亏损。

对于上半年业绩，水井坊解释称，2025年上半年白酒行业仍处深度调整，二季度消费疲软，整体表现低于预期。商务宴请和宴席等场景承压，收入下滑对利润影响更显著。

多数白酒企业业绩下滑。国信证券研报显示，今年可能仅贵州茅台、山西汾酒能维持收入正增长，其他酒企业绩或下滑，多数公司无法完成业绩目标。

当下白酒行业库存高企、价格倒挂，存货周转天数超900天，存货量同比增加25%。《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年规模以上白酒企业产量414.5万千升，同比下降1.8%。

产量下降但库存仍高，可见需求端下滑更严重。此次白酒行业危机虽不猛烈，但如钝刀割肉，影响深远。

02 需求转变，行业调整

历史上，白酒行业经历三次危机，每次都能化险为夷。因消费者需求仍在，只是被外部因素短暂抑制。

三公消费受限后，商务局消费兴起取代政务局。但如今，房地产下行、消费降级，白酒行业迎来第四次危机，此次源于需求衰退。

当下，白酒企业重任是培育年轻消费者。

但茅台推出的茅台冰淇淋、酱香拿铁等产品，都仅短暂火热后就偃旗息鼓。原因是年轻人厌弃“酒桌文化”，而非难以接受酱香口味。

传统商业体系中，酒桌是权力关系具象化，这是年轻人厌恶之处。白酒崛起与特殊商业文化相关，当商业文明变迁，白酒地位也会改变。

如今，白酒消费场景和价位转变。商务宴请和宴席承压，消费者购买白酒价位下探，近七成消费者买1000元以下白酒。主销价格带从300-500元下沉至100-300元。

这种转变使茅台回归“消费品”本质，失去涨价基础，白酒行业高速发展停止，成为普通饮品。

03 结语

虽面临危机，但白酒行业不会消亡。未来，白酒或深度调整后迈入成熟期，成为普通行业。

行业内部，马太效应显著，头部企业优势仍在，但提升空间有限。同时，销售渠道转变，新兴品牌或有机会。

总之，调整后，白酒行业部分企业或扩张，部分企业或退场。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com