巴克莱：富途堪称亚洲版“Robinhood+Coinbase+嘉信理财”

巴克莱首次覆盖并看好富途，认为港股复苏和加密业务扩张有望驱动其增长。

据追风交易台消息，7月17日，巴克莱银行在研报中指出，富途作为亚洲领先的在线券商，类似Robinhood和Coinbase的结合体，还融入了富达（Fidelity）或嘉信（Charles Schwab）的财富管理元素。

巴克莱觉得，富途凭借客户的强劲增长、资产管理规模和收入的扩张，正抓住亚洲资本市场的复苏机遇，预计未来几年其增长将加速，对寻求新兴市场科技股曝光的投资者颇具吸引力。

报告显示，目前富途拥有270万付费零售投资者客户，资产管理规模超1000亿美元，年增长率达20%-25%。

增长驱动：香港市场复苏与加密扩展

富途近期的增长主要得益于香港股市的改善和加密交易的引入。

报告称，恒生指数今年以来上涨约20%，流动性显著提升，日均交易额达400亿美元，位居全球第三；IPO活动大幅增加，6月申请数量创纪录，富途作为香港领先的IPO认购经纪商，可通过此渠道低成本获取新客户。

2024年8月，富途在香港推出加密货币交易服务。数据表明，第三季度富途的加密货币日均交易量为1000万至2000万港元，第四季度增长至超3500万港元。

尽管加密货币交易量目前仅占总交易量的约0.1%，但富途对加密货币客户收取更高佣金费率，且该业务有望成为高效的客户获取渠道。公司还计划涉足稳定币发行。据媒体报道，香港近期批准稳定币相关法规，已有近50个申请者，富途预计将成为领先参与者。

报告指出，尽管加密业务目前贡献有限，但作为增长催化剂，将有助于富途巩固在线经纪领导地位。

此外，富途采用同一策略在马来西亚和日本等市场推广国际股票和期权交易。这些因素预计将推动未来几年增长加速，巴克莱预计其收入将保持强劲，助力投资者捕捉亚洲数字金融浪潮。

市场扩张：从香港到亚洲及全球

富途最初面向中国香港，如今已扩展到新加坡、马来西亚、日本等市场，还在美澳有布局。

目前，中国香港仍是富途最大的市场，约有870万付费客户，占总数的33%；新加坡有430万，占16%；马来西亚有200万，占7%。公司通过线下门店和产品创新（如加密和ETF机器人顾问）深化市场渗透，尤其在中老年和高净值客户群体中。

就竞争格局而言，报告强调，富途领先于老虎证券和微牛证券，拥有最多的付费账户和资产规模。尽管面临Rakuten和盈透证券等本地对手，但富途的定价策略和社区功能（如实时数据和投资者论坛）使其维持了市场份额。

巴克莱表示，富途正致力于成为大众富裕阶层的首选经纪和财富经理，未来可能向美国扩张，与Robinhood直接竞争。

财务展望：强劲增长与盈利潜力

公开数据显示，富途财务表现强劲，2024年收入达136亿港元，同比增长136%；调整后净收入58亿港元。经纪佣金收入占44%，利息收入占49%，其他收入（如财富管理）占6%。

关键指标包括总交易量达7.8万亿港元，同比增长83%；毛利率82%，经营利润率51%。利息收入依赖客户闲置现金和融资融券，占收入一半，受利率环境影响。

巴克莱指出，每25个基点降息将减少每月税前利润800万至1000万港元，但交易量增加可能抵消部分负面影响。

巴克莱预计，2025年富途收入预计增长48%，至189亿港元；2026年增长13%，至196亿港元；预计2025年EPS为60.94美元，2026年为68.66美元。

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