1.4亿股权再冻结，大连万达商管何去何从？

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撰文/刘子栋

如今，不少大连万达商管的股权或其持有的股权被冻结，陷入司法困境。这并非偶然，而是公司持续发酵的债务危机的体现。

一则新的股权冻结记录，如同在万达商管危机地图上又插下一面警示旗。

7月14日，天眼查法律诉讼信息显示，大连万达商业管理集团股份有限公司新增两则股权冻结信息。

执行冻结的是江苏省南京市中级人民法院，被冻结股权所在企业为大连新达盟商业管理有限公司、福州万达广场投资有限公司，冻结股权数额合计超1.4亿，冻结期限均为三年。

据不完全统计，这已是2025年以来大连万达商管遭遇的第7轮股权冻结。

冻结范围不断扩大，从王健林与太盟投资单伟建为引入新战投、冲击IPO打造的新平台大连新达盟，扩散到上海颛桥万达广场、武汉经开万达广场等各地项目。

大连万达商管的股权冻结情况频发，这背后是一场延续已久的债务危机。

回顾万达的发展历程，危机的种子早在数年前就已埋下。

2016年，王健林认为万达商业在港股被低估，仅在完成IPO 15个月后，就斥资340亿港元将其私有化，并签下首份对赌协议，承诺2018年完成A股上市。

然而，A股对房企IPO的严格控制让万达的希望破灭。2018年，万达再次签下对赌协议，引入腾讯、苏宁、京东、融创四大战投，以筹集资金。

2021年3月，在A股排队近六年的万达商业地产撤回IPO申请，成立轻资产平台——珠海万达商管，向港股主板发起冲击。

王健林又引入了郑裕彤家族、碧桂园、中信资本等22家机构投资人。

但此后数年，万达四次递交招股书，仍未能成功登陆港交所。

值得注意的是，万达在2016年私有化退市、2018年和2021年引入战投时，均采用对赌方式吸引资金，试图解决旧有对赌问题。

然而，资本市场的拒绝，让万达因对赌失败需偿付的资金形成的债务雪球越滚越大。

2023年12月末，珠海万达商管第四次冲击港股上市失败，触发380亿元战投回购条款，这成为万达的“致命一击”。

此时，太盟投资成为万达的新“白衣骑士”。在其推动下，万达成立新平台大连新达盟，引入600亿元资金。

但由于复杂的股权与债务状况，万达集团和其商业板块的压力并未得到明显缓解。

去年开始，大连万达商管、珠海万达商管就多次面临股权司法冻结和解冻，其余股权冻结情况更是多达数十条。

7月初，大连万达商管及其法定代表人张春远因未履行生效法律文书确定的给付义务，涉及建设工程施工合同纠纷案件，被限制高消费。

面对巨大的债务压力，万达开始拆解旗下资产以换取生存空间。2023年至2024年末累计出售35座万达广场，2025年初出售5个项目；2025年4月，万达将酒店管理业务以24.97亿元出售给同程旅行；5月有市场消息称，万达将48座万达广场打包寻求买家，这批资产估值约500亿元。

然而，万达目前的债务状况依然严峻。《大连万达商业管理集团股份有限公司2024年三季度财务报表》显示，截至2024年9月末，大连万达商管短期借款38.9亿元，一年内到期的非流动负债400.8亿元，长期借款和应付债券合计1126.5亿元，而货币资金仅151.16亿元。

另一方面，经过多轮人事变动，王健林似乎正在失去对大连万达商管旗下重要平台——大连新达盟及其下的珠海万达商管的掌控。多轮稀释后，大连万达商管对大连新达盟的持股比例已降至12.34%。

最新消息，珠海万达商管原CEO肖广瑞因个人原因辞去大连新达盟及珠海万达商管首席执行官职务，太盟背景的黄德炜以及阿布扎比投资局（ADIA）的胡正伟接任。

黄德炜和胡正伟共同担任大连新达盟及珠海万达商管联席董事长，黄德炜兼任首席执行官。

“失去”商管平台，大连万达商管还剩下什么呢？

其实，该公司的重资产物业仍有一定价值。2025年仍有万达广场开业，如三明尤溪万达广场就是重资产项目。

万达还需出售多少座万达广场才能重回正轨，这只能交给时间来解答。

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