银行板块大涨释放何种信号？

当下银行板块大幅上涨，这背后释放了什么信号呢？

当前资产荒现象严重，资金只能选择配置银行，因此今年以来银行整个板块都表现出色。据同花顺统计，2025年至今没有一家银行企业股价下跌，全部处于上涨状态。具体来看，有18家银行企业先后创出历史新高，16家银行企业涨幅超过20%，32家银行企业涨幅超过10%，呈现出妥妥的牛市行情。那些唱空、不看好银行的人被现实狠狠打脸，不再发声，因为他们没意识到行情逻辑已发生根本性变化。

这与国内金融生态密切相关，主要有三点原因：保险资金持续配置、公募资金发力配置、政策利好银行企业。下面用数据逐一拆解。

首先是保险资金持续配置的逻辑。过去险资主要配置地方城投债、房地产债券等，当时这些债券收益率高，动辄10%以上，赚钱容易且风险低，险资自然愿意投入。但后来城投、房产行业不景气，险资也陷入困境，像恒大人寿、前海人寿、中融人寿、华安保险等日子都不好过。例如，华安保险曾委托子公司在2020年、2021年多次买入碧桂园债券，合计资金4.28亿元。2023年碧桂园无法如期兑付，华安计提减值2.03亿元，账面价值只剩2.25亿元，2023年净亏超10亿元。所以，险资过去的投资路径行不通了。

如今，险资盯上了银行企业。银行有高分红，能覆盖保费负债成本，且背后有国家支持，比较安全。据长江证券研究所数据，截至2025年一季度，险资机构持有国内A股银行企业市值高达2657.8亿元，在其重仓行业配置中占比达45.05%，远超其他行业。而且险资买入行为很疯狂，不断增持。比如平安人寿对招商银行的买入，今年1月7日买入招商银行H股2.3亿股，持股比例达5%，形成第一次举牌。之后6个月持续买入，持股比例从10%到15%，截至6月17日，已买入6.94亿股，占比15.12%，形成第三次举牌，粗略统计花费近300亿港元，而招商银行H股今年以来最高涨幅突破50%。

值得注意的是，这并非个例。截至7月3日，已有5家银行被险资举牌，如招商银行、农业银行、邮储银行、杭州银行等。所以，险资持续配置银行，银行表现不会差。

其次是公募资金发力配置银行的逻辑。公募配置银行是基于金融制度变化。5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提到基金经理考核应注重“业绩比较基准的约束作用，对3年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降”。跑赢大盘很难，巴菲特曾在2008年表达类似观点并立下“十年赌约”，最终标普500指数基金年化收益率远超对冲基金组合，印证了跑赢大盘不易。

公募基金的应对策略是买银行，因为买银行就是买权重、买大盘，虽跑赢难，但跑输也难，毕竟大盘基准由银行等权重构成。所以，基金经理为了不降薪、向基准看齐，开始买入银行。根据兴业证券数据，2024年末主动基金的银行持仓占比仅3.81%，而沪深300指数中银行板块权重高达13.67%，偏离度近10个百分点。新的公募基金考核机制下，预计主动基金将增加银行持仓，缩小与业绩基准的偏离度，银行将成为公募基金的热门选择。

最后是政策利好银行企业。银行当前最紧迫的问题是资本充足率，特别是国有大行之外的银行资本充足率普遍较低。据wind数据，一季度末，城商行、农商行、股份行、国有大行的资本充足率分别为12.44%、12.96%、13.71%、17.79%。

资本充足率低会导致银行无法投资、放贷、盈利，风险增加，业绩下滑，股价承压，最终影响中国股市，这不符合“稳住楼市股市”“努力提振资本市场”的初衷。所以，政策对银行企业十分呵护。例如，近期商业银行二永债发行节奏加快，截至6月26日，今年以来发行规模合计突破8000亿元，二季度以来发行量超6000亿元，环比增长260.82%。又如，今年以来，建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行四家国有大行通过向特定对象发行A股股票补充核心一级资本，合计募资5200亿元。银行在盈利能力下降、利润留存补充资本空间缩窄的情况下，可通过政策支持丰富资本金来源，提高资本充足率，改善盈利能力。

总结来看，险资买银行，公募买银行，银行自身又能通过政策改善盈利预期，形成了完美闭环。大家不妨思考一下，银行未来走势会如何呢？

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