关键数据暗示我国经济触底回升？

文 /《清华金融评论》王茅

国家统计局公布的数据显示，2025年6月份我国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，较上月的49.5%上升了0.2个百分点，制造业景气水平持续改善。

采购经理人指数是每月最重要的宏观数据之一。当该数据大于50%时，表明我国经济处于扩张状态；低于50%，则意味着经济处于收缩状态。而且，它也是我国每月最早发布的宏观数据。

采购经理人指数堪称经济运行的“体温计”，具有先行指标属性。PMI通过调查企业采购经理对生产、订单、库存等环节的预判，能够提前1 - 3个月反映经济趋势变化。比如，当新订单指数持续回升，往往预示着后续生产活动将扩张。

此外，该指数具备高频监测功能。作为每月首个发布的关键数据（通常在月底公布），它填补了GDP等季度数据的空窗期，有助于快速捕捉经济动态。

数据来源：国家统计局

从图1能够看出，我国制造业PMI自2025年4月降至49.0%后，在5月和6月持续回升。当时PMI从3月的50.5%急剧下降，主要是因为美国现任总统特朗普在4月初极限施压，发起了“关税战”。而我国随后的“反制”取得了积极成效。

再看我国6月PMI数据，从企业规模来看，大型企业表现依旧出色。大型企业PMI为51.2%，较上月上升0.5个百分点，继续高于临界点50%；中型企业PMI为48.6%，较上月上升1.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.3%，较上月下降2.0个百分点，低于临界点。

进一步观察分类指数，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

生产指数为51.0%，较上月上升0.3个百分点，表明制造业企业生产活动加快。新订单指数为50.2%，较上月上升0.4个百分点，表明制造业市场需求有所改善。原材料库存指数为48.0%，较上月上升0.6个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄（如表1所示）。

表1 中国制造业PMI及构成指数（经季节调整）

值得注意的是，2025年6月我国新出口订单指数为47.7%，虽较5月的47.5%有所回升，但仍处于收缩状态。然而新订单指数为50.2%，较上月上升0.4个百分点且进入扩张状态，这是如何实现的呢？

这从侧面表明，我国自身订单出现增长，说明我国当前的经济刺激政策已开始逐渐发挥作用，并且“扛住了”美国给我们贸易带来的“压力”。

由此可见，我国经济正持续回升向好。

实际上，人民银行6月下旬召开的2025年第二季度货币政策例会，也释放出我国经济回升向好的信号。

会议认为，2025年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造了适宜的货币金融环境。

本文系未央网专栏作者 :清华金融评论 发表，内容属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com