这次创新药牛市，内资都买了谁？

本文以公开资料为基础，仅用于信息交流，不构成任何投资建议。

经过四年的持续下跌，港股医药公司终于迎来了今年的“翻盘时刻”。恒生生物科技指数作为港股医药行业的代表。 ( HSHKBIO ) 在 2025 年度涨幅接近 55%，走出了波澜壮阔的“技术牛市”。

在《》一文中，我们提出，内地投资者可能会在港股医药公司的股价走势中发挥更重要的作用。那么，在这波港股医药公司的“技术牛市”中，内资还在加注哪些目标呢？让我们借助港交所披露的数据，系统地分析内资走势。

在对100多个港股通药业标的进行全面复盘后，我们整理出了 2025 从年初到现在，港股通南向资金持仓增速最快。 20 家庭医药公司。

具体来说，泰格制药、晶泰科技、三生制药、东阳光长江制药、荣昌生物、锦欣生殖、博安生物、诺诚健华、信达生物、再鼎医药、康哲医药、医脉通、石药集团、联邦制药、国药控股、远大医药、复星医药、微创脑医学、乐普生物、亚盛医药是内资比例最快的。 20 家公司。

图片：内资持仓比例增长最快。 20 来源:锦缎研究院家港股医药公司

这个名单几乎涵盖了今年药业的所有热点。

首先是 BD 相关目标。三生制药完成了迄今为止最大的规模 BD 交易，得到 16.86% 内资加仓；石药集团、联邦制药和乐普生物也完成了重磅工作。 BD 分别获得交易 7.52%、7.44% 和 5.53% 内资加仓。

事实上，荣昌生物也是如此 BD 预期相关标的，核心产品泰其西普在全身重症肌无力方面的出色表现，大大提升了市场对这种药物的影响。 BD 预期。但是，在最近的公告中，泰其西普只发布了一份公告。 4000 首付加万美元 8000 万美金 VorBio 认证股权证的条款。三生制药 12 首付亿美元的珠玉在前面，显得荣昌生物这次的首付。 BD 有的太抽象了，所以市场不买账其实也是有道理的。

其次，价值评估类型的目标。东阳光医药整体准备上市，分公司东阳光长江医药自然成为市场关注的目标；再鼎医药自主研发管道不断突破，逐渐形成“自主研发” 引入“双轨驱动；亚盛医药的重磅炸弹 BCL-2 随着时间的推移，细胞坏死的领先价值不断得到验证。此外，诺诚健华和康哲医药实际上属于价值重估的范围。

另外，与热点技术相关的标的。晶泰科技 AI 第一股药品，在股价触底后，关注度越来越高；信达生物 GLP-1R/GCGR 玛仕度肽双重激动剂早已达到临床主要目的地，离上市之日越来越近；远大医药以其核药理念引起了市场的关注。

如果你受益于微风，你自然会感到孤独。随着港股创新药物预期的不断放大，仍有 5 家庭公司内资减持超过 7.5%。分别是宜明昂科、启明医疗、来凯医药、凯莱英和康龙。

图表：内资持股比例下降最多。 5 家庭医药公司，来源：锦缎研究院

宜明昂科，来凯医药的根本原因是今年？ 3 月份调出港股通，导致内资关注度急剧下降；凯莱英和康龙都在今年获得了 40% 上述增长，而泰格药业，内资增仓最多，仅上升。 10%，可见内资正在调仓，进入涨幅较小的“洼地”。

总的来说，国内资本更关注事件驱动的热点目标。事实上，资本对百济神州、瀚森制药、中国生物医药等龙头公司的关注度并没有那么高。国内资本对龙头的迷信正在消退，随之而来的是对行业热点的密切跟踪。

这也从侧面说明，越来越多的专业内资投资者正逐渐成为港股制药公司股价的核心驱动力之一。对于制药公司来说，谁能更接地气地与投资者沟通，谁就有可能从投资者那里得到惊喜。

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