开源还需要IPO？MiniMax今年夏天不想被遗忘。
文｜周鑫雨
编辑｜苏建勋
在DeepSeek掀桌之后，如果你想证明自己还在牌桌上，六小虎（MiniMax、需要证明自己有能力与DeepSeek分手腕的智谱、月之暗面、百川智能、零一万物、阶跃星)。
在此之前，月亮的暗面和智谱已经发布了对比DeepSeek R1推理模式。近来，六小虎又开始了新一轮的推理模式竟速。
首先，2025年6月17日凌晨，月亮的暗面开源了大型编程模型Kimimi。-Dev-72B。SWE-bench检测中，AI编程能力仅为72B参数模型，其结果超过了671B参数的R1。
随后，MiniMax模仿OpenAI，并在同一天发布了新产品，持续了五天。截至6月19日，MiniMax已发布MoE(混合架构)推理模型M1、Hailuooo视频生成模型 MiniMax，通用Agent商品， Agent。
在MiniMax中，M1对MiniMax的重要性可见一斑——在经历了近三个月的底座模型空白期之后，MiniMax与DeepSeek进行了比较。 R1交出的第一份答案。根据技术报告，M1支持输入100万左右，是R1的8倍，也是业界的最高水平。
MiniMax创始人兼CEO闫俊杰在M1发布后发表了一篇文章：第一次感觉到高山并非无法翻越。”
MiniMax的另一个证据证明他仍然留在牌桌上，那就是IPO。
2025年4月，智谱成为六小虎中第一家提交上市辅导备案的企业，正式走上IPO之路。最近，另一家六虎公司也有了IPO的迹象——彭博社援引知情人士的信息称，MiniMax计划今年首次在港股上市，并为IPO聘请了财务顾问。
在MiniMax下注的Talkieent视频生成和Agent
长期以来，MiniMax所能卖出的商品，只有长期位居全球角色扮演类应用下载榜前三的出海商品，Talkie。
其他商品在商业化或用户数量上都没有达到Talkie的水平，无论是国产版Talkie的“星野”，还是最初作为生产力工具推出的“海螺AI”。
单一的支柱产品也给公司带来了风险。MiniMax已经尝到了恶果。
2024年12月初，包括Talkie在内的多个直播社交App在全球iOS端下架整改。Talkie花了将近半年的时间才重新上架。一位知情人士告诉我们，Talkie客户并没有减少多少，但是增长速度放缓了很多。
制作下一个Talkie，是MiniMax长期以来的一个问题。直到2024年9月，MiniMax发布了“海螺视频I2V-01”的视频生成模式，并推出了海螺AI，事情才有所好转。
事实上，当MiniMax在2024年选择进入视频生成跑道时，市场上的攻击者很多。那时，中国市场已经拥有了快手的可灵AI。在海螺AI发布后不久，字节还推出了Seeweed和PixelDance两个视频生成模型——更不用说海外了，Sora、Runway等商品已具有绝对的先发优势。
对MiniMax而言，海螺AI在视频生成轨道上的爆发，也有一定的随机性。
一位员工告诉我们，MiniMax最初的视频模型定位是生产力工具生态的一部分。2024年9月，闫俊杰还在媒体会议上表示:“为了拥有非常高的客户覆盖面和深度使用，唯一的办法就是引导动态内容，而不仅仅是基于文字。”
由于视频创作是一个审美多样的市场，海螺AI最终可以在大厂周围杀出重围。“每个视频生成模型都有不同的审美和风格，这意味着不同的模型使用自己的客户。”一位从业者告诉《智能出现》。比如以动画创作为卖点的海螺AI，在二级群体中享有很高的声誉。
根据AI产品清单的数据，海螺AI自推出以来，在全球榜单中连续6个月位居视频生成产品第一，超越了AautorapperAI和字节即梦AI。截至2025年1月，海螺AI国际版浏览量已达1635万，是中国的6倍多。
这就是说，在Talkie之后，海螺AI已经成为MiniMax又一个成功的海外市场产品。
MiniMax于2025年3月改变了之前的“情感伴侣” 生产力工具的产品布局，将原生产力工具“海螺AI”改名为“海螺AI”MiniMax”，主要推广文本的生成和理解；“海螺AI”专注于图像、音频、视频等多种模式。
MiniMax的野心是在视频领域阶段性成功之后，在应用领域做出下一个Talike。
通用Agent"MiniMax Agent”，成为MiniMax发布周中，打头阵的应用程序，意在比较先出圈的Manus。
六小虎排队IPO，收入是道大门槛。
2024年上半年，是六小虎最火的时候。几乎每个企业都设定了一个极其乐观激进的上市目标:IPO五年甚至三年。从成立到上市，位于“AI四小龙”的商汤和云从已经走过了近七年。
仅仅过了一年，近一半的六只小虎迅速IPO的梦想就在行业的大浪中幻灭。现在很少有小虎能满足IPO要求的营收规模、业务竞争力和管理层的稳定性。
六只老虎需要IPO。一方面，在模型技术还没有停止的时候，持续的R&D和迭代仍然需要相当大的资金。另一方面，IPO也在为公司释放乐观的市场信号。启动IPO是六只老虎留在牌桌上的最好证据。
2025年4月，智谱向北京证监局提交了上市辅导备案，成为六小虎中第一家正式向IPO冲刺的公司。
然而，即使最近有消息说要去香港上市，MiniMax离IPO开始还有很长的路要走。很多知情人告诉《智能出现》：IPO材料一直在MiniMax开始，今年很难正式启动。
IPO，这背后有很多利弊需要衡量。近年来，港股流通严重下滑，创业板交易额度持续下降。2022年和2023年，香港创业板连续两年没有新公司上市，日均成交额仅为1.3亿港元。
一位投资者对《智能涌现》进行了分析，即使香港创业板给出的条件比较宽松，但是“能够拥有足够主板的企业，都去了主板”。
然而，香港主板上市对公司的现金流提出了更高的要求。相应条款显示，未商业化的特殊技术公司(指近一年会计期间收入未达到2.5亿港元)需要提交产品商业化的可信路径和充足的运营资金确认，尽管没有收入要求。
一个典型的IPO归来的案例，就是“AI四小龙”之一的荒视科技。自2021年9月提交IPO申请以来，由于财务数据等因素的补充，荒视科技多次不得不停止流程。最终，在2024年11月29日，近三年的IPO之路被荒视亲自宣布结束。
据了解，现在六小虎中，近两年年收入可达1亿港元(约9159.9万元)，只有智谱一家。
今年MiniMax的一个重要问题就是创收。在此之前，MiniMax的收入主要依赖于Talkie的广告和订阅，来源比较简单，风险也比较大。
现在，无论是海螺AI，还是新推出的MiniMax，MiniMax都在扩大收益版图，一方面是扩大商品阵容， Agent，订阅已经上线；另一方面，它面向意愿较高的外国市场。最近发布的模型和产品都在国外同步发布和推出。
IPO的故事，无论是智谱还是MiniMax，都只是一个开始。如何承受财务折磨，是这些留在牌桌上的六只老虎，需要面对接下来的考验。
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