对话启明创投周志峰：Agent全球竞争，中国企业家占据C端高地
头图拍摄｜邓攀
从3月底到5月，启明风险投资主管合伙人周志峰接待了大量来自海外一级和二级市场的投资者。他们来中国主要看两个行业:一个是机器人，一个是C端AI应用。
美国各自在两个领域成长为世界上估值最高的企业，Figure成立于2022年。 AI，现在已经获得了约10亿美元的融资，估值超过400亿美元；另一个是2015年成立的OpenAI，它在2022年底推出了ChatGPT，到今年3月，月活用户已经达到6亿，付费用户超过2000万，每个月至少可以赚4.15亿美元。
但是这背后还有更深刻的事情，周志峰说：
由特斯拉的Optimus(擎天柱，特斯拉开发的人形机器人)到Walker，我们投资的最佳选择。 除计算控制部件外，S1人形机器人一个机器人大约有1200个部件。——SoC、CPU、GPU，或者FPGA芯片系统，剩下的几乎所有零件都是在中国购买和制造的。
这使海外投资者感到海外投资者感到机器人这件事也许还是中国的事。，于是，他们纷纷请周志峰安排，见优必选、银河通用等中国机器人及具身智能公司。
在美国AI创业生态中，C端AI的应用相对稀缺。在过去的十年里，美国SaaS（Software as a Service，即软件服务)经历了爆炸式的增长，完善的商业模式和清晰的投资逻辑，使得美国投资者更好地评价B端项目的价值，使B端AI初创企业更容易筹集资金。在这一生态下，大量美国新一代AI创业力量涌入公司端产品。
周志峰说：“根据YCombinator(美国著名的创业孵化器)最近的孵化计划，80%的AI应用程序都是B端应用程序，而在仅有的C端应用程序中，中国创始人或核心团队成为关键力量。“所以，看看全球C端AI创新，一定不能忽视中国企业家及其产品。
这种情况在2025年初尤为明显，Manus在国外爆红，直接使Agent成为最时尚、最热门的技术潮流。
五月底，《中国企业家》与周志峰就Agent和AI演进方向进行了深入的对话：
对于新的入口战争，周志峰分析，手机等终端厂商看到占领新一代AI入口的机会，只是一些很不愿意成为“被调用角色”的APP，互联网时代形成的双边网络是否会经历结构性变化，这可能不是BillionDollarQuestion(10亿美元)，也可能是TrillionDollarQuestion(1亿美元)。
关于通用Agent，周志峰认为目前很难判断它是否是一家初创公司。随着推理模式的不断突破，会不会对通用Agent产品产生跨代冲击？科技厂商会凭借流量生态优势在通用Agent产品上形成碾压竞争力吗？这是典型的“巨头阴影论”。
周志峰说：“在没有共识的情况下，获得足够的信号和足够的信号是非常重要的。
所以，当Agent在2025年大火时，周志峰选择了一种拙朴、踏实的方法：“Agent在全球共有1270多家公司，我至少要看到其中200家公司，才能对这一领域有一个正确的认识。”
一些投资者评价周志峰是“全球投资者中为数不多的AGI信徒之一”。2014年加入启明创投后，他参与的第一个项目是投资“AI四小龙”之一的忽视科技，与启明创投创始主管合伙人邬子平一起。在接下来的两年里，启明创投投资了世界上第一家上市的人形机器人企业、世界上第一家通用自动驾驶公司等众多AI公司。
10年后的2024年，周志峰被提升为主管合伙人。在这波AI热潮中，周志峰投资了智谱AI、阶跃星辰、生数技术、无问芯穹、银河通用、石智航、与爱跳舞等。总的来说，启明创投投资了少数坚持做“通往AGI”的创业公司，尤其是DeepSeek问世后，市场上一些明星公司选择暂停基础大模型的预训练研发。
采访结束时，周志峰不禁觉得AI是年轻人的工作。在做项目决策时，他总是征求年轻同事的意见。“这种新的产品形式真的戳中了这一代人的需求吗？”
下面是详细的对话内容(有删除)：
Agent仍然处于概念阶段。
“中国企业家”：您刚刚从美国硅谷回来，那里有什么新的变化吗？
周志峰：3月份在美国出差近一个月，在东西海岸看到了大量的投资机构，比如硅谷最活跃的AI初期投资者，OpenAI最近筹集的投资者，以及一些科技厂商和顶级AI实验室，还参加了年度AI盛典——英伟达的GTC大会。在AI领域，尤其是DeepSeek(爆红)之后，他们都很好奇中国正在发生什么。(美国)我也很好奇。中国怎样才能拿到落后两代的GPU，训练出和美国顶级AI实验室一样好的模型？原因是什么？
“中国企业家”：如何看待当下爆红的Agent热？
周志峰：事实上(2016年)AlphaGo提出了强化学习Agent的概念，今年Agent的发展已经跨越了几个步骤。我认为有三个核心要素使Agent的发展趋势更加清晰。
首先，以2024年底发布的OpenAIo1模型为代表的推理模型，可以使Agent处理更长时间、更复杂的任务。没有大模型的推理能力，就没有Agent。与此同时，DeepSeek加快了这一发展，降低了模型调用的成本，如果调用模型的成本往往是几百元或更高，那么智能体也很难落地。
其次，Anthropic的MCP协议(或概念)尤为重要，因为它解决了AI智能体（Agent）与外部工具互动的核心问题。该协议定义了一个双向通信框架，使智能体能够有效调用工具，并真正实现与外部环境的深度互动。
三是谷歌推出的Cross-Agent架构，即A2A。（Agent-to-Agent）通信，确认了一个关键趋势：智能体（Agent）未来的发展绝不是独立的，而是必须走向人群合作，有效地连接多个智能体的技术。
而且巧合的是，这些突破在过去的六个月里都集中出现了，这也是近期智能体概念备受关注并迅速升温的核心原因。
但是从结果来看，在我看来，今天的Agent距离可以让用户持续使用，愿意持续支付，成为高频产品，仍然存在一定的距离。
“中国企业家”：应用非常重要。
周志峰:如果应用程序不起作用，那么今天的算率投资和英伟达在资本市场的高股价将缺乏坚实的基础。我认为Agent仍然是一个概念，技术价值的最终体现在应用程序的落地和实用性上。 Agent 或许 只是 AI 技术 演变与应用落地 的一个 中间态 方式。 因特网发展中期被称为因特网发展中期 dot com 在时代，许多企业被称为 dot com 公司，但 dot com 只是技术呈现的一种形式，最终还是要在社交、娱乐、信息、电子商务等四个领域实施闭环应用。
新入口战争
“中国企业家”：在C端，阿里巴巴、夸克和腾讯专注于AI搜索，比如内置Agent。为什么搜索这个古老的入口竞争变得如此激烈？
周志峰：在AI落地初期，搜索相对清晰易懂。人与信息连接的价值非常简单直接。需求越多，大家越会先做。
“中国企业家”：你们怎么看阿里的夸克，他们玩得很激烈。
周志峰：软件应用越通用，竞争的能力就越强大，数据和流量就越强大。
启明风险投资没有直接投资过这个领域的创业公司，因为我们从一开始就认识到这件事的成功需要三个因素，其中AI的比例太小，所以如果你投资一家以AI能力为核心的新一代创业公司，可能比大厂商做得更好，但是如果这个技术部分只占AI搜索成功的30%，你就会得90分，别人就会得70分，乘以30%。最终也许没有足够的胜利。
所以，这是一件资源性的事情。最后还是流量。谁流量便宜，用户肯定会聚集在哪里。对于用户来说，哪个应用最出名，更倾向于使用。所以一开始我们就知道大厂肯定会做，因为需求清晰，出现了。
“中国企业家”：在Agent时代，像我们常见的美团或小红书这样的APP，它们是否会成为顾客的第二个入口，第一个入口是否会成为Agent？
周志峰：我们之前和几个人聊过，一个是手机厂商和其他形式的智能终端提供商，一个是服务、内容、工具等软件应用。现在大家都在关注未来会是什么样子。智能体验不会催生新的多边网络经济，也不会颠覆互联网和移动互联网形成的双边网络。
移动电话制造商认为，移动电话这一大终端流量入口将是用户与AI连接最重要的设备，不易被颠覆。人们现在经常提到的AI硬件，如眼镜、耳机、PIN等配备AI能力的设施，未来可能会有机会成为一个新的入口，很多用户的需求都会从手机中转移出来，就像智能手机从PC中转移到社交、游戏、生活服务等需求一样。所以手机公司认为AI是千载一遇的巨大机遇，也是一个巨大的挑战。
假如这样推导，所有的应用程序对用户来说都不重要。发起用户需求，如购物或寻找某一服务，可能是由手机上的PersonalAgent个性化智能体发起的，Personal Agent就像一个非常有能力的人，非常了解你的助手。这个Personal 在庞大的应用网络中，Agent取代了人们，帮助人们选择最好的服务和产品。过去，用户根据使用的搜索功能或推荐系统选择服务或商品。只需Personal 如果Agent仍然需要携带到手机上，那么手机就很有价值。
我觉得AI时代未来的生态格局，现在很难说，没有人能预测，这可能不是BillionDollarQuestion(10亿美元)，也可能是Trillion DollarQuestion(亿美元问题)，我认为目前没有人能给出确切的答案。
雷声已经响起，Agent
“中国企业家”：移动互联网Agent时代出现了一批非常APP，Agent时代也会出现一个或多个超级入口级Agent吗？
周志峰：任何一代技术浪潮都分为两个阶段，我们一直有一个理论。第一阶段是技术加速期，主要是发展技术基础和生态。与互联网相比，我认为目前的AI浪潮大约在20世纪90年代末，QQ(从1999年开始运营)的出现。、Facebook(成立于2004年)如此著名的应用，还有很长的路要走。当然，Agent的演变并不一定真的需要那么多年，因为现在的技术生态比网络时代完善得多，前五年的历程可能一年就要完成了。
总之，目前AI还处于技术加速发展的时期，模型能力的边界还远未达到，此时很难立即出现颠覆性的超级应用。判断是否从技术加速期到应用加速期，主要取决于两个基本指标：性能和成本。因特网的本质是连接，其性能指标是因特网的连接速度。20世纪90年代，连接速度为14.4Kbps至56Kbps，非常缓慢。一小时上网要花10元人民币，相当于当时平均月薪的三十分之一，上网几十个小时，就没钱住了。所以90年代的网络应用主要是适用于网页浏览、电子邮件、BBS等文本、低像素图片等应用，偏工具特性。但是到了2004年、2005年，连接发展成了4~5Mbps的高速宽带，与当时平均月薪相对应的成本基本可以忽略不计，因特网应用也爆发了，呈现出各种更加精美的多媒体应用。
周志峰 拍摄：邓攀
因此，我认为，今日看AI的性能和成本，显然还没有达到完善的稳定期，未来一两年AI智能水平将迅速提高，从AI模型token的调用成本来看，每百万token的output(导出)成本约为去年同期的80%，我估计一年内会降低近10%。在R&D加速期结束之前，过去一两年没有看到AI浪潮中的非常APP也就不足为奇了。
“中国企业家”：目前还没有完成技术加速期到应用加速期的转换？
周志峰:2025年，从AI的性能和成本两个指标来看，我们可以看到转型的感觉。我们认为2025年可能是从技术加速期到应用加速期的转换点。转换刚刚打开，远处隐约可以闻到应用全面落地的隆隆雷声。
作为投资机构，我们有很多机会触及前沿创新。在AI教学方面，我们投资了一家企业，商品初具雏形。在AI技术方面，教学容错率非常低，需要进行大量的工程提升。比如一个孩子问AI助教一个问题，AI系统在语言转换成文本的阶段会延迟几秒钟，模型处理需要几秒钟，然后合成语音答案需要几秒钟，所以这个AI助教带来的体验是不可能接受的。但是在过去的六个月里，随着AI技术的发展，这些问题已经得到解决。
此外，根据摩根士丹利分析师的报告，他们在中国使用云计算10年，获得了30%的采纳率。他们认为这波AI浪潮可能在3年内达到30%的采纳率。
“中国企业家”：原来，在教育行业，有一个“不可能三角形”，那就是个性化、高质量、低成本。无论是AI还是Agent，下一步都是把更多的“不可能三角形”变成可能。
周志峰：这也是AI或Agent的本质，可以实现对不同用户的个性化，也可以低成本实现，同时也可以保证高质量。在教育行业，它被称为“因人而教，因人而教”。
“中国企业家”：现在，对于一个企业家来说，AI提供了一个很好的思维方式，那就是先列出行业内的这些“不可能的三角形”，然后再看能否用AI解决。
周志峰：这一定是一个层次。我们的内部演绎，哪些领域或行业AI会率先落地，我们会用很多不同的层次去思考。有同事用“不可能三角形”，AI在哪个领域可以同时实现三者中的三者，打破行业内的“不可能三角形”，AI的价值会更大。如果出现更多，首先要落地。
还有一个层面。在过去的20年里，在互联网和云计算的两大浪潮下，我们可以看到哪个行业数字化程度最高，数字化处理得好，带来两个优势。首先，今天提到的AIAgent，工作流和外部工具都是在线的。如果一个行业之前没有实现线上化，今天很难提到AI赋能。
第二，Prompt今天做了AIAgent。 Engineering提醒工程和强化学习，都需要大量的高质量数据，如果以前没有通过数字化积累足够的数据，那么就很难实现AI。由于行业在线化程度较高，大家可以看到AI在教育、互联网等领域率先落地。
另外一个层次是，人工智能协助可以降低成本。降低成本对高薪行业最有意义，比如游戏开发、金融、医疗等领域。事实上，不仅仅是AI，在之前的许多科技浪潮中，最早的落地都是在金融、生物医药等领域，因为降低成本最为明显。
通用Agent适合大型工厂
“中国企业家”：Agent在中国的创业是否都面临着一个问题，如果微信做到了，我该怎么办？
周志峰：我队内部有一种观点认为，通用型Agent目前还没有被验真或验伪，我们一直不太乐观，目前，我们还没有办法相信通用Agent可以由创业公司来做大。
因为，第一，如果定义太多，就做不好，会带来很多系统冗余。同时，总有很多长尾用户无法满足自己的需求。换句话说，在一些细分领域，比如旅行计划，或者像携程这样的行业专家，更容易在细分领域做得更好。
其次，创业公司需要面对大量的inference(推理)成本，因为成本太高，很容易转嫁给客户，客户很难接受，这也是一个问题。因此，我们更看好垂直领域的Agent，至少在今天的模型智能水平下是合理的。
AI六小虎：应用落地战略焦点
“中国企业家”：您如何看待DeepSeek？ R1出来后，对“AI六小虎”的影响？
周志峰：令人兴奋的是，春节过后，我们立即与几家被投资的基本模型企业召开了股东大会。
到目前为止，DeepSeek的创新已经被许多家庭用来训练新模型。这就是DeepSeek的伟大之处，因为它是开源的，人类可以学习。
每个人都在思考应用落地的问题，作为一个商业运作团队，的确是“既要又要”。
“中国企业家”：近期，“AI六小虎”也不同程度地缩小了前线。
周志峰：每个人都做了调整。有些企业，就像DeepSeek一样，在模型技术的研发和创新方面更加坚定。
近期 关于社交媒体的一些问题 “AI 六小虎 ” 高管离职 的消息， 我认为不应该是这样 负面 的解读 ， 每个人都把方向想得更透彻了——发现不能同时下注那么多 物品 ，我们必须把心思放在自己最确定的领域，停止以前的其他探索。 。
在模型研发方面，目前有几家公司继续坚决做预训练，我觉得是对的。模型远未触及天花板，模型能力更强，更独特，更容易探索出更好的应用。我们称之为模型应用集成企业。没有一家模型公司只想简单的输出模型能力，只想做一个AI超级应用。
在发现抖音这样的超级应用之前，字节跳动也是基于优秀的AI推荐引擎，探索了十多个应用程序。
“中国企业家”：现在有几个人放弃了预训练，接入了DeepSeek。
周志峰：是啊，有些公司选择放弃预训练，在市场上最好的开源基础模型之上进行后训练。
“中国企业家”：很多Agent企业都出海了，其中有什么考虑吗？
周志峰：首先，海外用户比国内客户更愿意付费。对于很多AI产品，客户可以选择不同的付费订阅方式。因此，90%以上的西方用户选择每年支付，而中国客户基本上选择更短的订阅方式。这与财富无关，但消费习惯不同。
二是企业需要向外国投资机构筹集资金。在过去的20年里，中国几乎每家公司都获得了海外PE(私募股权投资)，市值1000亿美元。、VC(风险投资)的支持，现在这部分钱都没了，创业公司是用户增长最关键的时刻。他们从1点到10点没钱，需要出海寻找资本。
最终，企业要到海外寻找计算能力和数据。
事事想透，人全覆盖。
“中国企业家”：对启明创投而言，看到技术的变化，大家原来内部决策的方式、观念是否也会有一些相应的调整？
周志峰：第一步是积极拥抱AI技术，我经常以“知行合一”为准则，向投资团队的同事强调，如果你根本不需要AI，那么你可以谈论AI投资。只有感受到技术的脉搏，保持探索的好奇心，才能对这个领域有深刻的理解。
启明风险投资有一个叫QMStar的IT系统，AI功能不断叠加。通过一个小练习，同事可以感受到AI是如何降低成本的；同时，在构建的时候，我们可以亲身理解AI真正落地一个场景有多难。
“中国企业家”：每个人都会专门招募年轻人来看AI项目吗？
周志峰：我们的投资团队不断扩大，95后越来越多。在任何大的科技浪潮之前，年轻人都有更强的好奇心，所以我需要年轻同事跑在一线更新最新的行业信息和技术，以及他们在感受新技术时的真实体验。
在C端应用中，第一款产品通常是针对年轻用户的。比如AI陪伴应用，OC人群相关应用，在虚拟世界中建立和提升自己的原创角色。当我做出判断时，我必须不断吸收年轻人的观点。
“中国企业家”：您今年的KPI最重要的是什么？
周志峰：很简单，有两个要素，事与人。首先，想透一切。就是要求同事对AI进行细分，从模型层、网络层到infra(基础设施)层，哪些细分领域是我们应该规划的，哪些是不应该规划的，先想透这件事。
第二，人覆盖。无论项目发展阶段是否已经到了启明风险投资的最佳投资期，我都希望99%的创业团队覆盖率不仅是覆盖中国的AI企业家，也是覆盖全球的中国团队。
在我看来，AI还处于发展初期，发展前景尚未达成共识。在这个时候，获得足够的信号和广泛的信号是非常重要的。如果你看到两家公司做出投资判断，现阶段是非常危险的，很有可能你还没有看到大的背景。例如AI 在Agent领域，世界上有超过1270家公司。我们至少要看完200家公司，才能对这个领域有一个正确的认识。
今年的KPI就是事情不断地想透，人们不断地覆盖，努力成为开创者的首选投资伙伴。
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