“药品市场”上演：国产GLP-1概念股大幅上涨 谁来争夺千亿盛会？

6 月 9 当天，“药品市场”上演，医药板块强势上涨，化工产品、医疗服务、生物制药、中药、医药商业等板块联动效应明显。其中，减肥药的概念引领市场。根据同花顺的数据，9 每日减肥药概念整体指数上涨。 收盘报告4.66% 1263.62 点。

在减肥药概念的成份股中，常山医药涨停，单日涨幅达到 20%，9 日收在 52.09 元 / 股，总市值 478.74 亿元，创历史新高。近两个月来，公司股票上涨近两个月。 200%，且自 2023 年 9 月度低点至今，累计涨幅超过 1000%。其它成份股中，圣诺生物、泰恩康、诺泰生物、众生药业单日涨幅居前，分别达到 17.58%、13.80%、9.99%、9.99%。

就资金而言，当天减肥药概念的主要净流入是 2 亿元，其中众生药业受资金欢迎，主力净流入 2.47 1亿元；从拉长时间线来看，该板块接近 20 日本主力资金净流入 -24.24 亿元。

华南某医药行业分析师 21 据《世纪经济报道》记者介绍，常山医药股价暴涨的核心逻辑在于企业 GLP-1 艾本那肽类药物的想象空间很大，资金下注其未来在千亿级。 GLP-1 减肥药市场的潜力，但企业基本面压力、债务和现金流压力、机构撤离等风险不容忽视。如果艾本那肽商业化低于预期，公司股价回调压力巨大。

根据中信证券研究报告，预计海外巨头后续业绩有望引导。 & 重药销售数据超出预期，海外 GLP-1 药品在R&D其他适应证的阶段性成果披露和国内相关产品上市的成功审核将反复催化减肥药板块，有望形成跨年度主题市场。建议关注临床R&D快速发展、商品临床效果好的创新药企；关注上游制造链供应商，有望继续得益于终端设备的重量。

截至 6 月 10 日收市，常山药业收于日收市 50.45 人民币，单日下跌 3.15%。

国产减肥药风口即将来临

目前，我国超重和肥胖人群的规模不断上升，已经成为影响国民健康的重要隐患。

今年 3 月份，国家卫生健康委主任雷海潮提出了“体重管理年” 3 年度行动引起了广泛关注，被网友戏称为“我们国家叫你减肥”。国家卫生健康委发布的《体重管理指导原则》 ( 2024 年版 ) 》指出，如果没有得到有效遏制，有研究预测，2030年 我国成人超重肥胖率每年都会达到 儿童超重肥胖率将达到70.5% 31.8%。

医学早就明确表示，肥胖不仅是一种外观问题，也是一种慢性、反复性、进展性的代谢性疾病。肥胖会增加 2 许多疾病的发病风险，如型糖尿病、心血管疾病、癌症等，也可能导致一系列社会和心理问题，威胁人口质量的提高。

目前，GLP-1 以司美格鲁肽为代表的靶点在肥胖治疗中的价值已得到广泛认可。 GLP-1 受体激动剂类药物风靡全球。根据行业预测，2025年 年全球 GLP-1 药品市场规模将有所突破 600 中国市场规模预计将达到亿美元。 45 亿美元，年增长率超过 28%。

广阔的市场前景吸引了许多企业加码布局，试图在市场竞争中抓住机遇。据不完全统计，仅司美格鲁肽生物类似药物就有20多家企业布局，包括九源基因、齐鲁制药、郑达天晴、华润双鹤等。其中，九源基因、丽珠集团、齐鲁制药、珠海联邦 4 所有企业都提交了上市申请。

在中国，诺和诺德司美格鲁肽的核心序列专利将在 2026 年 3 月 20 到期后，国内制药公司将很快有机会进入这个利润丰厚的市场。

华南某一级产业药业分析师 21 据《世纪经济报道》记者介绍，随着原研药专利保护期的临近，预计明年专利到期。更多的国产司美格鲁肽产品将进入市场，这可能会对市场价格产生重大影响。政策层面已经有明显的信号表明，通过激励减肥药来降低慢性病的支出。以前的数据显示，如果没有有效的干扰， 2030 2008年我国肥胖所致的医疗费用将达到 4180 亿元，占全国医疗总费用的亿元 22％。而且减肥药物的支持有助于进一步缓解医疗保险费用的压力。

本土企业多元化破局

伴随着越来越多的企业真金白银砸向减肥药跑道，这条跑道是否正从蓝海走向火爆？

目前我国唯一批准用于治疗肥胖症的药物 5 种类，包括奥利司他、利拉鲁肽、贝那鲁肽、司美格鲁肽和替尔泊肽，最近大多被批准。仁会生物认为，减肥药物治疗的渗透率极低，市场端依然是蓝海。然而，在R&D，国内制药公司专注于管道的研究 GLP-1 目标，同质化较为明显，有些初期项目甚至没有立项就面临着“未来过剩”的风险。

中信证券首席医疗卫生行业分析师陈竹认为，目前确实有很多企业在布局减肥药跑道，但减肥药还有很多地方可以做多样化的迭代，比如避免体重反弹，减少肌肉流失。企业要从口服小分子成本低、方便等临床需求出发。目前，中国公司已经走向世界前列。

恒瑞医药减肥药研发发展迅速， GLP-1/GIP 双靶点药物 HRS9531 在Ⅱ肥胖病人在临床期间治疗。 36 周后，平均体重下降 司美格鲁肽(13.7%)和替尔泊肽(20.2%)的长期数据优于22.8%。

目 HRS9531 已进入Ⅲ期间临床，口服小分子 GLP-1 激动剂 HRS-7535 获Ⅱ期临床试验许可证。 GLP-1/GIP 恒瑞在靶点数量上有一定的优势，而靶点越多，覆盖代谢调节路径越复杂，在安全性和有效性上有望形成差异化优势。

信达生物自主研发玛仕度肽，是世界上第一个申请上市的人。 GCG/GLP-1 双受体兴奋减重降糖药。

玛仕度肽不同于司美格鲁肽和替尔泊肽，其目标是 GLP-1 受体和 GCG 受体。激活 GLP-1 受体，能抑制食欲，减缓胃排空，从而减少食物摄入；激活 GCG 受体，能促进肝脏脂肪分解，增加能量消耗，从而改变脂肪肝。这一机制同时进行，不但具有协同减肥的作用，而且可以直接改善肝脏脂肪代谢，有效改善肥胖引起的脂肪肝等问题。

玛仕度肽预计今年将在中国上市，并将获得减肥和降糖两种适应证书。知名医学网站 FIERCE Pharma 发布 2025 一年中最受期待的 10 这种药，玛仕度肽就是其中之一。

华东药业具有明显的先发优势和渠道优势，其利拉鲁肽注射剂在 2023 年 7 中国第一个月获准 GLP-1 目前，减肥适应证已覆盖全国 1000 家医院及 2 万家药房。另外，利拉鲁肽注射剂的价格只有诺和诺德司美格鲁肽。 与进口减重药相比，1/3具有明显的价格优势。

由于竞争对手越来越多，减肥药业的利润率可能会逐渐下降。但是与此同时，超弦基金投资者郭霆表示，减肥药物后面的商业变化还有很长的路要走。借鉴因特网的说法，现在可能只是减肥药上半场的中场，但是下半场可能比上半场更精彩。比如上市时口服药品将如何改变市场。从不同的给药方式到复杂的商业竞争，从一些新的目标到新的细分市场，还有许多途径可走。

(见习生孙伟对这篇文章也有贡献)

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