比亚迪、吉利、长安等齐降价格，汽车股何时下跌？

5月份，多家汽车公司开始了新一轮的价格战，不仅老款车型降价，新车定价也明显下降。在客户盈利的同时，汽车公司的盈利空间和投资市场预测也面临压力。这场日益激烈的价格博弈正在逐步重塑中国汽车市场的格局。

比亚迪(0025944)5月23日.SZ/01211.HK）宣布对王朝网、海洋网22款智能驾驶车型启动限时补贴，海豹07DM - i智驾版狂降53000元； PLUS DM - i智驾版补贴后仅6.38万元；宋PLUS 智能驾驶版下探9.98万元。

吉利汽车（00175.HK）同时也开始了新一轮的降价，吉利星愿作为品牌入门级车型，原参考价从6.88万元开始，叠加限时补贴后，起价降至5.98万元。

五月二十五日，合资高端品牌凯迪拉克打出“一口价”，2025款XT4全款一口价格为15.99万-18.99万元，比官方指导价下降了6-8万元。

随着5-7月份汽车销售逐渐转向季节性淡季，汽车公司的降价成为竞争的法宝。不仅比亚迪、吉利、凯迪拉克，智己、零跑、长安深蓝、日产等汽车公司也进入了降价周期。

面对新一轮的价格战，市场反馈有喜有忧。比亚迪商店的销售负责人告诉《财经》，其优点是可以吸引更多的消费者进入商店，吸引眼球。缺点是之前“不公开”的底价已经公开，商店卖车的利润会受到影响。

乘联分会秘书长崔东树认为，由于中国私家车的普及相对落后，均价下降促进了市场的全面发展，有利于汽车市场的普及和规模的增加。

对企业而言，频繁下跌的汽车价格对企业的成本控制、技术降本能力提出了更高的要求。

在投资市场中，价格战促使投资者对汽车利润的预期分化，激烈的市场竞争改变了汽车企业的利润逻辑。

降价成为竞争利器

降价已经成为汽车市场竞争的常态。2019年，特斯拉举行了“价格屠刀”。在毛利稳定的情况下，不断的降价推动了特斯拉的业绩上升。

当中国汽车公司形成产业链优势时，价格战也成为近年来所有品牌争夺市场的利器。根据乘联会的数据，2024年乘用车市场平均价格为17.7万元，2025年1-4月乘用车市场平均价格为17万元。2025年4月乘用车市场平均价格为17万元，比2024年4月平均价格下降2.1万元。

就车型而言，2025年1月有7辆车降价，2月份有21辆车降价，3月份有23辆车降价，4月份有14辆车降价。

降价也带来了销量的增长。4月份，全国乘用车市场零售额达175万辆，同比增长14.5%。；今年以来，零售额达到687.2万辆，比去年同期增长7.9%。四月份新能源乘用车市场零售额达到90万辆，比去年同期增长33.9%；一月至四月，零售额达到332.4万台，增长35.7%。

大多数汽车公司降价的行为实际上是让官方建议零售价格和终端成交价格趋于统一的行为。“情况和网上发布的新闻不完全一致。”一位比亚迪店的销售负责人告诉《财经》，其实是把之前店铺销售手中的终端成交价格放在台面上。相当于把之前的“水”放在阳光下晾干。

新车的持续降价给消费者带来了好处，对经销商来说是喜忧参半。一方面，低价可以帮助经销商获得客户，并带来足够的订单；另一方面，经销商也面临着压力库的问题。

上述人士告诉《财经》，1月至5月，全国经销商对厂家的取车呈现出疲软的趋势，预感后续库存压力将会增大。

根据乘联会的数据，2025年4月底，全国乘用车产业库存350万辆，较上月增加15万辆，较2024年4月增加12万辆，形成了2025年产业库存持续上涨的特点。

价格战带来估值和利润连杀？

在资本市场上，新一轮的价格战也引起了激烈的反应。

5月26日，港股汽车板块因行业价格战而单日下跌3.15%。其中，比亚迪港股价下跌8.6%，吉利汽车(00175).HK）长城汽车下跌超过9%(023333).HK）零跑汽车下降近5%(09863.HK）小鹏汽车下降近8%(09868).HK）与理想汽车(02015.HK）各自下降4%和3%。

同一天，a股汽车板块也下跌了1.78%，其中比亚迪a股下跌了近6%，赛力斯(601127.SH）、上汽集团（600104.SH）、广汽集团（601238.SH）等待跌幅超过2%，仅江铃汽车(000550.SZ）等待少数股票上涨。

5月27日，汽车板块继续下跌，尾盘下跌收窄。截至收盘，比亚迪港股下跌1.65%至418.2港元/股，蔚来(9866).HK）吉利汽车下跌2.06%至28.55港币/股，吉利汽车下跌1.74%至18.06港币/股。在a股方面，比亚迪a股下跌2.25%至372.41元/股，赛力斯下跌1.07%至138.21元/股，上汽集团下跌0.91%至16.3元/股。

“昨天(5月26日)，汽车行业大幅下跌是由于市场对行业利润率压缩的焦虑。比亚迪降价35%后，投资者对价格战长期化的预期加剧，导致行业利润逻辑动摇，港股流通压力加大，资金加速撤离汽车行业。”一位私募基金经理告诉《财经》。

根据摩根士丹利的研究报告，比亚迪的降价反映了汽车行业价格竞争的加剧。价格战的加剧可能会让投资者更加悲观，因为他们期望股价最终会回归基本面。

上述私募基金经理表示：“价格战预期的加剧可能会导致头部车企估值下降，形成估值和利润的连杀效应。

5月26日，海通国际发布了一份研究报告，分析为什么比亚迪要打这场价格战。他认为，首先，比亚迪率先推出了大规模的限时促销，竞争加剧是主要驱动力。吉利、零跑、小鹏等新力量正在加速技术和产品的追求，比亚迪在同价位的配置优势正在逐渐丧失。第二，2025年比亚迪的销售目标是550万台，但是1-4月只有138万台，4-6月是传统销售淡季，中国市场增长放缓，降价成为刺激销售的重要手段。与此同时，比亚迪在1月至4月的库存增加了569万台，连续三个月的补贴旨在加速库存消化。

“新一轮的价格战已经拉开帷幕，降本能力将是上下车企的命运。”海通国际表示。

机构对下一个汽车行业的趋势有不同的看法。国金证券表示，由于最近比亚迪的价格事件，市场对价格战的担忧越来越严重，从而担心比亚迪等企业的盈利能力，导致行业暴跌。后续市场价格竞争是否加剧，取决于比亚迪降价后的销量恢复是否符合预期。目前市场观望情绪在持续价格战下很强，预计第三季度市场可能会进一步降价。

TF证券认为，与短期价格战的悲观预期相比，有必要看到能够长期降价的汽车公司在中国的份额空间。从长远来看，20万元以下的乘用车市场将占前三的60%，比亚迪市场份额将达到30%，吉利和零跑分别为20%和10%。因此，我们对长期销售和利润并不悲观。建议关注下跌带来的规划机会。

本文来自微信微信官方账号“财经汽车”，作者：陈亮康国亮，36氪经授权发布。

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