2025年小鹏Q1财报：小鹏进入收入兑现期，“长坡厚雪”战略显示效果

导语

Introduction

"让我感到兴奋的是，我们的增长潜力刚刚开始释放。"

时光再次到来 5 这家汽车公司在月末披露了第一季度财务报告的集中期。

在新力量中，首先披露第一季度财务报告的小鹏无疑是前者:9.4 158.1万台的交付量 利润1亿元，大幅减少至1亿元， 6.6 净亏损和亿元 15.6% 整体毛利率...汽车销售的“淡季”，仅在汽车销售。 3 月末发布了 G6、G9 两款改款车型的小鹏，取得了这样的成绩，真是太神奇了。

然而，这只是小鹏高光时刻的开始。“让我感到兴奋的是，我们的增长潜力才刚刚开始释放。”从何小鹏直言不讳的话语中不难看出，小鹏一季度交的高分答卷更像是一道开胃菜。小鹏将多段并行，给市场带来更多惊喜。

跑出正反馈曲线，小鹏进入系统效率“厚雪”释放阶段。

一季度 9.4 万台的交付量，甚至超出了小鹏自己的预测。

在 2024 年第四季度 9.15 在万台交付量的基础上，小鹏将 2025 第一季度交付指导限制在 9.1 万台至 9.3 万台。

即使是现在，这个销售目标无疑是极具挑战性的。一般来说，第四季度是汽车公司销量上升的冲刺时刻，销量通常是全年最高的，第一季度是业内公认的销售淡季。正是因为如此，第一季度的销量低于去年第四季度几乎成为了行业规律，尤其是在消费观望情绪强烈、价格战预期强烈的情况下。 2025 一季度销量环比下滑几乎是不可避免的。

即便如此，在行业规律和特殊情况的双重攻击下，也只是 3 这个月中旬是新的 G6、G9 两款车型的小鹏， 9.4 单季度交付量创下万台交付历史新高，其交付量创下新高， 330.8% 同比增长更为重要 3 倍速跑赢了行业平均水平。

真金不怕火炼，在将 9.4 万的销售折断了揉碎之后，反而更能体会到实际的认可度。

另一方面，从月度数据来看，小鹏已经连续不断。 6 月度交货超过 3 在销量稳定的同时，万台也验证了其规模化能力；从车型来看，除了主力之外， MONA M03 以及 P7 ，3 月上新的 G6/G9 双子星，4 月即奉献了 7500 车辆的交付数据，对销售构成了有力的补充。它还证明，小鹏不但跑顺了车型的节奏，而且车型的年度升级策略也发挥了显著的作用。

另一方面，在以降价占领市场、以牺牲利润换取销量的畸形竞争下，小鹏也实现了业务质量的跳跃性提升。

财务报告显示，小鹏第一季度总收入 158.1 亿元，同比大幅上涨 141.5%，15.6% 毛利率也创历史新高；其中，汽车销售收入为 143.71 亿元，同比增长 汽车毛利率达到159.2% 10.5%，较 2024 年同期增长 5 ％。

平心而论，15.6% 在汽车行业，毛利率水平可能并不突出。根据乘联会的数据，2024年 赛力斯、小米、理想三家汽车公司的毛利率每年都超过 20%，如果把小鹏现有的毛利率水平放在当时的榜单上，也只能排在第一位。 9 位。

然而，对于小鹏来说，这一成就不容小觑。作为一个典型的大规模效益汽车行业，制造成本的逆差很容易填补，但高昂的R&D支出平均分摊的成本才是真正给汽车制造新势力带来利润的真正凶手。小鹏 15.8% 在行业内，R&D费用的比例无疑是数一数二的。

但是，在R&D支出战比持续优化的措施下，小鹏的汽车毛利率已经连续 7 每个季度持续上升，印证了技术降低成本的效果和稳定性。

另外，供应链协同效应释放规模红利，也开始发力。小鹏一季度净亏损同比大幅收窄，现金储备更是来到这里。 452.8 高位1亿元，3 一个月的时间增加超过 33 1亿元，自我造血能力明显增强。与第二季度全新车型相伴 G7 剑指 25 万级 SUV 市场，满血版 MONA M03 Max 将图灵 AI 辅助驾驶很受欢迎 15 万级商品，拓宽的价格带将再次深度激活市场深度，大大提高小鹏产品矩阵的系统化能力，其“厚雪”释放效应将更加强烈。

多段并举，小鹏加强“长坡”共振。

在财务报告会上，何小鹏清楚地列出了小鹏的三条成长曲线：核心成长曲线 AI 全球汽车、第二增长曲线市场、第三增长曲线人形机器人。

小鹏第一季度全球化和全球化，除了在第一曲线跑出正反馈后， AI 这一方面也取得了很大的进步。

在全球化方面，小鹏在国外新增 40 许多商店开拓了许多关键市场，包括英国和东南亚最大的印度尼西亚，这些市场是欧洲的代表性市场。在此基础上，小鹏一季度海外销量同比增长超过 在中国中高档新能源出口中，370%继续排名第一。

在横向拓宽市场的同时，小鹏也在纵向深耕，坚定开启全球品牌升级行动。香港“全球爱情之夜”，小鹏发布。 X9 全球版，以“科技树”的形式展示其围绕“科技树”展示 AI 与新能源技术建立的差异化优势；米兰设计周期间，小鹏成为第一批登陆中国的新力量汽车公司，加快了欧洲本土化生产布局。

为什么小鹏第一季度能取得这样的成绩？何小鹏自己做了一个总结:“我认为核心是小鹏系统综合能力的不断提高，以实施、商品、营销、技术和运营为核心，也是我们坚持技术的结果。 AI 驱动力，经营稳定而深远的初步效果。”

而且在这些问题中，最重要的是小鹏寻找。 AI 长坡技术的价值，以 AI 全栈自研体系构建技术长坡，拉开与行业跨代领先差距。

另一方面，小鹏是物理世界。 AI 全球首个不依赖激光雷达的城市智能驾驶计划(鹰眼视觉系统)量产定义技术环城河。另外，720 1亿参数的超大型自动驾驶模型已经开始研发。未来，通过与万卡智算集群的合作，小鹏将通过云蒸馏技术降低车辆部署成本。

另一方面，小鹏利用技术重用来煽动工业生态杠杆。通过智能驾驶技术与人形机器人的深度合作，小鹏在跨境移植年度的边际成本得到了帮助。

经过多段并举的规划， 从第一季度财务报告的点点滴滴中，不难看出：小鹏单季度盈利的临界点即将突破。

小鹏的收入路径越来越清晰，从大规模增长的量变到价值创造的质变。在第一季度强劲的增长势能下，小鹏第二季度 10.2 万至 10.8 万台交付指导，同比增长 237.7% 至 257.5%，将以巨大的规模效应加速固定成本的摊销。所以，何小鹏预测，公司将在第四季度实现盈利，实现全年规模自由现金流。

通过第一季度的财务报告，小鹏验证了以毛利率和现金流为代表的“厚雪层”和 AI 由全栈自主研发技术构建的“长坡道”形成的共鸣，正在帮助公司跨越盈利的临界点。随着未来系统潜力的更大释放，技术复利下的雪球将越来越稳定和成长。在全球智能出行轨道上，小鹏已经展示了长周期价值标杆样本的潜力。

长坡厚雪，浮躁的市场，开进收益兑现期小鹏，注定会给市场带来更多的惊喜。

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