石头技术Q1净利润下滑背后：昌敬心思“在别处”

威马、爱驰等数十个品牌在新能源汽车赛道的残酷洗牌中黯然退出，极越、哪吒汽车也陷入了经营困境，“跨界造车” 早已褪去昔日的光环，成为吞噬公司资金和精力的风险泥潭，特别是对于上市公司来说，稍不留神就会被拖入业绩沼泽。当行业共识已经明确显现时。 —— 新能源汽车市场的火爆正在上演一场悲惨的生存之战。然而，石材科技创始人昌敬却逆势进入，掌舵极石材汽车。他对造车的选择，让已经面临挑战的石材科技主业雪上加霜。

2025 年 4 月中，昌敬突然清空了微博、抖音等社交媒体账号的行为，迅速点燃了舆论场。直到 4 月 30 日日，极石汽车法务部才对。 "创始人跑""企业倒闭"" 等待谣言作出回应，强调这只是创始人的个人账户管理行为。

巧合的是，石头科技在同一天发布。 2025 2008年第一季度财务报告数据显示，公司净利润大幅下降，直接导致股价剧烈波动。这种时间重叠不禁让人对昌敬 “暂时避开锋芒” 这背后的原因产生了更多的联想。

事实上，昌敬之前也试过短视频。 "安抚" 石头科技股东，呼吁大家 “保持耐心”，但这一言论不仅没有减轻投资者的焦虑，反而引起了更多的质疑和谴责。毕竟，自 2020 年 2 月登陆科技创新板后，石头科技股价一路跌至千元高位。 200 元 / 股票上下，市值大幅缩水；2025 2008年第一季度，公司净利润同比大幅下降。 30%。在主业业绩持续压力的背景下，昌敬对造车工作的执着投入不可避免地让投资者和投资者产生了疑问:石头科技目前的困境只是发展中的阶段性痛苦，还是创始人因为跨境造车而向前看，分散了对核心业务的专注力和资源投入？这场跨界造车的豪赌，正让石头科技与其投资者一起面临着前所未有的考验。

石头科技 Q1 净利润暴跌，现金流大幅下降 118.09%

2025 2008年第一季度，石头科技的表现表现出强烈的矛盾和分离:一方面，实现收入 34.28 亿元，同比大幅增长 86.22%，展现强劲的市场发展势头；另一方面，归母净利润只是为了 2.675 亿元，同比大幅下滑 形成鲜明对比的32.92%。销售净利率更是从去年同期开始。 21.66% 悬崖式下降至 7.8%，反映了利润质量的显著恶化。更加令人担忧的是，衡量公司 "造血能力"" 经营活动现金流净额获得 - 4218.67 万元，同比下降多达 118.09%，显示出企业在现金流管理和盈利可持续性方面面临的严峻考验。这一规模增长与利润收缩并存 “冰火二重天” 形势，无疑给企业未来的发展蒙上了阴影。

对此，石头科技在报告中解释说:“(净利润减少)主要是指公司进一步加强国内外市场发展，提高技术R&D能力，增加相关销售成本和R&D支出的投入；同时，为了提高新品类在市场投入期的市场份额，销售成本有所增加。随着公司销售规模的扩大和渠道结构的调整，库存的增加导致业务活动产生的净现金流减少。”

从报告中可以看出，石头科技报告期内的销售、管理和R&D费用较去年同期有所增加，其中R&D投资同比增加。 36.90%，销售费用更是猛增。 超过本期净利润的169.2%。

据业内人士透露，石头科技销售成本飙升的原因是石头科技增加了营销力度，尤其是国外市场，包括北美在线市场的流量投放和广告。比如第一季度推广的机械臂扫地机器人，在很多美国知名科技网站上都能看到合作推广的内容。

据悉，石头科技在欧美市场线上线下齐心协力，依托亚马逊等电商平台开拓市场，打造本土化服务体系；线下深度培育 Target、BestBuy 等待大卖场，布局超标 2000 家庭感受终端，寻求进一步的市场扩张。

2024 2008年，石头科技在海外市场的激进扩张策略首次出现。财务报告数据显示，其海外收入飙升至 63.88 占营收总额的亿元，占营收总额的亿元 同比增长53.48% 51.06%，随着这种快速增长，公司以 16% 首次超越了市场份额 iRobot，跃居全球行业第一。然而，市场进攻的背后却是高昂的成本:同年海外业务毛利率同比大幅下降 出现6.74% “以利润换市场” 显著的战略缺点。这种以牺牲短期利润换取市场份额为代价的策略，直接导致公司利润率大幅缩小。石头科技在占领市场和保障收入之间面临着艰难的平衡挑战。

昌敬认为，这是发展的必然阶段。他曾在视频中解释说:“现在是石头技术基本面好的时候了。有了今天的基本面，我觉得结果不会持续太久。”换句话说，他同意这种策略。

4 亿元寻找多元化，遭受用户信任挑战

为了分散业务风险，扩大业务界限，石头技术投资 4 1亿元的R&D资金跨境进入白电市场。本决定希望通过多元化布局探索新的业绩增长点，应对清洁电器市场增长放缓的现状，寻找企业可持续发展的新路径。

去年 11 月，公司高调召开洗衣机技术品鉴会，推出全尺寸滚筒、烘干机、洗烘一体机、迷你洗衣机等系列产品。 "分子筛洗干" 技术及国际羊毛局高级认证，剑指高级洗护跑道。

官方数据显示，2024 年双 11 在此期间，石头科技跻身奥维云网清洁电器品牌第一，洗烘一体机前三， 1kg 在同年第三季度，迷你洗衣机更是登上了目标市场销售榜首，但在市场表现明亮的背后，却是盈利困难的隐患。

根据石头洗衣机业务负责人的说法，2024 该品类的R&D年度投资高达 4 一亿元，财务报告显示，虽然实现了其它智能电器商品 10.70 一亿元的收入，但是它 33% 智能扫地机和配件的毛利率远低于 52.07%，高昂的运营成本严重降低了盈利空间。与完善的扫地机器人业务相比，洗衣机行业的收入规模只有十分之一，不仅需要持续投入R&D资金来提高产品的竞争力，还需要面对小天鹅、海尔、海信等其他白电巨头在多筒分区洗衣机等热门赛道的残酷竞争。目前石头科技还没有推出类似的产品，其多元化转型的效果还有待验证。

值得注意的是，新产品进入市场后遭遇信任危机。今年 3 月，B 站 UP 主 “牛莉莲梦驴” 发布的维权视频将石头技术推向舆论风口浪尖。这位博主亲自控告石头内衣洗衣机存在设计缺陷，运转时出现位移渗水，造成其它家用电器损坏。石头技术只提供维修或退换方案，拒绝承担连带损失，以满足消费者的索赔需求。这起售后事件不仅暴露了新业务的质量控制不足，而且其简单粗暴的困境处理方法也反映了石材科技在多元化扩张过程中尚未建立与业务规模相匹配的品牌服务管理体系，形成真正驱动增长的多元化合作还有很长的路要走。

创始人追梦汽车圈，减持石头股权引发争议

售后事件带来的口碑困境叠加了目前不乐观的经营状况，给石材科技及其关联方带来了双重压力。公司面临的困境也让投资者担心自己未来的发展前景。

2025 2008年第一季度石头科技财务报告数据仍令人震惊:基本每股收益从去年同期开始。 2.18 元 / 股骤降至 1.46 元 / 股票，如此明显的利润下滑，无疑让股东真正感受到了真金白银的损失。更令投资者担忧的是，创始人昌敬跨境造车引发的精力分散质疑，促使市场对其能否全身心地投入到石头科技的核心业务产生怀疑。雪上加霜的是，自己 4 美国每月生效的关税政策进一步加剧了公司的成本压力，市场普遍担心这将导致净利润的持续压力，从而对股价产生更大的影响。在多重不利条件的叠加下，石头技术正站在业绩和信心的多重考验上。

公开资料显示，2023-2024 近年来，昌敬先后通过集中竞价和询价方式两次减持石头科技股，累计套现。 8.88 亿元，持股比例也从 23.15% 降到 21.03%。这种一系列的资本运作，激发了资本市场的强烈反响。大多数投资者将其减持与跨境造车密切相关。他们认为昌敬已经将重心转移到了无与伦比的石头车上，他们对石头技术的关注和投入不断减弱。

面对创始人减持和业务重心偏移的双重冲击，焦虑的投资者纷纷发声:“昌老板，不能光玩车，关心你的石头技术，投资者一个月到现在都在哭。” 这个充满焦虑和无助的发言，表达了许多股东的心声。

为了回应市场的关注，石头技术今年正在进行 4 月初宣布启动首次股份回购计划，计划将回购股份用于员工持股或股权激励，试图通过稳定股权结构，增强团队信心，减少投资者的担忧。但是，这一举动并没有完全消除市场疑虑。就在这个时候，昌敬突然清空了自己的社交媒体账号，引发了舆论场对他的关注。 "跑路" 猜测，进一步加剧了市场恐慌，使石头科技陷入了信任危机的漩涡。

事实上，在造车之前，昌敬的创业之路可谓一帆风顺，一度被视为一帆风顺， 80 后期网络创业的典范。虽然不是清北出身，但昌敬凭借在游泳、微软、腾讯工作的经验，以及作为产品经理的敏锐嗅觉，准确踩上了每一个窗口:第一次在移动互联网初期创业，开发了第一代美女。 App “魔图精灵”之后爆红，百度 1500 收购一万美元，实现财富自由；2014 2008年第二次创业看到了扫地机器人的风口，得到了雷军的赏识和投资，成为小米生态的一员；2016 2008年，昌敬对行业趋势进行了敏锐预测，并推出了自主研发。 LDS 激光雷达 SLAM 算法，并寻求逐步脱离为小米代工，自主创牌出海，才有了当今行业第一的地位。

然而，昌敬的第三次创业似乎没有这么好的运气。上海洛轲智能科技有限公司是极石汽车的主要运营商，成立于 2021 年 1 月 8 日本，累计融资 6 轮，额度超 45 十亿美元(约合人民币) 325 1亿元)。投资者包括腾讯，IDG 资本、红杉资本等。，包括腾讯和红杉资本的股权融资。 IDG 资本领投。

但是，极石车辆的最后一笔融资仍然停留在 2023 年 9 月 22 日本，魏桥创业投资 10 亿美元之后，没有新的投资者进入市场。众所周知，造车烧钱的速度是300。 多亿也许不够，昌敬套现减轻现金压力也是很自然的事。

虽然石材技术和极石汽车是昌敬商业地图的重要布局，但作为上市公司，石材技术承载着众多投资者的利益需求和监管机构的标准，不容忽视。第二次套现完成后，昌敬市场充满了质疑。为了稳定投资者的信心，石头科技迅速发布了《控股股东和实际控制人自愿承诺不减持公司股份》的公告，明确限制了昌敬自己。 2024 年 6 月 19 日起 6 个月内，公司股权不能通过集中竞价、大宗交易等方式减持。，并试图通过制度承诺减少市场。 "重建汽车，轻主业" 的焦虑。

那极石汽车的销售情况如何呢？数据显示，极石汽车首款极石汽车车型 01 于 2023 年 8 月 22 日本上市，价格区间在 29.99 万元至 35.99 万元之间。本车采用北汽代工生产，定位户外奢华。 SUV，配备双电机四驱增程电动系统，综合续航里程超长。 1115 公里。最近，极石汽车宣布极石汽车 01 总销量突破 1 万台，今年 4 月交付了 1128 台湾，并指出" 2025 年度月销量持续增长”。

平心而论，极石汽车上市一年多只实现销量突破万元，在竞争激烈的造车新势力阵营中确实难以称得上优。即使按其车型最高配版定价计算，其销售额也只有一个。 36 亿元。与此形成鲜明对比的是，根据中汽数研数据，小鹏车在 2025 年 1 至 4 月份期间，累计销售已经突破 12.9 万台，平均月销量超过一万台。 3.2 万台，无论是销售规模还是市场表现，都远远超过极石汽车，两者的差距一目了然。

针对销售情况，昌敬曾在一次采访中直言:“我们现在已经做好了持久战的准备，基本上就是省钱，想办法多卖，然后想办法降低我们各方面的成本。只要现金流是正的，或者账户里有钱，就没什么好担心的。”

昌敬口中的开源，体现在拓展国外市场。极石汽车创始人，CEO 在去年的采访中，闫枫透露“海外销售占三分之一”，未来的目标是海外销售的一半。据报道，在去年的广州车展上，极石汽车已经与伊拉克、约旦、阿曼和利比亚的经销商签署了合作协议。

业内人士认为，昌敬是“产品经理型”的创始人，他的行为风格与大多数汽车圈的创始人大不相同。他低调务实，体现在极石汽车的配置上，这是极石的优势之一。然而，目前新能源汽车市场已经进入淘汰赛，竞争压力非常大。去年年底突然解散的极越，今年年初倒闭的哪吒，都揭示了市场的残酷，极石汽车的生存空间不断被压缩。

目前，昌敬正站在商业选择的关键岔路口:新能源汽车赛道就像一个深不见底的“资本黑洞”，需要巨额资金持续投入R&D、生产和渠道建设。在销量没有实现爆炸式增长、造血能力不足的困境下，企业生存高度依赖外部输血。—— 蔚来汽车曾经陷入资金链困境的前车之鉴就是明证。在其起步的清洁机器人领域，石头技术也面临着严峻的考验:为了稳定市场地位，需要继续投入高额资金进行技术研发和品牌建设，以应对 iRobot、科沃斯等强劲对手的持续冲击，直接导致企业盈利能力的阶段性压力。更加严重的是，随着全球清洁电器市场的逐步饱和，石头技术迫切需要找到新的业绩增长点，转型压力也随之而来。这两条赛道的困境，正在考验昌敬的战略决策能力和资源配置智慧。

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