斯凯奇被94亿「卖了」
斯凯奇迎来了新的比赛。
昨天(6日)，斯凯奇宣布同意被投资公司收购3G资本，预计2025年第三季度将达成交易。交易完成后，斯凯奇将不会在纽约证券交易所上市，而是成为私营企业。
《节点财经》了解到，收购者3G资本是汉堡王母公司RBI的控股股东。在过去的3G资本案例中，有很多非常项目，包括奥利奥、百威啤酒、麦斯威尔咖啡、亨氏番茄酱等产品，都是在3G收购的各大公司生产的。
买主3G资本和卖主斯凯奇的总价约为94.2亿美元的收购背后，有什么深刻的含义？
斯凯奇“卖掉”
今年2月至今，美国关税大刀下，斯凯奇的股价持续下跌，3个月内累计下跌约40%。
在此背景下，斯凯奇宣布，3G资本将以63美元/股的现金收购斯凯奇的所有新股，同时斯凯奇私有化退市。
斯凯奇成立于1992年，是一个被称为“美国足力健”的运动鞋品牌，近四年来，全球销售额从约46亿美元增长到约90亿美元，短短四年内增长96%。、差不多翻了一倍。
在市场份额方面，斯凯奇在世界上排名第三，仅次于耐克和阿迪达斯。但是在中国市场，斯凯奇的势头同样强劲。早在2007年，斯凯奇就与中国香港联泰集团合作，成立了合资公司斯凯奇中国，正式进入中国市场。
之所以受到青睐，一个重要原因就是性价比。
与耐克、阿迪达斯等品牌相比，斯凯奇的定价更具性价比，运动鞋的价格大多在300-600元之间，专业运动鞋的价格大多在400-1000元之间。在天猫店里，最畅销的鞋子在200-500元之间。
近年来，斯凯奇在打出性价比标签的同时，更加强调“舒适”和“便利”，不断深化科技产品布局的舒适性，使斯凯奇在竞争激烈的运动鞋服市场上走出了一条差异化的增长道路。
斯凯奇在性价比高、定位舒适方便的推动下，在中国市场取得了快速发展。截至2024年，斯凯奇已在中国开设近3500家门店。
30%的溢价，谁是客户3G资本？
与斯凯奇相比，3G资本并不为大众所熟知。3G资本起源于2004年，三位创始人是巴西传奇投资银行加兰蒂亚。（Garantia）以前的所有者——雷曼，马塞尔和贝托，3G资本这个名字也来自于此。
3G资本是消费品领域的知名投资公司，也是百威英博、酒业集团连锁快餐汉堡王的股东。曾被业内描述为“历史上最赚钱的私募股权投资机构”。
3G资本在过去的投资中创造了许多基准案例。汉堡王是3G资本收购史上的经典项目。
在2010年被3G资本收购之前，汉堡王的市值已经下降到30亿美元，年利润不到1亿美元。然而，汉堡王的品牌影响力远远超过了市值本身。
这一年，3G 超过原来的PE资本 40倍初始投资的机构初始投资 以1亿美元的价格收购遭受金融危机的汉堡王控股权。3G 在收购后的第一年，汉堡王在税息折旧前摊销前的利润（EBITDA）六年后，易主的汉堡王增长了60%。 资本赚得140 利润为亿美元。
在3G资本投资清单中，这样高价投资、高收益的例子并不少见。
2013 年初，3G联合股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦收购了全球番茄酱大亨亨氏集团，3G负责运营管理。3G收购亨氏后的两年 EBITDA资本再次成功提升。 800 基点，达到28 亿美金。
这次收购斯凯奇，3G资本也付出了很高的代价。根据公告，3G资本同意以每股63美元的现金收购斯凯奇的所有流通股，这意味着该价格比斯凯奇15天的交易量平均股价溢价30%。
对3G资本而言，完成收购后通过一系列产业赋能，使资产升值已成为一种常见的方式，对斯凯奇来说，这次收购意味着什么？
如何继续讲述斯凯奇的中国故事？
同样，斯凯奇也不会亏本买卖。对于斯凯奇来说，u2002中国市场已经成为除美国以外最大的外国市场。
近年来，斯凯奇在中国以年均500家门店的速度扩张，并计划通过“超大型门店” “下沉市场”战略进一步渗透到三至五线城市。到2026年，该店将增加3000家，销售额将达到300亿元。这个规模已经和李宁相提并论了。
但就增长而言，中国区的增长速度明显放缓。
根据2025年第一季度报告，斯凯奇在中国的市场销售额同比下降了16%。事实上，自2024年以来，斯凯奇的中国市场一直呈下降趋势，年销售额同比下降0.9%，其中第四季度下降了11.5%。
除了增长放缓，更严峻的考验来自关税。
根据斯凯奇上周五发布的证券文件，特朗普政府的关税政策“对我们的业务运营构成重大风险”，可能会导致利润率下降、鞋价上涨和消费者需求下降。
上周，斯凯奇还与耐克、阿迪达斯等公司签署了一封致美国总统的信，呼吁从“相等关税”中免除鞋类产品。u2002信中说，许多生产廉价鞋的公司无法承担如此高的关税，也无法转移这些成本。如果对等关税不立即解除，这些企业将不得不倒闭。
这封信警告说，美国鞋类零售商将面临“生存威胁”，不得不承担“超过150%至近220%的关税”。信中还提到，零售商已经被迫暂停订单，“美国客户的库存可能很快就会不足”。
如果上述交易顺利完成，斯凯奇将转为私人控股。在3G资本的帮助下，值得关注的是斯凯奇如何扭转中国市场的下滑，改善全球运营结构，平衡成本控制和产品创新。
本文来自微信微信官方账号“节点财经”（ID：作者：零度，36氪经授权发布，jiedian2018)。
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