在乳业跑道上，伊利是遥遥领先还是陷入困境？

出品/敬老财见

伊利股权一直是国内乳制品行业的领导者。经过30多年的发展，这家从内蒙古草原起步的公司建立了覆盖全国乃至全球的乳制品王国。到目前为止，伊利的产品线已经跨越了液态奶、奶粉、冷饮、奶酪等多个领域，市值一度超过3000亿元，堪称国内食品行业的旗帜。

然而，在光环下，这家龙头企业面临着前所未有的挑战。当行业进入股票竞争时代，消费需求结构分化加剧，伊利股份的增长引擎还强吗？它引以为豪的规模优势会不会演变成转型的沉重负担？

增长震荡和盈利迷局

收入净利润双降的财务表现揭开了伊利股权快速增长的深层隐患。在消费需求疲软、成本压力高的多重挤压下，伊利的盈利能力正面临严峻形势。

另一方面，伊利的收入和净利润都在下降，这表明伊利面临着越来越激烈的行业竞争压力。根据财务报告，2024年，伊利的营业收入为1153.93亿元，比上年下降8.24%。；上市公司股东净利润为84.53亿元，同比下降18.94%。而且这是近几年伊利首次出现营收双降的情况，其面临的行业竞争压力是显而易见的。

具体到业务领域，2024年，伊利的液体乳产品收入为750.03亿元，同比下降12.32%，表明其受到市场需求波动和同行业竞争产品挤压的影响。尽管伊利通过创新措施在常温白奶和酸奶领域保持了市场份额，但由于行业增长放缓、市场饱和度提高、消费者增量减少等因素，整体销售增长势头不足。

另一方面，伊利在成本控制方面取得了显著成效。财务报告显示，2024年，伊利营业成本为762.99亿元，同比下降10.01%。伊利的运营成本下降离不开原材料成本的降低和供应链效率的提高。例如，伊利通过长期协议加强了供应商的合作，提高了议价效率；促进了生产过程的精益化，降低了制造成本的压力。

但是，成本优化的可持续性风险也需要注意。例如，虽然目前进口原材料价格保持在较低水平，但地缘政治矛盾、国际贸易政策调整和汇率波动等因素可能会导致价格波动。原材料价格一旦明显上涨，就会挤压伊利的利润率。同时，R&D和市场投资需要保持必要的强度，这在一定程度上限制了成本控制对盈利能力的持续改善。

业务结构的不平衡和突破困境

核心业务增长乏力，新兴跑道布局缓慢，伊利股权产品矩阵面临结构失衡。目前，随着液体奶市场的萎缩和奶粉竞争的激烈，寻找第二条增长曲线势在必行。

第一，液态奶业务的增长颤抖，拖累了伊利的整体表现。大家都知道，液体乳业务是伊利的核心业务，营收75%，但是它的增长率已经连续两年负增长。受消费降级趋势影响，伊利旗下“金典”等高端品牌增长乏力，基础白奶陷入价格战泥潭，曾经引以为豪的品牌溢价能力正在被稀释。相比之下，蒙牛通过差异化产品组合实现了逆势增长，突出了伊利商品创新能力的不足。

第二，奶粉板块虽然完成了逆势增长，但婴幼儿奶粉市场的萎缩趋势并未改变。财务报告显示，2024年，伊利奶粉及乳制品业务实现营业收入296.75亿元，同比增长7.53%。而且这个行业的逆势增长主要依赖于羊奶粉和成人奶粉。然而，虽然成人奶粉的增长速度很快，但渠道库存压力与终端动销疲软的差异日益突出，高增长数据的可持续性存疑。

与此同时，婴幼儿奶粉市场受到出生人口下降的冲击。虽然伊利凭借母婴渠道的优势保持了17.3%的市场份额，但在单罐利润较高的高峰期明显下降。不仅如此，飞鹤、君乐宝等其他同行正在通过配方升级和营销轰炸占领高端市场，伊利在奶粉领域面临的巨大压力是显而易见的。

破局之路

面对多重发展压力，伊利迫切需要构建系统的突破路径。在乳制品行业高度竞争的格局下，只有不断实施产品创新，促进多元化布局，深化管理创新，才能在市场困境中取得战略突破。

首先，伊利通过产品迭代不断强化创新能力，满足消费者多样化的需求。资料显示，2024年伊利新产品收入占15.1%。可以看出，创新逐渐成为伊利收入增长的驱动力。伊利通过材料创新，在产品创新方面取得了品类突破。举例来说，优酸乳嚼柠檬凭创新的材质感觉形成市场热度；臻浓系列推出的特浓牛奶，以强化口感层次，精确契合消费者喜好。针对健康功能的细分，伊利开发了舒化无乳糖猴头菇牛奶、安糖健无乳糖牛奶等目的性产品，其中舒化系列新产品上市三个月增长近三倍，验证了精准研发的市场转化效率。

其次，为了摆脱过度依赖单一业务的局面，伊利继续推进多元化经营布局。在巩固乳业主业的同时，伊利正在重点培育水、饮料、肉类等新兴领域。作为第一个获得国际饮用水金奖的国内品牌，伊刻活泉在2024年实现了茶叶品类销量的翻倍。据报道，2025年伊利将聚焦功能营养和乳深加工两大战略方向。同仁堂一方面建立“精确营养”创新机制，整合现代制造和传统养生智慧，开发适应国民体质功能的产品矩阵。另外，启动乳深加工关键技术攻关，突破原奶酪原料进口依赖，提高乳业产业链自主保障能力。

第三，伊利应对原材料价格波动的风险，通过供应链优化措施。具体来说，伊利正在深化上游供应链协调，构建长期战略合作，确保原材料供应稳定性。不仅如此，还利用数字技术提高运营可视性，通过准确的需求预测和动态的库存调控，加强成本控制效率。

伊利股份的转型之路，站在千亿收入的门槛上，注定充满挑战。在规模优势逐步转化为转型负担的情况下，当消费需求从“喝奶”转变为“喝好奶”时，这家龙头企业迫切需要打破路径依赖。未来的突破方向，可能是重构产品矩阵，加快数字化转型，重塑全球资源配置能力。唯有以消费者需求为核心，以技术创新为驱动，才能在行业寒冬中锻造真正的核心竞争优势。

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