证券时报:黄金价格再创历史新高，“避险”黄金不应异化为投机工具。

4月22日，国际黄金价格再创历史新高，COMEX黄金一度突破每盎司3500美元的重要整数关口。在中国市场，黄金价格持续上涨，这导致了期权市场的“末日轮”效应。据业内人士透露，面对如此多的不确定性，市场极难形成稳定的预期。短期内，黄金市场可能会有较大的波动，投资者应提高风险防范意识。

22日，沪金2505期权合约上演了一个“末日轮”市场，行权价格888元/克的认购合同单日上涨9800%，收盘价上涨4200%。此外，许多深度虚拟价值订阅合同的价格暴涨。

所谓“末日轮”，就是期权临近到期时的市场。由于剩余时间不多，期权的时间价值会迅速下降，价格会更接近实际价值。此时，目标资产价格的小幅波动可能会导致期权价格的几十倍甚至上百倍的涨跌，类似于“彩票效应”。

在接受《证券时报》采访时，国信期货首席分析师顾冯达表示，要警惕“末日轮”狂欢背后的炒作之风。例如沪金2505购买888合同，截至4月22日下午收盘，期货市场距离行权价格还有50元以上的差距。根据历史数据，“末日轮”胜率不到5%，超过97%的虚拟期权最终价值为零。与历史平均水平相比，黄金期权隐含波动率飙升至37%，溢价为62%。参照2024年科创50期权暴跌案例，一旦地缘风险得到缓解，单日波动性下降20%就会导致价格下降。

“这场狂欢的本质是一场与时间赛跑的赌博。沪金2505购买888合同距离行权只有不到48小时。如果黄金期货未能突破888元关口，所有虚拟价值合同将变成‘废纸’。”顾冯达说。

上海息壤实业有限公司首席分析师蒋舒告诉记者，虽然期权比期货更灵活、更可塑，但并不是一件不怕小概率风险的神器。当黄金期权经历了几十年的大起大落时，它很可能会遭受风险。

最近，黄金市场的波动也引起了管理和控制的关注。4月21日，上海黄金交易所发布《关于继续做好近期市场风险控制工作的通知》。上海黄金交易所表示，贵金属价格近期波动较大，请各成员提高风险防范意识，继续制定风险应急预案，维护市场稳定运行。同时提醒投资者做好风险防控工作，合理控制仓位，合理投资。

随着黄金价格的持续上涨，许多银行调整了存款商品的购买额度。22日，中国银行宣布提高存款商品的购买额度，距离最近的调整还不到一个月。

除期权市场外，黄金价格的大幅上涨也影响了终端零售市场。四月二十二日，周大福、六福珠宝等品牌的足金饰金价格均超过每克1080元。同时，黄金回收市场也呈现出火爆的市场。记者22日在深圳水贝市场调查显示，许多商店的黄金回收价格已经达到每克800元。有些水贝商家告诉记者，最近金饰回收量比3月份增长了近20%，很多消费者拿着金饰来咨询。尽管黄金价格走势强劲，但商家和消费者似乎已经习惯了黄金价格的上涨，而且大多数受访者对黄金价格的未来走势持乐观态度。

市场数据显示，今年以来，国际黄金价格上涨了30%以上。业内人士表示，全球经济和政治的不确定性仍然支撑着黄金需求，而不会发生流动性危机。但面对如此多的不确定性，市场极难形成稳定的预期，因此黄金市场短期内可能会有较大的波动，投资者应提高风险防范意识。

四月二十一日，易方达基金宣布，近日，易方达黄金主题基金（LOF）二级市场交易价格明显高于基金份额净值，提醒投资者关注二级市场交易价格溢价的风险。如果投资者以高溢价购买，他们将面临巨大的损失。

“避险”黄金不应异化为投机工具

黄金是今年以来最“火”的资产，绝对占有一席之地。自今年以来，国际黄金价格不断创下历史新高。现货黄金在21日站在每盎司3400美元后，一度突破每盎司3500美元的价格，今年累计上涨超过33%。在很多投资者眼里，这一轮黄金价格的飙升已经成为一场“财富盛会”。

当前，个人投资者投资黄金的途径很多：购买金饰、投资金条、配备黄金ETF、购买银行存款、交易黄金期货等。以黄金首饰为例，不断上涨的黄金价格点燃了黄金回收市场，许多人选择在这个时候“卖出”来实现黄金首饰。一些自助黄金回收商店的负责人表示，仅4月1日至21日，商店的黄金回收就达到了1000克。

长期以来，黄金回收市场存在价格不透明、“烧金”招数等混乱局面。虽然行业已经采取了改善措施，但客户仍然需要保持警惕。不仅如此，一些投资者还表示，他们“借钱买黄金”。这些贷款大部分来自银行，甚至有人向网络平台申请网贷购买黄金。一旦价格持续下跌，可能会造成投资成本损失，甚至无法覆盖贷款本金。

对于一般投资者来说，“贷款买金”是一种高风险行为。按照有关规定，“贷款买金”涉嫌违规，多家银行在贷款合同中明确禁止投资贵金属。比如3月19日，江苏银行发布《关于进一步明确信用卡资金不得用于黄金投资领域的公告》，强调信用卡只能用于持卡人的日常消费，信用卡资金不能以任何形式投资于金融领域，包括但不限于黄金等投资贵金属、股票、基金等。

近年来，“避险”黄金的金融属性越来越强，金价走势与实体供求关系的关联度下降，受地理形势和全球经济不确定性增加的影响。黄金价格上涨的背后，看似是一场“财富盛会”，实则隐藏着许多风险。有关部门和金融企业应加强资金监管，规范市场秩序。个人投资者应避免将“避险”黄金异化为投机工具，建立正确的投资理念，合理配置资产，避免将“避险”资产变成“风险苗床”。

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