旧的秩序正在崩溃！我要全力加仓

近来，国际金价继续承压，一度跌破 3000 美金 / 盎司关口。

短期来看，随着黄金多头仓位触及历史高峰，关税政策的实施促使黄金双头有很强的获利动力，投资者开始出售黄金，以满足其他资产追加保证金的需求，黄金价格面临一定的调整压力。

但从中长期来看，特朗普激进的贸易政策正在重构全球经贸格局，地缘政治摩擦的升级和信用货币体系的削弱将系统地提升国际金价中心。在股票和债券资产风险溢价扩大、通胀压力隐藏的背景下，作为超主权避险资产的黄金战略配置价值将进一步凸显。

多因素导致金价出现技术调整。

黄金价格短短几个交易日，以特朗普关税政策为分界点，经历了折返跑。

由于特朗普关税政策预期带来的不确定性，国际黄金价格以前呈现出明显的上涨趋势。其中，伦敦现货黄金价格一度触及 3168 美金 / 盎司的历史高点，而且 COMEX 在黄金期货合约价格上涨到 3202 美金 / 盎司的峰值水平。

基于历史经验，6 日 RSI 指标在超过 80 当时，黄金价格有很大的回调风险。伦敦现货黄金 3 月 28 日突破至 82，COMEX 黄金期货就在那里 3 月 29 日突破至 84。从技术角度来看，经过持续上涨，黄金价格已经处于绝对过热状态。对于大多数关注技术指标的短期交易者来说，黄金已经进入了获利区间。

最后，关税政策的实际实施大大超出了市场的预期，极端水平超出了市场原本最差的预期，无论是关税覆盖范围还是额外的税率。基于对经济衰退和冲突升级的恐惧，投资者的避险情绪迅速升温，全球股市同时开始持续下跌。

为了满足其他资产(主要是美股)补充保证金的需求，投资者开始出售黄金，主要是因为黄金本身流动性好，即使在集中出售时也不会继续下跌，很多人持有的黄金多头头寸本身就有很大的浮动盈利保护垫。

所以，我们可以看到和春节前。 DeepSeek 在美股等资产突然下跌的流动性危机中，黄金并没有表现出过去的避险功能，而是跟随其他资产的下跌。与此同时，美元指数触底，表明投资者开始出售黄金，并将其兑换成美元以补充美股保证金。

从中长期来看，黄金仍然是战略性的。

黄金主要有三个特点:商品、金融和货币。它可以用通货膨胀率、美国实际利率和美元指数来衡量中长期对黄金价格的影响。

从商品属性来看，特朗普的关税政策严重影响了全球贸易秩序，不可避免地推动了全球产业链和产业链的重建。由此产生的生产效率下降将给全球供应带来更大压力。特朗普在国际关系中造成的不确定性正在督促欧美国家增加财政支出，重建国防技术，这不仅会占领民用产能，还会导致全球投资明显增加。供应减少，需求增加，通货膨胀率必然更高，作为一种大宗商品，黄金将得益于物价的飙升。

从金融属性来看，可以从政策利率和市场利率两个方面来考虑。其中，政策利率由美联储决定，其变化主要取决于美联储衡量稳定物价和充分就业两大目标。市场利率是市场交易出来的美国国债利率。其变化不仅包括市场对未来货币政策收紧的预期，也包括市场对中长期经济增长和通胀变化的判断。

考虑到特朗普关税政策对美国经济乃至世界经济的影响，预计经济衰退是主线，通货膨胀上升是次线。最好的情况是美联储为了援助经济提前降息，市场利率随着政策利率下降；第二种情况是，美联储在高通胀的威胁下保持政策利率不变，但市场利率被动降低，因为资金涌入美国债券规避风险。无论如何，预计名义利率下降主导的实际利率下降将对金价上涨起到积极的作用。

从货币属性来看，美元和黄金被认为是外汇储备的重要资产，两者具有很强的替代作用。因此，历史上的黄金价格与美元指数呈现出强烈的负相关关系。各国在美国乱用美元霸权制裁俄罗斯后，开始质疑美元资产的安全，因此央行加大了对黄金的加持力度。2023-2024 在过去的两年里，全球央行各自加持。 1037、1045 吨。进入 2025 2000年后，虽然黄金价格已经上涨到历史高位，但央行购买黄金的热情并没有降低。例如，中国央行分别在 2025 年 1 月、2 月、3 月加持 16 万、16 万、9 万盎司黄金。随着“去美元化”向“去美国化”的演变，美元贬值将有利于金价上涨，而各国开始对美国采取反制措施后。

现在可以酌情抄底黄金做底仓

伴随着中国对美国霸权地位的挑战，以及美国回归麦金莱主张的“关税” 自雅尔塔大会以来，扩大“路线”的全球地缘政治格局发生了深刻的变化。

无论是股票还是债券，本质上都是对未来现金流的索取。然而，在动荡的世界里，这些现金流通常具有很大的不确定性，即使这些索取权能够保持下去，也面临着挑战。随着主流经济学中许多关键假设不再成立，传统宏观投资范式的变化不可避免。

在最近的桥水对黄金的研究中，特别提到了黄金收入的确定性，主要是因为黄金作为超主权的国际储备资产，在交换中无法被任何国家否认为固定等价物的作用，所以可以作为传统。 60 股 /40 当债务资产组合崩溃时，会有很大的收益。但根据华创证券的计算，如果全球回归金本位制度，每盎司黄金都会对应。 2.4 万美金。

基于当前的市场环境，我们认为黄金 6 日 RSI 指标已经触及超卖区间(30)，价格逐渐回归上涨趋势。随着全球风险资产反弹和流通压力边际缓解，金价深度回调的概率明显降低。建议使用黄金 ETF 在多元化理财规划中，定投策略平滑成本波动，同时加强其对冲股债组合波动风险的配置价值。<30），价格逐步回归上升态势。随着全球风险资产反弹及流通性压力边际缓解，金价深层回调概率显着减少。建议通过黄金 ETF 定投策略平滑成本起伏，同时强化其在多样化理财规划中对冲股债组合波动风险的配置价值。

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本文由微信官方账号“星图金融研究所”原创，作者为星图金融研究所研究员武泽伟。

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