最近估值超过250亿 海辰储能冲击港股 储存“黑马”能否继续疯狂的道路？

成立仅六年，海辰储能风头正盛。业绩上升，其决定进入港股上市。

日前，陈海储能向香港证券交易所提交了招股申请，联合保荐人为华泰国际、中信证券、中国农业银行国际和中国银行国际。根据最后一轮融资，其最新估值已经超过 250 亿元。

自问世以来，海辰储能在储能市场上从来不缺，它专注于储能跑道，迅速抢占了电池阶段的市场份额。根据中国电力企业联合会发布的最新统计，海辰储能是中国已投入运输电站安装的前五大电池制造商。根据招股书，该公司估计其 2024 年度储能电芯全球出货量将达到前三。

招股书显示，海辰储能 2024 年度营业收入为 129.16 亿元，首次扭亏增盈，净利润 2.88 一亿元。但是，当市场红利期逐渐下降时，海辰储能能否保持其疯狂的势头？

“黑马”进场

2019 2008年，海辰储能在厦门成立，不到两年，就具备了电池量产能力。

从它的管理名单来看，许多具有宁德时代背景的工程师都在其中。现任创始人、董事长兼执行董事吴祖钰、执行董事兼副总经理、全球解决方案中心总经理易梓琦、执行董事兼副总经理庞文杰曾在 2016 年至 2019 在宁德时代担任工程师的年代，都是 80 后。

公开资料显示，吴祖钰在 2019 2008年离开宁德时代，建立海辰储能。

从成立公司到实现电池量产，正处于储能行业的萌芽阶段。当时宁德时代的储能业务只占其收入比例的个位，但却成为陈海储能肆意增长的真空期。

2022 2008年，随着新能源强制配储需求的爆发，储能电池一度成为短缺产品。2022 2008年下旬，“储能企业暂停接单”的消息开始在市场上发酵。当时很多上市公司都说“现在市场电池供应紧张”。记者了解到，当时市场缺少的是 280Ah 大容量电池。

由于锂电池原材料的飙升和动力电池的流行，储能电池供不应求的情况越来越严重。这时，陈海储能问世，减轻了新能源安装的迫切需求。陈海储能“一战成名”后，财务报告显示，2022年 2008年，其电芯销量达到 3.3GWh。

市场需求井喷刺激了海辰储能的欲望，其宣称将在 2024 实现年度产能突破 100GWh，在 2025 年度产能全面实现 135GWh。

虽然其电芯产能迅速上升，但其产能扩张计划并不像预期的那样。 2022 年底，公司的具体年产能预约 5.4GWh，2024 年增至约 49.7GWh。截至 2024 年底，海辰储能设计年产能为？ 62GWh。

同时，市场上储能电芯的产能供应也开始逐渐放松。面临市场变化，海辰储能的新玩法就是价格。

2022 年至 2024 2008年，海辰储能电池销售价格持续下降，从 0.8 元 /Wh 跌到 0.3 元 /Wh，均低于行业平均价格。

价格低廉，大大提高了海辰的储能交付量。2024年，锂离子储能电池出货量计 2008年，海辰储能电池的出货量达到 35.1GWh，其 2022 年至 2024 年复合增长率达到 167%。但同期营收规模没有明显增长，储能电池毛利率也从 2022 年 10.7% 下降到 2024 年 9.0%。

随着电池价格的快速下跌，海辰储能以系统集成的高溢价巩固了收入。财务报告显示，其储能系统业务的收入规模从 2022 年 9.09 亿元增长至 2024 年 46.71 1亿元，业务毛利率从 2022 年 25.2% 增长至 2024 年 33.7%，三年相应的销售额分别为 1.0GWh、2.2GWh 及 5.3GWh。

“由于我们的储能系统主要在需求强劲的外国市场销售，储能系统的平均售价保持相对稳定。”陈海储能在招股书中提到。财务数据显示，2024年 2008年，公司海外营业收入占比 28.6%，并且呈上升趋势。也就是说，它的海外业务已经成为企业市场拓展和收入贡献的重要组成部分。

财务资料显示，公司 2022 年至 2024 年收入分别为 36.15 亿元、102 亿元、129.17 净利润分别为亿元 -17.77 亿元、-19.75 亿元、2.88 累计亏损超过1亿元 30 亿元。

然而，记者注意到，其账户扭亏仍然依赖于政府补贴。2022 年到 2024 2000年，海辰储能分别获得政府补贴收入 1120 万元、1.01 亿元、4.14 十亿美元。"由于经济、政治、金融或其他原因，现有的激励计划可能会减少或取消。"公司在招股书中提到。

资本化狂飚

事实上，在香港上市并不是海辰储能的首选，它曾经渴望在香港上市 A 股上市。

海辰储能曾于 2021 年 8 月拿到 A 轮换融资，然后 2022 年 1 月、2022 年 10 月和 2023 年 6 月底，共四轮累计得到。 80 1亿元融资，以及数百亿元的银行授信额度。根据最后一轮 22.98 块的每股成本，其对应估值超过 250 亿元。

2023 年 7 月份，海辰储能与华泰证券签订上市前辅导协议，并向证监会备案。

不过其 A 股票上市之路并不顺利，海辰储能决定进入港股。

“在港股上市可以提高公司在全球的市场知名度，接触国际资本，优化资本结构，进一步提高市场地位，有助于吸引国际人才。”海辰储能在招股书中解释了他进入港股的原因。

值得注意的是，今年以来，美的集团、顺丰控股、钧达股份等多家新能源企业转投港股。 A 股票龙头企业在列。

香港股市的快速上市周期已经成为新能源企业进入香港股市的关键因素。例如，当代安普瑞斯科技有限公司从官方公布到递表 2 个月。

国际化发展也是企业在香港上市的原因。当代安普瑞斯科技有限公司的筹资主要用于其海外工厂的建设，钧达股份也将筹资投资海外建设光伏电池生产基地。因为港股和 ADR 便捷的转换机制，也为企业后续融入国际金融市场提供了灵活性。

当前，海辰储能在中国建立了福建厦门和重庆两个生产基地，并在山东菏泽建立了第三个生产基地。去年 7 月亮，海辰储能宣布将在美国德克萨斯州梅斯基特新建一座年产能达到能达的城市。 10GWh 储能电池模块及系统集成工厂。那是海辰储能第 10 这家工厂也是北美第一家工厂。它还是第一家在美国实施储能系统产能的中国储能企业。

然而，海辰储能的海外扩张也受到了挑战。

其海外研发、产能建设，导致公司管理费用居高不下。海辰储能 2024 年度行政费用达到 7.90 占总收入的亿元 6.1%，这意味着它在国外的本地化成本很高。

同时，海辰储能 2024 年度汇兑损失达到 1.15 1亿元，随着海外业务的扩张，汇率风险开放可能会继续扩大。此外，出海的新能源企业需要共同面对 IRA 法案和其他贸易壁垒，政策变化也可能对其全球业务产生严重影响。

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