美丽成长启示录：如何实现科技智造和成长的正循环？

文｜董二千

编辑｜杨旭然

通货膨胀尖刀削薄利润，AI 潮流颠覆技术，需求分化拉扯市场…

在多次挤压下，全球消费电子行业步履蹒跚。当大多数企业陷入“保利润”和“冲规模”的困境时，美的公司交出了一份“非常规”的成绩单:

收入逆势突破：2024 年营收 4090.84 亿元，同比增长 国外市场贡献率达到9.5% 45%，OBM 亚马逊有自己的品牌 29 个别类别登顶；归母净利润 385.39 亿元，同比增长 14.3%；

收入结构质变：ToB 从总收入来看，业务所占比例 2020 年 18.5% 提升至 2024 年 25.6%，2024 年收入突破千亿大关，成为公司营收持续增长的关键动力；

再次刷新分红额度：拟向全体股东提交。 10 股派发现金 35 人民币(含税)，现金分红总额 267 1亿元(含税)，比例 2023 年分红额度高于近 与往年相比，30%创下新高。

就财务数字而言，这是一个“高增长” 高分红的标准尖子生答卷。市场也给出了积极的反馈。周一开盘后股价迅速上涨，当日累计涨幅。 2.12% ——它仍然是建立在美国股价的基础上的。 3 在月中开始快速反弹的基础上。

美国公司股价表现(自 2024 年 10 月至今）

但是，如果停止对资本的观察，就会错过一个关于“技术复用”驱动的战略实验。深入美国的战略核心，我们可以发现它以“技术复用”为轴，分红高。OBM 全球化、ToB 生态学三者拧成一股“成长绳”：

一套热管理技术，不仅可以创造 COLMO 万元级空调，又可以“变身”蔚来汽车热泵；同样的 AI 大型，不仅为扫地机器人规划清洁路径，还为医院楼宇调整能源消耗。

它不是传统制造业的线性增长故事，而是一个“技术” - 业务 - 资本的涡轮增压试验重构了制造业的价值公式——高分红不是重点，而是利用底层技术通过消费与产业的边界，最终将高分红从“财务结果”提升到战略能力。

这篇文章来自《巨潮》 WAVE》欢迎多平台关注内容团队深度价值文章。

强大的三重升级支撑

自 2013 自2008年美国公司上市以来，累计派现金额(包括 2024 每年的利润分配已经超过了 1340 十亿美元。还有自己 2019 自2008年以来，美的已连续四年推出股票回购计划。

支持美国大规模分红和回购的是其业绩的提升，而不是财务技能。美国董事长兼总裁方洪波曾对美国的高分红和大回购策略表示:

“无论是高比例分红还是大规模回购，这些资金都是美国依靠自身业务产生的现金流。没有一分钱的资本市场，用融资和筹集的资金分红或回购是不可持续的。”

得益于坚定贯彻“全价值链运营提效、结构性增长升级”的经营原则，美的利润、归母净利润、经营活动现金流分别为 4091 亿元、385 亿元、605 亿元，均创历史新高。

在运营模式、产品结构、产业布局等方面，支撑其规模增长的是美的全新升级。

海外是业务升级的重点方向之一， OBM 优先级策略。美丽的去年 OBM 商业收入已经达到了海外智能家居业务收入。 以美、东芝和东芝为主的43% Comfee 以品牌为主，超越亚马逊核心市场网站 60 在细分品类中，这些自主品牌已经进入销售榜前三。

此外，以日本市场为例，在日元价格下跌导致成本增加的背景下，美的仍然可以通过加强与关键客户的沟通，改善终端零售，开拓新的渠道，确保冰箱、微波炉等品类的市场份额领先。

结构升级是增加人才引进，促进技术进步和技术创新，把握结构升级的机会。比如美的建立。 7 院士工作站(室)、 18 位于战略合作教授，对接合作项目 300 多个项目，涉及绿色、节能、健康等诸多领域。

产业升级，是指客户， ToC、商家 ToB 业务均衡发展。

美的曾在去年的股东信中写道：

...B 终端业务发展需要更长的周期和时间，保持战略耐心和韧性，持续投入，逐步形成美的长期穿越周期能力。

美的库卡智能制造科技园“机器人生产机器人”

以2015年机器人市场为例。 2008年，美的开始逐步收购工业机器人企业库卡的股份。虽然一开始有磨合，但美的仍然坚定地投资，最终 2021 2023年，库卡成功私有化，未来库卡也借助美的增加在中国的市场份额，迎来了业绩爆发，2023年 年收入和利润均创历史新高。

在持续的战略投资之后，美的 ToB 企业去年的收入已经突破千亿大关，成为企业收入持续增长的关键动力，并且可以平滑其消费电子市场的周期性波动。

能力透过

值得注意的是，美丽 B 在R&D、业务、供应链等方面的协同下，端和客户端两个业务并不分离，两者也能达成协同效应。

比如 2024 年 6 月亮，美的参与“空气能热泵多品味热能高效供应关键技术与应用”项目获得 2023 年度国家科技进步奖二等奖。凭借技术优势，美的在全球空气能热泵产品中站稳了第一梯队。

“在欧洲市场，我们实现了接近欧洲市场。 30% 市场份额；在澳洲，这个数字也达到了约定。 50%；在国内商用供暖热泵机组领域，市场份额约为 20%在中国排名第一。“美的建筑科技事业部水机产品公司总经理兼R&D中心负责人骆名文介绍，“在蒸汽热泵领域，我们也有相关项目，目前在行业内处于领先地位。”

楼宇灯塔厂

伴随着底层的关键技术之一， ToB 随着空气源热泵技术在业务上的突破，美的空气源热泵热水器的商品能效、经济性和季节适应性也大大提高。据悉，其空气源热泵热水器 COP达到(能效比) 4.73，即 1 可以产生分电 4.73 份热量。

电机小型化过载驱动技术的复用水平也很高，现在已经广泛应用于很多产品，包括滚筒清洗、空调风扇、工业变频器、伺服控制器、新能源热管理系统等。

凭借电机小型化过载驱动技术等突破，美的工业技术电机驱动控制研究专家许培林获得了一项突破。 2024 年美科技月中的“科技明星”奖。据公开资料显示，这项技术现在已经超过了累计的经济效益 50 亿元。

中央空调行业的情况也差不多。美国凭借在中央空调领域的业务和技术优势，在打通建筑之间的交通流量、信息流量、感受流量和能源流量后，推出了“智能建筑整体解决方案”。去年，智能建筑技术业务的收入已经高达 285 亿元。

举例来说，这种共性技术的突破，正在推动美国各业务方向成本的下降和效益的提高。

技术和成长的正循环

除了业务的正向循环，美的还通过分红和回购来巩固投资者的信心，并以资本的力量支持其长期投资。这是很多中国公司暂时没有、无法理解的能力。

巴菲特曾在回答股东提问时表示:“对日本企业做出投资决策是一件非常简单的事情。首先，他们的利润率达到了。 14%，可以发放更多的股息，规模也足够大，那我就开始收购了。”

今天的美在一定程度上符合以巴菲特为代表的资本审美偏好——突出企业实力，以高分红高回购赢得股东和投资者的信心。与日本公司不同的是，在获得股东和投资者的信心后，美的选择深入到各个业务领域的技术研发和资本布局中，并积极抓住新跑道的机会。

2018年技术研发端 2008年，美的正式提出“三代一代”技术研发系统：

研究开发一代：致力于前瞻性研究，为未来的技术突破和专利积累奠定基础。

一代平台储备：建立技术平台和模块，支持产品的快速开发和迭代。

产品研发一代：根据市场需求，进行具体的产品开发与商业化，确保产品与市场需求紧密相连。

这些储备和研究不仅需要资金投入，还需要股东的信心和耐心。公司在资本市场的强大吸引力可以帮助企业更快更顺利地整合资源，保证技术创新的稳定投入不受干扰，与市场需求有效衔接，最终促进企业的持续增长和竞争力的提升。

比如前面提到的“空气能热泵多品味热能高效供应关键技术和应用”技术，已经积累了20年。没有股东和资本的支持，公司内部的压力将是不可想象的。

仅在 2022 至 2024 在过去的几年里，美的R&D投资总额超过 430 亿元，其中 2024 年度R&D投资超过 160 同比增长超过1亿元 10%。截至 2024 年底，世界上拥有超过研发人员的研发人员 2.3 1万人，占非生产人员的比例超过1万人。 50%。

结果来看，2024 年 1 月，美国商业专利数据库（IFI Claims）发布的" 2023 年全球 250 强大的专利领袖名单显示，美的公司专利家族数量位居世界第八，中国民营企业排名第一。

此外，美的已在国外十多个国家中设立， 22 一个R&D中心和 23 泰国工厂年产空调超空调等主要制造基地 400 万台建立了u200c全球交付网络u200c。美的投资是基于“在埃及、巴西、东南亚多点布局，不仅分散了供应链风险，更贴近终端市场。”

这些巨大而覆盖全球的资本支出，不仅为美国挖出了一条环城河，也使“技术” - 业务 - 资本增长飞轮能够健全运行。

写在最后

如果我们仔细探索美的成长故事已经持续了几十年，我们会发现美的在家电领域的深厚基础正在支撑其进行前所未有的制造业实践。

在这种实践中，美的拥有超大规模的制造供应链和技术实力，并逐渐扩展到许多相关领域。与大多数多元化探索不同，美的在技术再利用的基础上建立了所有多元化的布局，通过增强资本市场信心，实现了跨周期的商品和产业布局，获得了更大的市场空间。

在美国推动这一系列实践的同时，资本市场的认知判断也存在明显的矛盾:部分投资者仍在使用家电市盈率(15 此外，还有一些创新型企业已经开始与小米、大疆等创新型企业进行比较。

这种认知差的背后，隐藏着重新评估价值的机会。美的试图证明，中国制造企业不仅可以突破各种“卡脖子”问题，还可以在新时代获得更大的发展空间。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com