3000亿家电巨头的增长率创下9年新低，海尔以270亿的投资赢得了3家公司。

更加赚钱的海尔，营收增长创造 9 年新低

一份财务报告，描述了海尔智家业绩的上升，也道尽了头部家电品牌的快速迭代。

2024 2008年，海尔智家实现营收 2860 亿元，同比增长 4.29%；实现归母净利润 187 亿元，同比增长 12.92%。两年前，海尔智家的收入增长分别为 7.25%、12.57%；归母净利润的增长率分别为 12.49%、12.81%。

业余爱好者看热闹，业余爱好者看门道。看似变化不大的双增业绩，透露出海尔智家的两大显著变化:一是赚钱能力越来越强，二是规模增速逐渐放缓。

海尔智家赚钱越来越多的原因无非是销售、管理等费用增加带来的毛利增加。财务报告显示，企业的销售费用率 11.7%，较 2023 年提升 0.2 ％；公司管理费用率 4.2%，较 2023 年则提升 0.1 ％。由此推动，海尔智家毛利率同比增长 0.3 个百分点至 27.8%。

利润指数的提高反映了公司运营效率的提高，离不开海尔智家的数字化转型。据悉，近年来，海尔智家从研发、生产、供应、销售、服务等领域进行了全过程的数字化转型，全面构建了自己的数字化能力。

与利润相比，海尔智家的收入增长略显疲软。4.29% 增长指标不仅大大低于 2023 年 12.57%，更是创下了 9 年度低点。长河更长，近河更长， 20 在年度发展过程中，只有两年低于这个数字。

第二季度和第三季度，导致海尔智家 2024 全年整体收入下降。季度财务报告数据显示，海尔智家上述两个季度的收入增长率分别约为 0.15%、0.44%。

在传统家电销售旺季，海尔智家连续两个季度增长乏力，实属罕见。这背后的原因值得研究，下面我们会试着解释一下。

幸运的是，在新旧置换的加持下，海尔智家第四季度国内家电业务收入逆势飙升。 10%。在这种推动下，海尔智家的年收入增长率被强行提高 4.29%。

但即使是这种增长率也受到“场外”因素的影响。在财务报告中，海尔智家解释了收入增长的原因，明确提到两次并购对业绩的巨大祝福。

2024 年 10 月份，海尔智家实现了开利商业制冷业务的收购并表。2024 年 12 月，海尔智家又完成了对南非百年历史热水器制造商的工作。 -Kwikot 企业并购并表 ...

换言之，如果新旧置换和并购因素被淘汰，2024 年海尔智家的表现恐怕很难取得现有的成绩。

传统业务放缓，北美市场下滑

海尔智家增长乏力，集中体现在传统优势业务上。 / 产品上。

2024 2008年，海尔智家主要从事冰箱制冷业。 835.56 亿元，同比增长 2.01%。以洗衣机为主的全球清洁业务 633.21 亿元，同比增长 2.98%。

熟悉海尔的消费者都知道，冰洗是海尔的绝对王牌，尤其是早期。到目前为止，两者的收入比例仍然超过 50%。但是现在这两大业务都跑输了业绩市场(4.29%)。

传统优势项目步伐放缓，新业务只能追赶。除了冰洗，海尔智家主要从事空调的第三大业务实现营收。 496.16 亿元，同比增长 7.62%。

当然，空调业务的增长不是来自传统的家用空调，而是以智能建筑为代表的“暖通空调”。两组数据可以感受到海尔智家在这一领域的强劲势头:

· 2024 海尔智家智能建筑年度全球收益突破 100 亿，同比增长 15%

· 智能建筑的整体份额(国内 出口）提高 1 ％到 杀进行业前三的9.3%

此外，海尔智家水产业的业绩也跑赢了市场。

强大的新业务，有效地平衡和掩盖了传统业务的弱点。

不仅新老业务业绩增速明显分化，海尔新老市场也在演绎类似的商业趋势。这可以细化为两个趋势:一是中国市场增速放缓，国外市场增速快；第二，中老市场在国外市场的变化正在下降，新兴市场的表现正在飙升。

首先看看国内外的整体市场。财务报告显示，2024 实现年度国外市场收入 1438 亿元，同比增长 5.43%。由此可以推断，海尔智家去年在中国的市场收入增长率约为 3.19%。

如上所述，海尔智家第四季度凭借以旧换新的补贴完成了中国市场的超越。 10% 增长。如果去掉这个因素，2024 年度海尔智家国内收入增长率远低于此数字，或者只能实现微末增长。

其实，相比 2023 年国外市场 7.6% 海尔智家的增长率 2024 增长速度也在下降 2.17 ％。

根本原因是，占据海外半壁江山的北美市场罕见下跌。2024 2008年，海尔智家北美市场营收 795.29 与去年相比，亿元 797.51 一亿元逆势下滑。实际上，2023 2008年，海尔智家在北美市场下滑，4.1% 当时海外平均增速已大幅下降。

与老北美市场相比，海尔智家在欧洲、南亚、东南亚和澳洲的市场表现良好。

举例来说，欧洲市场存在 12.42% 在增长率下，整体营收突破 320 十亿美元。南亚已经突破百亿，增长率高达百亿。 21%；特别是印度市场收益更是同比大幅增长。 30%。东南亚市场规模较小，也实现了双位数增长。

东方不亮西方亮。老市场下滑，新兴市场飙升，这是海尔智家在全球市场的主要表现。

结合海尔智家新老业务所展示的类似特征，我们可以看到 2024 海尔智家每年都在市场上， / 高速迭代产品领域。

这种高速迭代不可避免地会带来一些痛苦。海尔智家的收入增长率创造了 9 年轻，是最直观的反馈。进入 2025 2000年，随着地缘政治不确定性的提高和关税壁垒的提高引发的一系列连锁反应，海外收入占了一半以上，立足全球的海尔压力不小。

幸运的是，海尔智家正积极拥抱这些变化。并且每天都在做大量的工作，并且开利商业制冷业务，Kwikot，勇拓欧洲、南亚新市场是寻找新业务增量最直观的体现。

半年并购 3 海尔生态破壁公司

不谋全局的人，不足以谋一角。

海尔智家的迭代进化，只是整个海尔集团资本扩张、生态整合的一个缩影。

2024 海尔成立于2008年 40 周年纪念日，在这个特殊的年份，海尔并购的时针不断拨快。

2024 年 6 月，海尔集团通过海盈康(青岛)医疗科技有限公司，总价 125 亿元收购上海莱士 20% 股份，成为后者的实际控制人。

进入 12 月，海尔生物宣布计划通过换股吸收上海莱士合并。当时两家公司都是海尔集团控股，都是大健康板块。海尔吞并市值接近 500 上海莱士1亿元的想法，就是要进行一次彻底的内部重组。

尽管最后合并告吹，但这仍然让我们见证了海尔的大手笔、大胆。

但是这只是开始，短短两个月后，海尔又放大了。2025 年 2 月 16 日本，海尔通过卡奥斯工业智能与新时达实际控制人签订协议，获得后者所持有的协议。 10% 股权及 19.24% 的表决权。

溢价 90%、豪掷 13 亿，海尔再一次将上海机器人大厂新时达收入囊中人。

但是新时达的控股也只是开胃菜，一个星期后海尔又动了。

2025 年 2 月 20 日本，海尔通过其旗下的卡泰驰控豪掷 18 十亿美元(约合) 130 亿元)，将平安旗下云辰资本持有的汽车之家揽入怀中。 ... 这个时期的一系列并购，还不包括 2024 年度海尔智家耗资 9.8 亿拿下 Kwikot。

自 2024 年 6 从月份开始，只是这些交易，海尔花费的资金超过了 270 亿元。

从控股上海莱士到重组战略健康板块，从染指上海机器人龙头到汽车工业互联网平台卡泰驰赢得汽车之家。 ... 在过去的半年多时间里，海尔花费了数百亿美元，并购了三家健康医疗、机器人和汽车领域的公司。

疯狂并购显示了海尔对多元化规划的渴望。原因并不复杂。在房地产行业衰落的背景下，家电业务很容易达到天花板；以前，海尔的家电出海是一个重要的突破口，但现在动荡的国际形势带来了很大的不确定性。

归根结底，在海尔 4000 在亿大市场中，有近 3000 亿元的收入都在家电板块海尔智家。

资本扩张，生态突破刻不容缓，海尔求变最快、最有效的方法无疑是并购。

实际上，在过去的几十年里，M&A也是海尔家电板块变得更大更强的关键因素。

1999 2015年，海尔智家在美国建厂。 2016年收购海尔企业集团海外白色家电业务(包括日本和东南亚白色家电业务收购日本三洋电机公司) 年度收购美国通用电器公司家电业务；2018 年收购 Fisher&Paykel 公司；2019 年收购 Candy 公司 ...

两组跨时间维度的数据能感受到海尔激进的资本扩张步伐：

1998 至 2023 年 26 年间，除 2003 年度海尔智家投资活动现金净流为正外，其它年份均为负值。

2011 年至今的 14 2000年，海尔智家投资活动现金净流出累计超过 1500 平均每年1亿元 100 量级净流出亿。

其实，早在 2019 2008年，张瑞敏宣布了海尔集团第六个战略阶段的“生态品牌战略”。在这一战略的引导下，海尔不断突破。

现在生态破壁刻不容缓，海尔节奏加快。

2025年，固守与求变时刻

豪掷 130 亿收购汽车之家，让投资者进一步体会到海尔对“汽车”的执著。

3 月 7 日本，海尔集团董事长周云杰因与雷军同框互动，被各大媒体精确捕捉，令人遐想。

虽然周云杰告诉媒体“他不想成为网络名人”，但没有人能拒绝流量。之后，周云杰也在朋友圈明确表达了“三四月开号直播”的消息。

周云杰在前面火爆，3 月 28 日，刚刚被海尔赢得的汽车之家。 CEO 在同事们的强烈要求下，杨嵩“被迫营业，开号直播”！

事实上，开号直播只是一种表象，这反映了周云杰所表达的“为了更好地与网友零距离互动”的初衷。

长久以来，海尔一直是一家认真认证、质量工艺的企业，只是在面对客户方面稍有欠缺。

与此相比，国家网红营销大师雷军凭借自己的力量，推动了小米在手机、家电方面的火爆，尤其是汽车领域。

对于海尔来说，雷军是一个难得的学习者，无论是本营家电还是涉足深圳汽车行业。从这个角度来看，回顾周云杰和雷军的同框，我觉得意义重大。

结合这一轮快速的资本扩张和生态突破，海尔求变的心显而易见。

同时也证实了海尔智家的财务报告。 2025 定义为“加快变革，拥抱新时代”的一年。但是，当新领域积极突破时，海尔也应该缓解衰落，稳定基本盘。

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