煤价暴跌下 陕西煤业净利润仅下降3.97%

编辑| 杨锐

作者 | 柯阳明

排版校对| 甘惠淇

三月十四日，陕西煤业宣布，陕西煤业2024年实现营业收入1841.45亿元，同比增长1.47%；同比下降3.97%，净利润为221.96亿元。；煤炭销售额达2.60亿吨，比去年同期增长9.91%。

根据前三季度的报告，陕西煤业2024年第四季度营业收入为587.18亿元，净利62.53亿元，净利润环比增长16.07%。

据报道，2024年煤炭价格总体呈区间波动趋势，各种煤种价格相继下跌。具体来说，2024年初，北港5500大卡煤价格约为932元/吨，但4月10日跌至最低点813元/吨，同比下降12.76%，随后煤价虽然上涨了一段时间，但2024年底仍跌破800元，达到760元/吨。

此外，根据同花顺iFind上的数据，陕西动力煤2024年产地煤价总体呈下降趋势。年初，由于冬季季节，煤炭需求增加，动力煤价格上涨，但随后3月。、四月份价格下跌，随后五六月份上涨一段时间后，随后又有起伏，直到年底，价格与年初相比大幅下跌。

所以陕西煤业在2024年可以增加收入，净利润只下降了近4个点，在2024年煤炭价格暴跌的背景下，这一表现非常有价值。

关于业绩变化，陕西煤业在公告中表示，主要有三个原因，一是2024 陕西煤业年收购陕煤集团子公司陕煤电力集团有限公司股份156.95亿元，因此2024年 年度电力集团有限公司被列入陕西煤业报告范围，影响了陕西煤业最初的业绩。

然而，数据显示，陕西电力集团在2022年至2024年10月的净利润分别为20.57亿元、20.67亿元和13.58亿元。，可见陕西电力集团的收入还是很不错的，预计以后会给陕西煤业带来利润。因此，陕西煤业的净利润并没有因为陕西电力集团而下降。

此外，值得一提的是，陕西煤电集团主要从事电力生产，主要从事煤电生产。其在燃煤机组的总装能力为8300MW，新建燃煤机组的总装能力为1万MW。从长远来看，这种“煤电一体化”的运营模式有利于加强产业链的协同效应。

此外，据陕西煤业介绍，公司仍在积极探索新能源领域，通过发展光伏、风力发电等清洁能源，打造“火力发电” “新能试水”的双轨战略，为陕西煤业的可持续发展奠定了基础。

第二，也有信托资产公允价值变动同比下降的原因。

最后一个原因是陕西煤炭业绩下滑的关键因素。——煤炭价格同比下降，导致煤炭业务利润下降。

2024年，我国进口煤炭5.4亿吨，同比增长14.4%，煤炭市场供应宽松。受此影响，煤炭价格持续下跌，秦皇岛港Q5500动力煤价格报690元/吨，创近四年新低。

事实上，2024年上半年煤炭企业中期报告显示了煤炭价格下跌的影响。据预测，当时能源统计，20多家煤炭企业净利润有所下降。(详情可见，预计能源之前的文章《煤炭量价下跌，23家上市煤炭企业中期报告业绩下滑》)

自2025年以来，煤炭价格进一步下跌，根据证券公司的研究报告，2025 年1-2 每月煤炭价格持续下跌。煤炭价格从年初的765 人民币/吨降至2 月底的694 人民币/吨，创四年新低。

为应对价格下跌，中国煤炭工业协会和中国煤炭运销协会也呼吁煤炭工业有序控制产量，维护市场供需平衡。

但是，面对煤炭价格的下跌，陕西煤业在2024年采取了利用自身优质煤源的优势，一是扩大煤炭销量，二是通过降低挖掘成本，在一定程度上对冲了价格波动的影响。

数据显示，2024年，陕西煤业拥有181.41亿吨煤炭储量，104.41亿吨煤炭储量，位于陕北矿区等优质采煤区的煤炭储量超过97%。陕西煤业原煤产量达1.70亿吨，同比增长4.13%；煤炭销售额甚至达到2.60亿吨，比去年同期增长9.91%。

同时，陕西煤业积极推进智能化改造，通过智能化方式降低挖掘成本，2024年吨煤成本再次下降3%。

这种“薄利多销”、陕西煤业“降低成本”的方法特别是2025年2月，陕西煤业自产煤销量同比飙升49.59%，2025年仍在使用。

但陕西煤业股价在2024年10月达到最高点29.66元后，与这一相对稳定的业绩形成鲜明对比，随后一路下跌，跌至最低18.59元。

这种对比的背后，是市场对煤炭企业未来趋势的分歧和担忧。陕西煤炭行业的表现虽然在煤炭行业表现突出，但煤炭价格的波动、新能源的影响以及宏观经济环境的变化，都让投资者对传统煤炭行业的前景产生了怀疑。

然而，尽管煤炭价格下降，但陕西煤业6.8%的股息率在目前存款利率非常低的前提下仍然很有吸引力。对于投资者来说，陕西煤业的高股息提供了更好的防御，但行业周期底部的布局可能会带来更多的收益弹性。(详情可以看出，能源之前的文章《煤炭、电力等能源板块暴涨超过5% 高股息成为避风港？)

值得注意的是，陕西煤业也注意到了传统煤炭价格的下跌和新能源行业的兴起。近年来，陕西煤业也在非煤业务范围内迈出了重要步伐。

目前，榆林化学1500万吨新型煤基材料项目进入试产阶段，可降解塑料等高附加值产品逐步增加，为陕西煤业开辟了新的盈利增长点。

与此同时，陕西煤业也启动了光伏制氢示范工程，成为行业内第一家进行此类项目的传统煤炭企业，开始了绿色能源转型的实验。陕西煤业表示，未来将继续加大对绿色能源和低碳技术的R&D投资，努力实现从过去能源企业向综合能源服务提供商的转型。

国内一些券商认为，“虽然煤炭企业短期内受到暖冬和实体经济用电需求疲软的影响，整体煤炭供需处于宽松状态，但目前煤炭价格已进入底部周期，电厂库存已降至去年水平以下，供应约束明显增加u200c，未来几年将保持紧张的平衡，供需关系将逐步改善。另外，煤炭企业的高分红特性也使其在低利率环境下具有较高的升值空间，高分红率成为吸引中长期资金的关键因素u200c。”

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