全面启动！本周，迎接新一轮赚钱市场

长期以来，市场共识一直是 2025 年 A 股票将拥有“科技” “消费”两条主线。从年初到现在，科技牛市场已经兑现，而消费牛市场却迟迟没有到来。

3 月 14 日本，消费板块发生变化，饮料乳制品(7.98%)、专业化连锁(7.75%)、酒类(5.62%)、酒店餐饮、休闲小吃等涨幅均超过 仅食品饮料板块就有近4%。 20 只有个股涨停。

经长期盘整蓄势，3 月 14 一天的变化，意味着这一轮消费牛市，大概率启动。

从直接催化因素分析来看，呼和浩特率先颁布了一项新的育儿补贴政策——生一个孩子可以享受1万元的一次性补贴，两个孩子的家庭每年都会收到。 1 三个孩子的家庭每年补贴一万元，直到孩子满五岁。 1 一万元一直持续到孩子十岁。这项政策不仅正式吹响了全国育儿补贴的号角，也点燃了市场对母婴消费板块的热情，相关概念股也批量涨停。

更值得注意的是，新生儿规模见底反弹的乐观预期也增加了消费市场的长期增长空间，激活了整个大消费板块的市场知名度。

当然，催化剂只是催化剂，消费板块之所以能被催化，核心因素还是大势所趋。在之前的一系列文章中(“如果科技市场关闭，这些板块肯定会上涨！》、《连续 4 2008年熊！在这个板块中，我们已经多次分析了今年消费板块的投资逻辑——外需不确定性增加，大力提振消费是全年稳定增长的关键抓手，消费板块必须有市场。

前段时间科技牛市太耀眼了。在跷跷板效应下，虽然消费市场经常出现启动迹象，但总是差一口气。随着科技风格达到高位，开始波动调整，资金开始溢出，市场急于等待新主线的出现。大消费是市场共识。只需要一个催化剂，就足以点燃消费市场。

近日，呼和浩特的育儿补贴新政策将重叠。 3 月 17 日下午，六部委召开消费新闻发布会，监管部门发文放松消费金融促进消费，成为消费板块启动的催化剂。

例如，国家金融监管总局于 3 月 14 日前发布通知，围绕提振消费者需求，通知提出了许多创新要求，亮点包括但不限于(1)适当放宽控制规模，比如探索网上激活和申请开放信用卡的权限；(2)支持银行提高大额消费贷款产品的信用额度和期限；(3)鼓励金融机构在数字消费、绿色金融、智能服务等新兴领域创新消费金融产品。同时，通知还规定，金融企业建立个人消费信贷重点救助机制，有利于打破消费贷款还本付息压力过大对消费需求的抑制作用，充分发挥消费贷款促进消费的积极作用。

上述措施的效果是一回事。政策端急于促进消费的信号更为重要，有利于全面激活市场对未来更多促进消费体系的想象空间。预计大消费板块市场会先上涨。

其实，消费者已连续四年走熊。2021-2024 年度，申万消费指数年度涨幅分别为 -8.05%、-14.63%、-13.24% 和 -1.14%，基本消化 2020 年 48.19% 涨幅。在此过程中，机构资金继续减少消费板块的配置，持股比例也再次达到合理的低位。

截至 2024 年四季度末，在国内公募基金的重仓持股中，消费类股所占比例为 环比下降14.6% 0.5 ％。主动权益型基金 A 在股票持股结构中，消费类股的比例是 12.3%，也呈现出持续下降的趋势。与此同时，北向资金对消费类股的持仓比例为 环比下降了12.4%。 1.2 ％。以上三个比例值，都是从 2020 年度最低水平。

近几年消费板块持续承压的本质，是宏观层面供需周期受阻的镜像投影。。根据价格传导机制观察，工业产品出厂价指数（PPI）自 2022 年 10 月份到现在已经连续了 29 个月处于同比收缩区间，创造了本世纪最长的下行周期。这种持续的价格收缩不仅腐蚀了公司的盈利能力，而且通过 " 通缩螺旋 " 压制消费板块估值中心的机制。

2025 每年消费板块的破局，核心在于破解 " 双重约束 "：需求方居民消费倾向的修复，以及供给方物价体系的重构。从政策工具箱透视，外需承受压力（WTO 预测 2025 年度全球贸易增长率下降 2.8%，加上特朗普关税的影响)和投资边际效益下降的宏观场景，消费引擎的战略地位得到了提升——这不仅是短期稳定增长的压舱石，也是长期发展模式转型的关键支点。

在这种背景下，大力提振消费被列入 2025 年度经济工作第一。也就是说，今年的消费，不行也得行。伴随着一系列促进消费政策的实施，A 股票消费板块有望领先于基本面，首先开始一轮消费牛市。

结构上，奶制品、3C 数字化和服务消费都值得关注。

1、乳制品行业迎来双重利好共振：一方面精准承担育儿补贴政策，另一方面产业周期迎来战略转折点。根据中国食品报业的监测数据，2024年 年前三季度，我国主要奶牛养殖区存栏量同比下降。 6.7%的产能清算已经进入实质性阶段。国家统计局最新数据证实，2024 年度我国牛奶总产值同比下降 2.8% 至 4079 供给侧收缩已成定局，万吨。

基于产能 - 判断需求动态模型，预计乳制品价格上涨周期将是 2025 年底，消费旺季正式启动。考虑到产能缺口难以快速弥补，经济复苏环境下需求复苏，未来三年行业将保持供需紧张平衡的格局。在供需刚度和需求弹性的共鸣下，乳制品价格将开启新一轮繁荣周期。

2、3C 同样，数字产业也在迎来政策利好与产业周期的多重利好共鸣。今年消费品新旧置换政策首次将数码产品纳入补贴范围，最高可获得手机、平板电脑和智能可穿戴设备。 500 元财政支持，为产业链注入强大的边际提升效应。就拿手机来说，从供给方面来说，行业正迎来端侧面。 AI 技术爆发的时间窗口；需求方面临着历史上最长换机周期催生的巨大存量市场。叠加政策有利于准确释放，业绩弹性释放预期持续升温。

根据商务部的数据，截至 3 月 5 当天，全国数码产品更新补贴申请数量突破 4200 一万件，覆盖超客户 3400 万人，政策杠杆煽动消费升级的乘数效应已经显现出来。

3、服务消费潜力巨大，在“大力提振消费”的政策基调下，同样值得期待。与耐用品出口的不确定性和透明风险相比，服务消费仍有很大的潜力。从经济发展的角度来看，一般会经历三个阶段:必需品消费、耐用品消费和服务消费。随着必需品消费和耐用品消费的逐渐饱和，服务消费已经成为消费持续扩张的关键。基于此，服务消费也成为大力提振消费体系的重要力量。

“扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给”在今年两会报告中明确指出。、“实施和优化假期制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力”、相应地，“加快数字化、绿色化、智能化等新型消费发展”、“完善免税店政策”、“深化国际消费中心城市建设，完善县区商业体系”等表述，在健康、养老、托幼、家政、餐饮、文化旅游、影视、表演、比赛、展览等业务领域，都有望成为政策发力点。

在此背景下，餐饮券、观影券、住宿券以及对养老、托幼、家政等的直接补贴，都有可能被列入未来的政策篮子。相应地，服务消费相关板块，有望成为本轮消费市场的领头羊，值得关注。

【注:市场有风险，投资要谨慎。任何时候，这个订阅号中提到的信息或意见只是观点交流，不构成任何人的投资建议。除了特别注释外，本研究数据由同花顺 iFinD 给予支持】

本文由微信官方账号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com