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市场简述

加剧了关税威胁，三大美股指齐创半年新低，标普坠入调整区间，和道指均下跌超过 纳指收跌近1% 2%；七大科技巨头齐跌，Meta 跌近 苹果跌超5% 特斯拉下跌了3% 3%；但英特尔和量子计算股逆势上涨。，量子计算股昆腾（QMCO）收涨近 32%、QBTS 涨近 19%；英特尔涨近 15%。

在特朗普威胁征收极高关税之后，欧洲葡萄酒巨头暴跌，马君度人头下跌近 5%、保乐力的下跌接近 4%。

美债价格在盘中上涨，10年期美债收益率创下三周新高后下跌。美元指数两天反弹，特朗普关税威胁后，欧元和加元刷新日低。离岸人民币下跌超过 200 点沦陷 7.25；BTC盘内跌超 4000 美金下测 8 万关口。

黄金三连涨，创历史新高，盘里涨近 2%，期金史上盘中第一次涨破 3000 美金；石油跌落一周，一度接近高位。 2%。

亚洲时段，A 股票和港股震荡走低，北证 50 跌超 恒科指跌近3% 2%，中芯跌 5%，30 年债收益率上升超过 2%。

要闻

中国央行：实行适当宽松的货币政策，及时降息降息；央行，国家外汇局不断扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点，涉及 16 省市。

特朗普：不会“妥协”加拿大关税，不要改变相等关税决定，“关税的经济影响”不会持续太久。，再一次说“夺”岛"，派遣更多的美军到达格陵兰岛。

升级了美欧贸易战，特朗普对欧盟酒类产品的威胁将征收 200% 关税，欧洲葡萄酒巨头暴跌，人头马君度下跌近 5%。

贝森特，美国财长：市场“微”起伏不足为担忧。，“排毒期”并不意味着一定的经济衰退，当前政府支出水平“不可持续”，美元调整是自然的。

美国2 月PPI超出预期的减温，环比零增长为7个月最小增长。，服务费用下降，但是 PPI 中影响美联储青睐通胀指标的价格类别走高。

美国本周末政府暂停风险消散，参院民主党领袖舒默停止共和党的临时支出建议。

普京：俄罗斯同意停火 30 天，但是停火建议有很多细节需要讨论，如果俄美达成能源协议或重振俄罗斯天然气供应：泽连斯基：俄罗斯正在拖延；媒体：美国对俄罗斯油气和银行的制裁将会加码。

市场收报

欧美股市：道指跌 1.3%，标普 500 指数跌 纳斯达克下跌1.39% 1.96%。欧洲 STOXX 600 指数跌 0.15%。

A 股：沪指跌 深成指下跌0.39% 0.99%，创业板指跌 1.15%。

债市：到债券市场收盘时，美国十年期标准国债的利率约为 日内降低约4.27%。 4 个别基点；两年期美债收益率约为 日内下降约3.96%。 3 个基点。

商品：WTI 4 月度原油期货下跌 1.67%。布伦特 5 月度原油期货下跌 1.51%。COMEX 4 每月黄金期货上涨 1.51%。伦钴上涨 7.8%、伦锡涨 伦镍下跌7.4% 0.8%。

要闻详情

全球重磅

中央银行：实施得当货币政策适当宽松，及时降息降息。央行指出，根据国内外经济金融形势和金融体系运行情况，及时降低RRR利率，灵活运用公开市场运作等各种货币政策工具，保持充足的流动性，使社会融资规模和货币供应增长符合经济增长和总价格预期效果。

特朗普：不会“妥协”加拿大关税，不要改变相等关税的决定，“关税的经济影响”不会持续太久。，再次获得格陵兰。

特朗普再次暗示加拿大将成为美国第一。 51 个州表示，美国和加拿大目前的界限是“一条人为线”。他警告说，美国政府的暂停可能会导致非常高的税收。他再次威胁要得到格陵兰岛，说向格陵兰岛派遣更多的美军， “我们应该有这样的国际安全” 。他还说，欧盟“很讨厌”。

特朗普说，他想和普京见面，打电话，但是媒体后来表示，美国对俄油气和银行的制裁将会加码。。

升级了美欧贸易战，特朗普威胁要征收欧盟酒类产品 200% 关税，欧洲葡萄酒股全面下跌。特朗普表示，欧盟征收美国威士忌 50% 如果关税不立即取消，美国将很快征收来自法国和其他欧盟代表国家的所有葡萄酒、香槟和乙醇产品。 200% 关税。特朗普还表示，欧盟是世界上“最具敌意和乱用税”的机构之一，其设立的唯一目的就是“占美国便宜”。

美国财长贝森特：市场上“一点点”的起伏不足为虑，“排毒期”并不意味着一定的经济衰退。

贝森特说，白宫关注实体经济和中长期市场。他不担心“三周内”市场的“轻微”波动。如果政策适度，经济和市场就会上升。戒掉依赖政府支出的经济增长的“排毒期”对经济的影响取决于将政府支出转化为私人部门支出的调整速度。当前政府支出水平“不可持续”。在经济衰退之后，贝森特否认“排毒期”，三大美股指一度刮平大部分跌幅。

贝森特不认为特朗普威胁欧盟葡萄酒产品。 200% 关税是“大事” ，称税只会影响“一两种”商品；感觉调整美元是很自然的，民主党可能会被美国政府关闭。

本周末，美国政府暂停了风险消散，参院民主党领袖舒默放弃了阻止共和党的临时支出议案。舒默周四说，根本没有选择。与共和党的权宜性支出法案相比，政府停止会更糟。他将投票让政府继续经营，而不是关闭政府。政府停止将意味着特朗普和马斯克有全部决定权。舒默周三表示，他反对共和党的临时支出法案。

民主党的困境:共和党的计划是不可接受的，但政府的关闭会让特朗普成为“国王”。相反，政府的关闭会给特朗普更多的权力。他可以决定哪些部门是开放的，哪些部门是关闭的，如何控制资金。“像国王一样，他有绝对的控制权。”

美国版的“化债”将如何解读？浙商证券认为，在增收节支的同时推动去杠杆化的过程中，经济预期可能会发生变化，小幅下降或成为潜在路径。投射到金融体系中，美股可能面临多重压力，预计美债利率下行空间将开启。

美国2 月 PPI 超预期减温，环比零增长，最小增长率为7个月，服务成本下降。服务成本下降是 2 月 PPI 减速的主要因素，但是产品价格 2 月上涨。PPI 中美联储青睐通胀指标的影响PCE 物价指数的价格类别还普遍走高，包括住院护理费用上涨。 投资组合管理成本增长1% 0.5%。

“不惜一切代价”在德国能落地吗？德国法院成为焦点。德银在 12 日本公布的研究报告认为，尽管未来⼏政治噪音和不确定性可能会持续，但许多方面的妥协仍然是一个大概率事件。绿党表现出谈判意愿，自民党也表现出对扩大国防基金的支持。双方的立场重叠，意味着更容易达成妥协。

俄罗斯总统助理表示，俄方不愿临时停火，希望达到长期解决方案。普京：俄罗斯同意停火 30 天，但是目前建议停火很多细节问题需要讨论。

普京认为停火的意见是正确的，他愿意与美国和其他有关方进一步讨论停火建议，并可能与特朗普直接沟通。俄罗斯支持通过和平结束矛盾，但必须保证停火协议的可行性和公平性。普京说，如果俄美达成能源协议或重振俄罗斯天然气供应。此后，欧洲天然气期货一度下跌 4.5%。

乌克兰总统泽连斯基据说，从普京的讲话中，我们可以看到俄罗斯为停火建议设置了许多前提条件，乌罗斯认为这是俄罗斯的操纵方法。他强调，乌罗斯不会设置条件，使停火过程复杂化，但俄方却在拖延而且没有建设性。

大摩降低苹果目标价格，Siri 升级延迟，iPhone 换机潮要凉吗？分析师警告，约 50% 未升级成 iPhone 16 苹果用户承认，推迟推出。 AI 它们的升级决定受到功能的影响。推迟更先进的推出 Siri 其功能，可能会影响苹果。 2026 财年加快 iPhone 计划升级率。投资者一直关注苹果产品更新周期的重要指标。在此之前，摩根士丹利估计，iPhone 更新期将在那里 2026 财年缩短 0.2 年份，这本可以带来的 2.55 亿台的 iPhone 出货量(同比增长) 11%）。

国内宏观

央行，国家外汇局不断扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点，涉及 16 省市。试点内容主要包括:允许跨国公司通过国内资金主账户办理海外成员企业集中收款业务；允许跨国公司根据宏观审慎原则自行决定债务与海外贷款的集中比例；进一步方便跨国公司以人民币进行跨境收支业务；银行可以直接办理不涉及债务和海外贷款额度的资本项目变更等服务。

金融监管总局:研究建立“超长期国债” “超长期贷款”服务模式，高效支持“双重”建设。

今年将推出商务部等部门 120 多种特色餐饮促进消费活动。

国内公司

据报道，特斯拉“牵手”百度，处理 FSD 中国“水土不服”的问题。据报道，特斯拉和百度的合作主要集中在 FSD Version 13 软件优化。百度已经派出地图团队工程师进入特斯拉北京办公室，致力于更准确地整合百度的导航地图信息(如车道标志和交通指示灯数据) FSD 系统内。

台股遭受了历史上最严重的外资销售，12 天爆卖 119 亿美元，台积电股价累计下跌近乎 外资销售10% 1.55 亿股。台股以科技股为主。今年以来，全球芯片股回调，市场对科技行业估值过高的担忧持续升温，台股也受此影响。

富途控股 Q4 净利润同比增长 105.4%，成交额创下单季新高。

海外宏观

摩根大通：美股这波下跌“到位”，随后大概率稳步复苏。

摩根大通指出，过去一个月，对冲基金的拥堵交易持续下跌，接近过去几年的最差水平，这表明市场的大部分调整可能已经完成。虽然整体杠杆率仍然很高，但已经开始逐渐下降。摩根大通认为，市场最理想的场景是稳步复苏，波动性逐渐下降，从而为风险调整提供更多空间。

在多重流通挑战下，美股 Q2 可能还有一轮调整？民生宏观认为，目前欧洲的财政正在带走美国股市的资金。此外，日本的工资增长率创下新高，日本央行年内再次加息的可能性增加。没有流动性支持 ONRRP “保护垫”，债务上限遇到企业债务期满高峰，美国流通、基本面，甚至美股都会在第二季度再次面临考验。

美国囤货潮或点爆全球铜库存困境，关税前抢进口。在未来三个月内，花旗表示铜价将突破 1 万美金 / 在美国进口税政策明确之前，全球铜市将继续紧张。高盛表示，到第三季度末，铜价上涨将使美国铜库存从现在开始。 9.5 一万吨猛增至少 30 万至 40 占全球报告库存的万吨。 在其它地区，45-60%的铜库存会很低。

在通货膨胀时代，“拥抱风险”，日本投资者的行为发生了巨大的变化，对全球市场产生了深远的影响！摩托车认为，随着通货膨胀的增加，日本投资者正在积极采取措施保护资产免受通货膨胀的侵蚀，减少对现金和存款的拥有，增加对股市等风险资产的配置。个人投资者已经成为日本股市下跌时的关键支撑力量。在通货膨胀的影响下，对日本长期国债的需求可能会减弱。而且持续流出国外资产以对冲通胀的行为可能导致日元长期结构性减弱。

日本央行行长重申“缩表”的决心，对薪酬前景持乐观态度，日债跌至 2009 年最低。“从现在开始，我们可能会看到进口成本推动的通货膨胀放缓，而工资将继续稳步上涨。”植田和男人说。所以，我们预计未来实际收入和消费将得到改善。日本央行也开始实施量化紧缩计划，预计到期。 2026 年初，每月购买的债券数量将减半到一半 3 万亿日元。

美国财政部宣布对伊朗石油部长帕克内贾德实施制裁。当地时间 3 月 13 日前，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发表声明称，伊朗石油部长帕克内贾德负责监督价值数百亿美元的伊朗石油出口，并向伊朗武装部队分配了价值数十亿美元的石油进行出口。

海外公司

报告:特朗普家族将在货币安全中举行会谈。据媒体报道，货币安全与特朗普的谈判始于去年，货币安全主动寻找特朗普的盟友，希望与特朗普家族达成商业协议，重返美国市场。特朗普的老朋友 Steve Witkoff 长期以来，货币安全创始人赵长鹏一直在积极寻求特朗普政府的赦免。

当谷歌的新 AI 模型可以在 1 个 H100 运转，这对英伟达意味着什么？最近谷歌发布了 Gemma 3 不需要大量布署模型 GPU 可以先进运行 AI 应用。据分析，谷歌此举是关于英伟达的。 AI 硬件市场主导地位的挑战——谷歌正在通过提供一个能够在各种硬件平台上高效运行的模型来缓解高端英伟达。 GPU 的依赖。

谷歌发布了大型机器人底座模型，大大增强了机器人的实用性，可以折纸，可以灌篮。谷歌旗下的 DeepMind 全新的周三发布 AI 使用模型 Gemini 2.0 语言模型，专门训练机器人模型的控制。环境适应性、指令理解能力和操作灵活性都有了很大的提高。

AI “资金循环”——英伟达和“亲儿子” CoreWeave 的故事。2023 年初，英伟达承诺在四年内向四年内。 CoreWeave 支付 13 一亿美元，租回了自己生产的芯片，英伟达就成了这样。 CoreWeave 第二大客户，仅次于微软，去年为其奉献。 15% 的盈利。与此同时，英伟达也投资了投资 1 1亿美元，优先供应数十万台高档高档台。 GPU，随着 CoreWeave 上市，这笔投资的价值将超过 10 亿美金。

Citadel、P72、千禧年 2 月份罕见全线亏损，高杠杆的“多策略巨头”在暴跌下猛烈平仓。2 月份，Citadel 基金创出 2021 年 5 千禧年、P72月以来最大月度跌幅 等待重要的多策略对冲基金全部亏损。分析认为，“多策略基金”将巨额资金分配给多个团队合作，有助于降低风险。但一旦市场暴跌，基金经理可能会在业绩压力下集体平仓，进一步加剧市场销售。

美国对冲基金巨头连续爆雷，Brevan Howard 今年已亏 历史罕见的5%。自 2003 年 Howard 自成立以来，参与，Brevan Howard 仅在一年内，旗舰基金就超过了一年。 5% 的亏损。自去年特朗普以来 11 自美国总统月当选以来，全球市场面临的地缘政治动荡和资产波动明显增加，基本面多头和空头基金的表现最近创造了 2022 年 5 到目前为止，月度下跌幅度最大。

Palantir 当它受到散户的欢迎，CEO 一直在“疯狂套现”。自 2024 年初以来，CEO Alex Karp 价值已经通过公司的股票销售计划出售。 19 亿美元 Palantir 股票，销售额仅次于 Meta 扎克伯格。Karp 它以非常规的言论和行为而闻名，但它的“出格”言论似乎深受散户投资者的喜爱。

行业 / 概念

1、机器人：中泰证券研究报告指出，随着人形机器人量产时代的到来，寻找应用领域已经成为关键(即生产出来的人形机器人卖不出去)，二次开发的厂商有三大优势:①在某个细分领域绑定客户；②对于特定的下游工况(如电力、消防、矿山、养老等)有独到的了解；③具有特定应用场景的数据，并根据自己的企业产品进行实践，以满足终端客户的需求。因此，2025 2008年，基于应用领域进行二次开发的公司将成为第一个成交量大、弹性大的方向。

2、科技：英伟达将在 3 月 17 日 -21 日举行 GTC 本次会议的重点内容主要包括：CPO NVL288交换机 机柜方案和 GB300 新的计算能力卡。民生证券指出， GTC 会议创新点将成为重点投资方向，英伟达的下一代计算率升级仍将聚焦功率。 速度两条赛道。

3、钢材：东方证券指出，铁矿砂是钢铁生产的主要原料，目前全球铁矿砂供应方面存在四大矿山垄断格局，生产项目 2025 年度集中释放产量，预计铁矿石供应格局将发生巨大变化，供过于求的比例将大幅扩大，确定铁矿石价格下跌，有利于钢铁企业利润上涨的修复。

4、钾肥：五矿证券指出，短期来看，国内耕作阶段钾肥需求旺盛，俄罗斯和白俄罗斯钾肥巨头在国内库存低位叠加减产，全球钾肥价格见底反弹，需求柔和复苏，中期价格拐点出现。从长远来看，全球钾肥市场保持了寡头垄断格局，钾肥价格重心可能随着成本的增加而逐渐上升。

今天要闻前瞻

美国 3 月密歇根大学的消费者信心和通货膨胀预期。

德国、法国 2 月 CPI。

美国政府的资金是 3 月 15 如果国会和特朗普政府在此之前没有达成协议，那么美国政府将暂停。

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