深夜美股再次下跌，中概股大幅上涨，“黑色星期一”之后，美股前景如何？

在经历了“黑色星期一”之后，今天美股走势分化。

当地时间3月11日，美股三大指数小幅低开，随后走势分化，纳斯达克指数一度上涨近1%。但截至发稿时，三大股指均全线下跌，道德指数和标准普尔500指数下跌超过1%。中国证券交易所表现强劲，纳斯达克中国金龙指数一度上涨4%以上。

但就在前一个交易日，纳斯达克指数单日下跌4%，创下2022年9月至今最大单日下跌，道琼斯指数和标准普尔500指数也表现不佳。事实上，“黑色星期一”只是今年美股表现的一个缩影。从年初到现在，美股三大指数都有不同程度的回调。为什么美股暴跌？未来会发生什么？

美股再跌 中概股大涨

截至发稿时，美股三大指数全线下跌。道指下跌1.21%，纳指下跌0.78%，标普500指数下跌1.01%。

昨日暴跌后，主要科技股开始反弹。特斯拉一度涨幅超过6%，英伟达、亚马逊、脸书一度涨幅超过2%。但截至发稿时，脸书、微软、亚马逊、特斯拉均收窄至1%以内，英伟达、谷歌均转跌。

中国证券交易所表现强劲，纳斯达克中国金龙指数一度涨幅超过4%。截至发稿时，涨幅收窄，约1.8%。小鹏汽车涨幅超过14%，极氪涨幅超过10%，蔚来和金山云涨幅超过8%，理想汽车涨幅超过6%，阿里巴巴涨幅超过5%。

昨日，美国股市经历了“黑色星期一”，纳斯达克指数单日下跌4%，创下2022年9月至今最大单日下跌，道琼斯指数和标准普尔500指数同样表现不佳，美国科技股七巨头总市值单日缩水近7600亿美元(约5.5万亿元人民币)。

模糊的宏观经济前景

三月三日，亚特兰大联储发布的一份非官方报告显示，2025年第一季度美国国内生产总值预测将萎缩2.8%，这是自2020年新冠肺炎疫情以来最糟糕的美国国内生产总值预测。随后，3月6日，亚特兰大联储在美国供应管理研究所、美国经济分析局和美国人口普查局发布数据后，再次更新预测数据。虽然数据有所改善，但该模型仍预测美国GDP在第一季度萎缩2.4%。而且下一次更新数据，要等到3月17日。

最近两次报告发布后，美国三大股指大幅下跌。事实上，其他宏观经济数据也表明，美国的经济前景确实不容乐观。根据最新发布的失业率和劳动参与率数据，美国的失业率在2025年2月略有上升至4.139%，劳动参与率下降至62.4%，这表明就业环境有所放缓。

华尔街投资银行也担心美国的经济前景。本周一，摩根大通将美国经济衰退的概率提高到40%，预计今年GDP增长率仅为1.5%。高盛将美国经济衰退的概率提高到20%，GDP增长率降低到1.7%。高盛表示，由于特朗普发起了大规模的全球关税，预计今年美国经济的增长率仅为1.7%，低于之前的2.4%。

更加令投资者担忧的是，美联储今年的降息节奏是否会再次受到通货膨胀的影响。

去年九月消费物价指数（CPI）下跌到2.4%后，美国整体CPI连续第四个月上涨，今年1月上涨到3%，进一步偏移了美联储中期目标的2%。随着特朗普贸易关税计划背后的通货膨胀风险逐渐显现，许多经济指标最近有所波动，客户担心情绪升温。

美国将于周三公布2月份的CPI数据。然而，根据纽约联邦储备银行周一(3月10日)发布的消费者预期调查，虽然美国人对未来通货膨胀的预期保持稳定，但2月份对经济前景的焦虑明显加剧。通货膨胀预期每年微升至3.1%，三五年通货膨胀预期保持在3%不变。但是，消费者对失业率上升、信贷获取困难、财务状况恶化的担忧日益加深，反映出对经济前景的悲观情绪。这种矛盾的心态凸显了当前美国经济环境的复杂性。

而且华尔街各大投资银行也纷纷提高通胀预期。高盛预测，美国核心个人消费支出物价指数（PCE）2025年底将达到3%，高于之前预测的2%中值。因为新关税可以促进通货膨胀，从而降低消费者的实际工资。在2025年，摩根士丹利还预测，美国的通货膨胀率将上升2.5%，高于去年12月的预期。最新一项关于CBS新闻的民意调查还显示，77%的美国人认为他们的收入增长速度跟不上通货膨胀。

对美联储而言，如何通过货币政策平衡经济和价格的挑战将变得更加严峻。

科技股领跌 悲伤的情绪扩散

这一轮美股回调，科技股成为领跌先锋。以美国7家大型科技企业(苹果、谷歌、微软、英伟达、Meta、万得科技七巨头指数由特斯拉和亚马逊编制。（MAGS）去年12月达到57972.65点历史新高后，该指数开始持续下跌，年初至3月10日下跌13.99%，跌幅远超标准普尔500指数4.94%，纳斯达克指数9.54%。

其中，特斯拉年内跌幅44%，成为七大公司跌幅最大的公司。英伟达、亚马逊和谷歌随后下跌了20%。、META只有11%和11%，而META只有2%。

七大技术指数(白色)与标普500指数(紫色)走势对比

华尔街对科技股的前景越来越悲观。近来，多家投资银行降低了美大科技股的目标价格。其中，瑞银证券将特斯拉目标价格从259美元降至225美元，而Stifel将微软目标价格从515美元降至475美元，Melius Research将英伟达两年的目标价格从195美元降至170美元，而Redburn则保持了特斯拉股票的销售水平，目标价格为160美元。另外，许多科技企业，如甲骨文、Adobe和Salesforce，也被降级。

除了分析师，基金主管也用脚投票。景林资产合伙人高云程在最近的交流会上表示，他的职位已经完全转为中国资产，主要职位在港股。从去年年中开始，景林逐渐加持了中国资产。到今年年初，高云程的持股已经失去了美国企业。景林基金经理的共识是，全面转为中国资产。

最新产品表现显示，景林净值已偏离美股，与港股、a股同频:高云程管理景林优化系列年收益16%，蒋彤管理景林丰收系列年收益7%，金美桥管理景林致远系列年收益8%。、全球景林系列年收入9%。

前景不容乐观

特朗普关税大战的不确定性，以及美联储降息的节奏，让投资者担心美国经济衰退和美股熊市风险上升。

Ed师华尔街资深策略师 Yardeni的最新报告《High Noise-To-Signal RatiosUnnerving Stock Investors》和《Going Global Slowly》中央警告说，美股熊市可能已经开始。Yardeni表示，长期以来对美国股市持乐观态度，这一观点并未改变，但短期内情况并不乐观。

在报告中，Yardeni表示:“我们不能排除熊市已经在2月20日开始的概率(标准普尔500指数创下历史新高的第二天)。我们担心‘特朗普关税动荡2.0’可能会导致罕见的闪电崩溃，并且不会伴随经济衰退。”Yardeni还认为，美股的“闪电崩溃”可能会发生得很快，并且像1962年和1987年一样迅速逆转。

虽然中国和德国最近的股市表现比美国好得多，但他仍然更愿意投资美国市场。他在报告中指出，“崩溃后的销售可能会提供买入机会，尤其是那些估值过高但现在已经下跌的目标”。

根据民生证券分析师陶川的报告，特朗普政府的许多政策对美国经济产生了显著影响。关税政策在一定程度上对美国经济产生了不利影响，特别是对通货膨胀和GDP增长。

通过“预期引导”战略，特朗普政府试图通过引导市场预测来降低通货膨胀和利率，但这也增加了经济衰退的风险。零售销售、实际个人消费支出增速低于预期、企业新订单减少等经济指标走弱，反映了经济活动的放缓。与此同时，美国股市的流动性压力也在增加。美联储的货币政策优化和外部环境的变化，如中国的科技发展和欧洲的财政扩张，都挑战了美国的经济。