盘兴数智毛利率持续下降：代理返利数千万，诉讼索赔近三千万，

施子夫《港湾商业观察》

近日，浙江盘兴数智科技有限公司(以下简称盘兴数智)递表港交所受理，为独家保荐机构。

在这次赴港 IPO 此前，盘兴数智曾谋求。 A 股票创业板上市遭遇失败。然而，公司第二轮投资估值超过 50 亿元为这次赴港之路带来了巨大的亮点。

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依靠单一业务，毛利率连续两次下降

盘兴数智创立于此 2017 2008年，是一家专注于提供在线营销解决方案和服务的在线营销解决方案的供应商。 SaaS 服务。

中国在线营销解决方案服务的主要服务项目是品牌数字营销服务， 2023 每年约占总市场规模 75.4%。近几年来，随着品牌店运营服务的快速增长，随之而来的品牌店运营服务也在不断增加。

在之前的记录中，盘兴数智的收入来自于在线营销解决方案服务，SaaS 服务等服务，其中，线上营销解决方案服务的收入占盘兴数智期总收入的绝大多数。该业务包括一站式服务、流量获取服务、直播电子商务服务等服务。

在 2022 年 COVID-19 疫情过后，网络营销解决方案服务市场逐步恢复正常，一站式服务和直播电商服务需求不断增加。

从 2022 年 -2023 年以及 2024 年 1-9 月(以下简称，报告期内)，网上营销解决方案服务实现收入分别为 4.02 亿元、6.16 亿元和 6.13 分别占本期收入的亿元。 82.0%、75.9% 和 91.0%；在此期间，盘兴数智的一站式服务和流量获取服务是两个主要部门，包含 1384 名、1053 名及 804 名客户。

虽然自 2023 从2000年开始，一站式服务和流量获取服务的客户数量有所减少。但由于盘兴数智的企业客户对公司在线营销解决方案服务的整体广告需求和营销预算的增加，也导致在线营销解决方案服务收入增加。

报告期内，SaaS 实现服务收入的分别是 8304.6 万元、1.87 亿元和 5709.2 一万元，占本期收入 16.9%、23.1% 和 8.5%；其它业务收入占比较低，不足 2%。

在上述期间，盘兴数智的收入分别是 4.91 亿元、8.12 亿元和 6.73 年净利润和全面收益分别为1亿元，分别为 666.8 万元、2516.0 万元和 2200.7 万元。2022 年及 2023 年度调整后的净利润分别是 1692.3 万元和 2948.6 万元。

然而，尽管营收规模增长相对稳定，但盘兴数智依赖单一业务的情况仍然明显。公司还在招股书中表示，“公司的收入、盈利能力和业务将受到这些服务的服务组合的影响。”与此同时，在激烈的市场竞争下，盘兴数智的毛利率水平也不断下降，每个阶段分别是 13.0%、11.5% 和 7.8%。

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媒体代理给予数千万的返利

除业绩外，盘兴数智还提到自己面临客户信用风险，“公司的盈利能力和现金流取决于能否及时收到客户支付。”

报告期各期末，盘兴数智的预付款、其它应收款及其它资产盈余各自约为 4.16 亿元、3.82 亿元和 4.27 1亿元；贸易应收款分别为 1.53 亿元、1.67 亿元和 4820 万元；平均贸易应收款的周转天数分别是 26.6 天、29.3 天和 24.3 天空；贸易应收款项计提减值损失拨备分别为 860 万元、720 万元和 800 万元。

除了业务层面，盘兴数智还向第三方提供贷款。2022 年、2023 2000年，盘兴数智向第三方供应商(贷款人)提供最高本额。 3.5 亿人民币及 3.2 循环贷款(贷款)1亿元，供应商是主要媒体代理，主要从事从指定在线媒体平台获取的在线流量，年利率为 4.35%。

截至报告期结束，盘兴数智来自借款人各自的利息收入。 1400 万元、1240 万元和 370 万元。在最后的实际可行日期，贷款已经全部结清。

同时，盘兴数智还向媒体代理收取返利，一般根据流量获取成本的支出来确定。截至报告期结束，盘兴数智的媒体代理给出的返利总额约为 6880 万元、4750 万元和 2820 万元。

据了解，盘兴数智一般与媒体代理签订年度框架协议，期限为一年。因此，盘兴数智支付将获得在线流量库存的成本，而在线流量库存将根据 CPC、CP 及 CPM 按用量消耗和扣除标准。

截至报告期各期末，盘兴数智来自前五大供应商的采购金额占本期采购总额的比例 67.8%、80.9% 及 93.0%；在此期间，最大供应商各自约占各自 32.7%、60.6% 及 86.5%。

盘兴数智表示，鉴于公司从供应商那里购买的在线流量越多，获得的返利就越多，从而降低了成本，公司专注于从有限的供应商那里购买在线流量，导致供应商在业绩记录期间更加集中。

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估值超 50 亿元，三宗诉讼案件，

盘兴数智在选择冲刺港股之前也曾谋求过 A 股上市。

2021 2008年，该公司与浙商证券签署了上市辅导协议，以计划在深交所创业板上市，但冲进了创业板。 A 计划被打破了。盘兴数智在招股书中回应称，联交所将为我公司提供进入国际股市的平台，考虑到我公司发展国际业务的长期发展计划。

在 IPO 此前，盘兴数智还完成了两轮融资。2021 年 3 月亮，盘兴数智完成了 A 轮融资；2021 年 8 月，盘兴数智完成了浙江大学教育基金会参与的战略融资。经过第二轮融资，盘兴数智的估值超过了 50 亿人民币。

内部控制方面，根据招股书显示，截至实际可行日期，盘兴数智的一家供应商对该公司发起了三起重大诉讼，其最大负债总额超过人民币。 1000 万元；公司索赔金额超过1万元； 500 一个万元的争议还没有解决。

截至同一时期，盘兴数智涉及北京海唐国际广告有限公司(海唐国际，通称海唐集团)与北京海唐新媒体文化科技有限公司(海唐新媒体)及其附属公司的三起诉讼(海唐诉讼)。这些诉讼侧重于盘兴数智的两家附属公司和海唐集团。 2021 年到 2022 通过这些合作协议，相关附属公司委托海唐集团在规定的在线媒体平台上获得一些年度合作协议的在线流量。

在业绩记录期间，盘兴数智的两家附属公司涉及提供在线流量获取服务提供商的三起诉讼。因此，盘兴数智被供应商起诉，要求支付一些合作协议导致的未偿服务费，索赔总额约为 2910 万元。

在最后的实际可行日期，相关法院已经判决盘兴数智附属公司需要支付连续逾期付款赔偿合同。 2780 万元。

考虑到海唐诉讼的现状和发展，盘兴数智报告期各期末与海唐集团进行了三次诉讼，财务业绩记提诉讼拨备。 2060.4 万元、412.8 万元和 323.1 万元。

盘兴数智表示，在日常业务过程中，涉及到可能继续涉及诉讼或仲裁索赔的诉讼或仲裁索赔，包括与合同纠纷和知识产权纠纷相关的诉讼或仲裁索赔。公司也可以向其他人提出诉讼或仲裁索赔。相关诉讼或索赔(无论结果如何)可能会损害公司的声誉，导致公司承担大量法律费用。

金融评论员张雪峰在《港湾商业观察》中指出，如果公司能 IPO 在对诉讼进行妥善处理之前，或者有明确的数据表明诉讼不会对公司产生重大不利影响，公司积极解决诉讼问题会减少对上市的负面影响。

关于中国法院判决盘兴数智的附属公司在最终实际可行日期内，必须支付合同人民币。 2780 连续逾期付款赔偿一万元。

根据天眼查显示，盘兴数智 2024 每年有三条冻结历史股权的信息。

2024 年 5 月 17 日本，被执行人田宁，冻结股份金额为 905 一万人民币，股份所在企业为盘兴数智，执行法院为杭州市西湖区人民法院，冻结期为 2024 年 5 月 17 日至 2027 年 5 月 16 日。

2024 年 6 月 26 日本，被执行人田宁冻结股权金额。 33 一万元，股份所在企业为盘兴数智，执行法院为杭州市拱墅区人民法院，冻结期限自 2024 年 6 月 26 日至 2027 年 6 月 25 日。

2024 年 7 月 10 日本，被执行人田宁冻结股权金额。 1505 1万元，股份所在企业为盘兴数智，执行法院为浙江省绍兴市越城区人民法院，冻结期为 2024 年 7 月 11 日至 2027 年 7 月 10 日本。(港湾财经制作)

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