亚马逊第一次超越季度业绩，沃尔玛怎么办？

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编译/松柏

沃尔玛作为美国最大的食品杂货零售商，其表现一直备受关注。它不仅是零售业的方向标，也是衡量客户健康状况的“晴雨表”。一次历史性的“超越”在零售行业的跑道上悄然发生：电子商务巨头亚马逊最新季度的收入首次超过沃尔玛。

根据沃尔玛的最新财务报告，集团2025财年第四季度收入达到1806亿美元(约合13106亿人民币)，同比增长4.1%。；年收入上升至6810亿美元(约49419亿人民币)，增长5.1%。这个世界上最大的实体零售商正在重新定义他们的商业地图:从全球29%的广告业务增长到电子商务配送服务的创新突破。在亚马逊的“主场”中，沃尔玛正在建立自己的新增长引擎。

让我们对这份财务报告的创作背景进行深入解读。

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财年业绩再创新高

沃尔玛在2025财年(2024年1月至2025年1月)第四季度实现收入1806亿美元(约合13106亿人民币)，同比增长4.1%，按固定汇率增长5.3%。营业利润增至6亿美元(约43.5亿人民币)，同比增长8.3%；消除汇率影响后，调整后增长9.4%。这种增长主要是由于许多驱动因素，如毛利率提高、会员收入增长和电子商务业务效益提高。

2025财年，集团收入达到6810亿美元(约49419亿人民币)，同比增长5.1%，按固定汇率计算增长5.6%。经营效率显著提高，经营收入增长23亿美元(约167亿人民币)，增长8.6%，调整后增长9.7%，远超销售增长。

第四季度“沃尔玛中国”净销售额为51亿美元(约370亿人民币)，同比增长27.7%。就商业表现而言，销售增长率达到23.1%，延续了良好的上升趋势。在这些业务中，电子商务业务表现特别出色，同比增长34%，突出了数字化转型的显著效果。

在盈利能力方面，毛利率的提高主要是由于商品结构的优化和调整，但部分被业态结构的变化所抵消。由于销售增长强劲、业态结构变化和运营效率的提高，运营支出率明显下降。这些因素综合导致运营收入的增加。

根据这一计算，2025财年“沃尔玛中国”年度净销售额约为203亿美元(约1473亿人民币)，同比增长近13.5%。截至2025年1月31日，沃尔玛中国共经营336家门店，其中沃尔玛非常中心(大卖场)283家，山姆会员商店53家。

总的来说，沃尔玛中国完成了销售和利润的多重增长，通过线上线下协同发展、门店网络扩张、业务效率提升等措施，呈现出良好的发展趋势。

董明伦沃尔玛总裁兼CEO董明伦(Doug McMillon)表示，公司以强劲的业绩为全年圆满结束。他指出，沃尔玛的增长势头主要来自三个方面:具有竞争力的低价策略、不断完善的商品类别、通过缩短配送时间推动的电子商务业务增长。展望未来，沃尔玛将通过持续投资，继续聚焦增长，提高运营利润率，加强投资回报，为消费者和会员提供更好的服务。

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亚马逊首次超越季度收入

本月初，亚马逊宣布季度营收达到1878亿美元(约合13615.5亿人民币)，首次以微弱优势超过沃尔玛1806亿美元(约合13106亿人民币)，打破了后者十多年来一直稳居零售榜首的格局。虽然沃尔玛在年度销售方面仍然略胜一筹，但是分析机构FactSet预测，亚马逊有望在未来全面反超。这个里程碑事件，意味着零售业的竞争格局正在发生深刻的变化。

亚马逊的成功并非偶然，其多元化的业务布局是关键驱动力。在2023年，云计算业务AWS贡献了900亿美元的收入(约6525亿人民币)，成为公司的重要盈利引擎。另外，网络广告业务也表现出色，2024年第三季度同比增长19%，达到143亿美元(约1036.75亿人民币)。这类高利润业务不仅提高了亚马逊的整体盈利能力，而且为其零售业务提供了强大的资金支持。

沃尔玛没有坐以待毙，面对亚马逊的强势崛起。近几年来，沃尔玛大力推进全渠道战略，试图在实体商店和电子商务之间找到平衡。特别是在广告业务方面，沃尔玛取得了显著进展，在过去12个月里，美国的广告收入增长了30%。GlobalData 尼尔·桑德斯，Retail董事总经理(Neil Saunders)指出，沃尔玛通过多元化的业务布局，“参考亚马逊的玩法”来提高竞争力。

在食品杂货领域，沃尔玛仍然占据主导地位，与子公司山姆会员商店共同占据美国30%的市场份额，而亚马逊只占3%。然而，亚马逊正在通过一系列战略措施缩小差距。去年8月，亚马逊推出了Prime会员无限配送服务，覆盖全食超市(Whole Foods)、亚马逊生鲜(Amazon Fresh)等店面。

尽管亚马逊暂时超过了沃尔玛，但是这个零售巨头的竞争还远远没有结束。正如亚马逊创始人杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)在2018年的一次全体会议上，我说:“亚马逊不是太大了，不能倒下。事实上，我预测亚马逊有一天会失败和破产。大公司的寿命通常是30多年，而不是100多年。”

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挖掘新的利润“引擎”

在零售巨头的较量中，沃尔玛正在从竞争对手亚马逊的成功模式中汲取灵感，积极开拓传统零售以外的新盈利渠道。这些新业务在最新一季度提交了一份亮眼的成绩单。

沃尔玛首席财务官约翰·雷尼说:“这是一个利润率更高、增长更快的业务领域。从数据来看，随着时间的推移，我们的利润率将继续上升。(John Rainey)“坦率地说，这种增长势头仍将持续，”CNBC在接受CNBC采访时表示。

具体而言，沃尔玛的新业务大幅增长：全球广告业务增长29%，其中Walmart Connect广告平台增长24%；第三方市场平台及其业绩服务业务(为平台卖家提供包装配送服务)也实现了两位数的增长。虽然这些业务规模不如亚马逊，但它们给沃尔玛带来了比传统零售更高的利润率。

沃尔玛在配送服务方面发现了新的增长机会。在财务报告电话会议上，雷尼表示，随着订单量的增加，配送路线变得更加密集，显著提高了电子商务业务的盈利能力。数据显示，超过30%的沃尔玛客户为了获得店铺商品的快速配送服务，愿意支付额外的费用。这一比例在圣诞节前夕攀升至77%，客户愿意为两小时内的紧急配送服务支付10美元的溢价。

另外一个值得注意的增长点是药品配送服务。美国沃尔玛CEO约翰·弗纳纳纳(John Furner)指出，该项目始于去年十月在六个州试点，目前已覆盖全美，正在开辟新的增长跑道。数据显示，当客户为家人购买处方药或订购常规药品时，通常会同时购买食品杂货等日用品，构成显著的交叉销售效应，进一步增强了客户订单数量和用户粘性。

资本市场积极反馈沃尔玛的战略转型:股息上涨13%至每股0.94美元(约6.28元人民币)，创十年来最大增长；过去一年，股价上涨83%，年内上涨15%，大幅超过标准普尔500指数。市值表现证实了投资者对其“零售” 技术战略的长期信心。

写在最后

虽然亚马逊首次超越了季度收入，但这可能是促进沃尔玛加速创新的催化剂。归根结底，沃尔玛没有放弃他的核心优势。低成本战略、全面的商品类别和遍布美国的实体店网络仍然是其基于市场的核心。与此同时，公司正在积极拥抱变革，将科技创新与传统零售紧密结合，创造独特的竞争优势。

展望未来，零售业的竞争态势将越来越复杂。然而，无论是沃尔玛还是亚马逊，成功的关键在于如何更好地为消费者服务，如何在保持自身优势的同时不断创新。在这场零售改革的浪潮中，只有真正了解和满足消费者需求的公司，才能在激烈的市场竞争中稳步前进。

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