从厨房电器龙头到“两头不靠” 老板电器四面楚歌

乔丹，投资者网

老板电器在中国厨房电器行业(002508.SZ）曾经凭借吸油烟机、煤气灶等核心产品稳居高端市场榜首。

然而，从目前的业绩来看，这家家族企业面临着前所未有的挑战。在房地产低迷、消费需求疲软、技术迭代加快的背景下，老板电器能否突破增长瓶颈？它的战略调整路径在哪里？

收入下降的背后，房地产依赖和需求疲软

2024年前三季度，老板电器收入同比下降6.78%，净利润下降12.44%。根据过去财务报告披露的信息，房地产市场需求低迷是导致公司业绩动荡的主要原因。

根据国家统计局的最新数据，2024年我国新建商品房销售面积达97385万平方米，同比下降12.9%，住宅销售面积下降14.1%。房地产市场的萎缩显然直接关系到新房装修中厨房电器的需求，这使得老板电器的增长面临压力，这意味着其传统的销售渠道和市场潜力受到严重挤压。

上司电器的产品结构过于单一，也是其业绩波动的一个重要原因。

根据2024年上半年的财务报告，该公司70%以上的收入取决于两种传统产品，即抽油烟机和燃气灶。但这两类产品的收入都呈下降趋势，抽油烟机的收入下降2.85%，燃气灶的收入下降1.17%。

相比之下，虽然集成机、洗碗机等其他新兴品类有一定的市场潜力，但老板电器的收入占5%左右，同比增速也呈下降趋势。这一产品结构的不平衡，使得老板电器在面对市场变化时显得捉襟见肘，难以灵活应对。

从整个行业趋势来看，厨房电器市场正在加速向智能化和一体化发展。但该领域老板电器布局相对滞后，R&D投资不足，限制了其技术创新和产品迭代的速度。

数据显示，东财choice，2024年前三季度，老板电器的R&D支出为2.76亿元，占营收的3.74%。这个数字远低于同行公司，比如海尔智家、华帝、万和电气，分别达到4.01%。、4.29%、3.92%。

虽然老板电器正在推广“AI烹饪大模型”等技术理念，但实际产品的技术实施并没有取得突破。在集成灶领域，方太的“高效静吸”技术和火星人的“蒸烤一体化”设计形成了堡垒，而老板电器依然依靠传统渠道配送商品，差异化竞争力较弱。

除了收入和R&D问题，老板电器的财务健康也面临一定的风险。2024年前三季度，公司经营活动现金流净额同比下降62.3%，主要原因是房地产客户支付周期延长，供应商支付增加。

在资金周转方面，应收账款周转天数的增加也暴露了公司的不足。

根据数据，2024年前三季度，老板电器的应收账款周转天数为66.9天，远高于海尔智家的27.63天，华帝股份的44.14天，万和电气的37.43天。这说明老板电器与上游供应商的议价权不足。如果现金流压力持续加大，公司可能不得不减少市场投资或推迟技术投资，这无疑会削弱其长期竞争力。

高档守不住，性价比打不赢？

在高端市场，老板的电器正面临着方太的强大挤压。方太在品牌溢价能力上与老板的电器拉大了差距，拥有“水槽洗碗机”、“母婴级净烟技术”等创新产品。

依据京东上的价格，在高端烟灶套餐中，方太烟灶套餐均价在1.3万元左右，其中最贵的套餐价格已经达到1.97万元，而老板电器烟灶套餐中最贵的产品价格在1.39万元左右，而其他大部分产品价格在1.1万元左右。

在性价比市场，华帝通过“套系化产品” “数字渠道”战略占有一席之地。依据奥维云网（AVC）测试数据显示，华帝在线烟灶热套餐 TOP 品牌销售比例 18.40%，位居行业第一。研发比例逐步提高，多项专利申请智能算法和节能技术，技术差距逐步缩小。

在高端市场，老板电器未能巩固技术优势，同时在性价比市场上未能形成显著的成本优势，导致其在市场竞争中处于“两头不靠”的尴尬局面。

作为家族企业，老板电器的治理结构也令人担忧。任富佳接任总经理后，核心决策仍然集中在任氏家族手中。这种治理模式在公司稳步发展的阶段可能会有很好的效果，但面对行业的剧烈变化，可能会降低决策效率，从而影响公司的反应速度和市场适应能力。

在智能家居的出路上，其他企业，如美的、海尔，通过引入战略投资者或分拆上市，加快了布局，而老板的电器依然显得缓慢。目前，厨房电器行业已经进入“淘汰赛”阶段，企业的竞争格局越来越激烈。如果老板的电器仍然坚持传统的增长路径，未来将面临被其他竞争对手超越的风险。(思维金融产品)■

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