牛市，正在悄悄考虑.

最近，德意志银行发表了一篇名为《《China eats the world》这份报告在网络和朋友圈疯传，因为整篇文章非常积极地长期观看中国资产而被网友讨论。

但是，由于近年来我们的经济基本面压力很大， a 剧烈震荡，绝大多数网友对海外投资银行的看法不屑一顾，认为这是“捧杀”。

对于这一点，我想用德意志银行的报告来谈谈我对大大的看法。 a 观点，并谈谈其中的风险和机遇。

(注意：本文谨代表个人观点，不做投资参考，股市有风险，入市需谨慎！)

看完德意志银行报告的全文，他只说了一件事:中长期看中国资产，2024年 2008年是牛市的开始，未来港股和大 a 会创新高。

而且看多的原因可以概括为两个：

1、现在中国的资产非常便宜——也就是说，估值处于“折价”状态；

2、政策与经济周期共振，将使我们的经济更好。

在报告中谈论日本，谈论“斯普特尼克时刻”、金融自由化等。，都是对上述原因的补充和证明。它们扮演着“催化剂”的角色，一旦开始，就会诱发抢购中国资产的热潮。

举例来说，春节期间横空出世。 DeepSeek 这就是节后科创概念股持续上涨几天的原因。

对于这一点，作者不敢同意。

笔者认为，最近半年的政策基调确实很大。 a 建立牛市结构，但由于政策对整个经济复苏的支持比较温和，结果很可能会使整个经济复苏 a 展示“结构性”牛市的特点！

所以我这样判断也有两个关键原因：

其一，股票市场的高层流动性支持在不断扩大，会带动大 a 估值提升-这是一个很大的提升 a 走牛造成了必要条件；

第二，在“防风险”护航产业转型的大基调下，刺激政策不会太激烈，但会有非常明显的“选择性”——这将是让大 a 中上市公司更牛逼，不牛逼更无人问津。这篇文章只能保证上市公司的赚钱能力不会下降或下降太快，是兜底的功效。

下面就来谈谈我的理由和德意志银行两个理由的漏洞。

先说第一个。

从去年开始，在我看来 9 月大 a 开始反弹的根本原因是高层给股市注入了流动性，并且一直在视情况而不断加码。

不要相信大家可以回顾一下过去半年的关键事件和大事件。 a 基本上，反应大 a 反弹时有政策在背后支持：

2024 年 9 月 24 当天，央行降息，降息，建立两个支持股票市场的货币工具；

12 月 12 当天，大会建立了“适当宽松”的货币政策和“更积极”的经济政策；

2025 年 1 月 13 日本，央行行长在亚洲金融论坛上发言，稳定汇率，增加两岸市场数据共享；

1 月 24 日，6 部门推进长期资金进入市场的安排，每年大概 1 万亿；

1 月 27 日本，央行很少在收盘后搞定。 1.7 逆回购操作万亿；

...

正是因为央行放水，给股票转换国债(交换工具)，才有机会提高自己的社会地位。正是因为其他部门不断引导资金进入市场，股市才能有更多的活水和流动性。

而接下来大 a 到底会有多牛，首先要看的是高层如何增加流动性支持，而不是经济基本面。

取而代之的是，我对德意志银行所谓的“便宜就是买入时机”的看法十分不同。

这一观点的底层逻辑是“价值回归”。

但是，价值回归也是有条件的，那就是一定要有“趋势反转的动力”，否则就会出现长期甚至“跌破”的情况。

比如日本泡沫破灭后的持续下跌。 10 多年的日经 225，例如 2020 年负油价。

所以，德意志银行拿便宜的东西来说，还是那一套价值回归，它对我们来说是很大的。 a 不适用，否则也不会那么多。 xx 点点保卫战。

至于第二个原因，我认为德意志银行的判断过于乐观。

在他看来，我们的经济政策将逐步从“生产导向”转变为“消费驱动”，这将带动上市公司快速盈利。此外，央行“适当宽松”的货币政策将降低贷款成本，上市公司将有更多的盈利空间 ...

这个逻辑看起来很完美，但事实并非如此。

首先，虽然我们的经济方式倾向于消费，并获得了一波优惠券补贴，但是重点仍然是“投资、生产”，从今年各地两会对投资的安排来看，这是可以知道的。

此外，在经历了三年的疫情和居民负债处于高位的情况下，对数十亿消费补贴的理解还不足以运营干坤，否则企业早就开始补充库存，推动库存。 ppi 逆袭了。

第二，在市场需求方面，央行宽松的力度还存在一些差距。

作为人民币可以获得的无风险收益，国债利率一直在下降，说明市场上有钱的人和想借钱的人只能接受这么低的利息。

如今 1 年债收益率 1.26%，远低于政策利率(央行 7 1.5%,10%的天期逆回购 国债利率从年开始 1.62%，远低于 5 年限 lpr3.6%... 所有这些都表明，我们的经济仍然需要进一步降息和降低成本。这就是为什么大多数机构甚至央行反复降息。

为了“适应”，经济需要更低的利率！

此外，德意志银行忽略了一个更重要的原因，那就是近年来，我们一直在压缩地方债务规模，“防范风险”。这就是注定制度的重点是“去债务风险”，而不是拼命扩大债务刺激经济。

这个问题可以从去年开始 11 月份的 10 一万亿美元用于本地化债券，而不是增加本地投资或不补贴消费。

总而言之，作者认为我们的伟大 a 在高层建筑的流动性不断提高 基本稳定的经济政策为加码，大 a 整体上确实有从“折价”向上反弹形成小牛市的意思。

对于大神也要出台更强有力的政策，让经济迅速走出低通胀环境，让居民有收入，企业有利可图。

所以在这种情况下，我们应该如何配备大型呢？ a 呢？

我认为中长期可以做两件事：

首先是大消费。

由于近年来普通百姓手中没有钱，许多商品都在低价竞争，他们对经济政策向消费倾斜的反应更加敏感和灵活。

二是科技类 ETF，在过去的六个月里，它最强。

举例来说，从科创板中抽取 30 科技创新仅市值较大，与人工智能有关 AIETF（588790），今年 1 月初开始集体反弹，其表现十分亮眼，远远超过股市大盘。 20%。

俗话说，强者恒强，资金以溢价的方式抢购，其背后是因为当股票市场充满流动性时，每个人的风险偏好都会变得积极。

并且，随着 DeepSeek 成功，以及负责人被高层会见，更多的资金支持和产业加码将进一步涌向这个行业。

今年，我相信 3 月会还将在今年的投资发展目标中列出增加科技创新的投资。昨天，一些人将提出推动“人工智能” “消费”就是前奏。

THE END

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com