开源证券：给予安克创新买入评级

02-07 08:11

开源证券有限公司吕明有限公司 , 周嘉乐 , 林文隆最近研究了安克的创新，并发布了一份调查报告《公司深度报告:浅海战略聚焦优势品类:小充电、中大充电储能、安全三大品类再思考》，给了安克创新买入评级。

安克创新 ( 300866 )

浅海战略走向焦点，小充 / 中大充储能 / 安全增长潜力可期，保持“买入”评级

2023年，从浅海多品类战略走向焦点，到目前为止，核心优势品类持续增长。小充品类，公司品牌和渠道势能不降，背靠苹果和亚马逊有望凭借商品推新能力实现持续增长。中大充 / 安全跑道潜在空间广阔，公司产品具有差异化优势。随着渠道的开放和品牌实力的提高，我们预计中长期增长弹性值得期待。我们保持利润预测，预测 2024-2026 年归母净利 20.42/24.24/29.13 亿元，对应 EPS 为 3.84/4.56/5.48 人民币，当前股价对应 PE 为 29.5/24.8/20.6 保持“买入”评级倍。

小充:中长期挖掘空间大，公司品牌和渠道势能不降或实现持续稳定增长。

我们认为，公司的小充品份额不高，品牌和渠道势能不下降。依托苹果和亚马逊，有望凭借新产品的推广能力实现持续稳定增长:(1)短期行业 β 不弱：随着 AI 移动电话创新逐步落地 iPhone17 升级迭代、充电器、无线充电等品类有望继续受益。(2)中长期行业可挖掘空间大：我们预计手机充电器 / 移动电源 / 无线充电市场的规模分别达到 800/316/378 亿元。其中苹果 / 安卓第三方充电器的市场规模分别达到 114/363 公司份额为亿元 10% 以上 / 单位数、移动电源和无线充份也是单位数。从手机延伸到充电器的使用场景 OS/Windows 笔记本电脑，以及 C 随着口快充笔记本电脑比例的提高和购买第三方品牌的比例，仍有机会实现充电器市场规模。 5% 上述复合增长。

中大充：千亿跑道，加快推新节奏。 & 子品牌声量扩大，增长弹性值得期待

自 2022 到目前为止，公司已经实现了便携式储能。 / 挪动家储 / 阳台光储 / 固定家庭储藏全场景覆盖，AnkerSolix 声音也在不断扩大。我们认为 2025 年是中大充业务增长逻辑跑通的关键一年，挑战与机遇共存。机会是：(1)户储跑道空间大，我们预计全球市场将超过100亿美元。2024 2008年欧洲需求下降，但乌克兰、巴基斯坦等地区的增长仍然可以看到，美国受益政策转换户对储装机的需求稳定。阳台光储跑道处于增长红利期，我们预计其潜在规模将超过100亿。这个类别有在线 ToC 品牌型企业特色优惠。公司布局较早，2024Q3 在欧洲市场上，出货已经名列前茅。挑战在于：(1)户储需求发生了很大的变化，但是商家在一定程度上符合公司的全球渠道运营和品牌力。(2)户储需要新建经销商资源，但已有中企通过服务中小安装商突破的成功案例可以借鉴。

安全产品矩阵健全产品矩阵健全 & 智能化优于同行，中长期关税影响或可控

智能化安全，预计全球规模100亿美元，海外渗透率低。伴随着广阔的角度、低功耗、彩色夜视、太阳能等技术创新，以及物联网一体化的发展，行业仍然具有渗透改进的逻辑。企业以摄像头为核心，创造生态，存储 &AI 智能化服务体验优于海外品牌，全球 / 出货已经在北美定居 TOP 队伍。关税方面，过去关税成本占营收的比重 0~2%，展望后续极端情况下，为了保持毛利率稳定，预计在不减本的前提下需要主动提价。 10~15%。

风险提示：关税政策迅速恶化；海运费用迅速上升；新产品扩张不及预期等。

根据近三年发布的研究报告数据，长江证券之星数据中心的研究团队对此进行了深入的研究，近三年的预测准确度均为预测77.11% 2025 年度归属净利润为利润 20.82 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 28.88。

最新的利润预测细节如下：