英伟达突传利空！摩根士丹利大幅下调，发生了什么事？

英伟达突传利空消息。

根据券商中国，根据摩根士丹利最新发布的报告，2025年英伟达GB200的出货量从之前的30,000~35,000件大幅下降到2,000~2,000件，最差出货量可能低于2,000件，可能导致GB200供应链的市场影响达到300亿至350亿美元。

根据摩根士丹利的预测，云计算市场的增长周期可能会持续到2025年上半年，然后第四季度的同比增长率可能会下降到个位。

摩根士丹利说，关于下降的原因，微软“GB200芯片主要客户之一”资本支出增速缓解，对供应链产生不利影响。其次，云计算和AI基础设施生态系统还不成熟，尤其是GB200相关的网络和电力基础设施仍然不足，GB200的部署还没有跟上供应链的需求。

与此同时，摩根士丹利认为，市场对于大语言模型（LLM）在效率方面也存在争议，例如DeepSeek和微软之间的矛盾，这种情况在2025年仍将持续下去，使得市场很难重新评估这些股票的价值。另外，根据周期规律，云计算行业的资本支出增速可能会在2025年第四季度放缓到个位。

摩根士丹利指出，云计算行业的资本支出是周期性的。根据历史数据，云计算行业通常经历2～三年的增长周期，随之而来的是2-4个季度的下行周期。美国大型云服务提供商的下行周期表现为同比增长放缓。

根据最新数据，由于市场对GPU服务器的投资，云计算资本支出在2023年第二季度和第三季度触底后开始回升。2024年第三季度，云计算资本支出同比增长62%，高于第二季度的59%，呈现出强劲的增长势头。

然而，摩根士丹利认为，如果再现历史规律，这个增长周期可能会持续到2025年上半年。随着市场逐渐接近周期峰值，预计2025年第四季度，2025年同比增速将放缓至个位。然而，投资者对GB200供应链股票的预期增长过高，可能会给高市盈率云计算股票带来负担。

值得注意的是，英伟达作为世界领先的AI芯片，正在遭受市场的强劲销售。当地时间2月4日，英伟达的股价报告为118.65美元。与今年1月的高点(153.13美元)相比，累计跌幅达到23%，总市值挥发超过844亿美元(约6.1万亿元人民币)。

据分析，从1月27日开始，DeepSeek最近发布的新开源模型R1可能与英伟达的下跌密切相关。

最近，DeepSeek被贴上了许多标签，“英伟达算率大空头”“来自东方的神秘力量”“AI的斯普特尼克时刻”“AI拼多多”“AI世界”SpaceX等等，已成为AI界创业的新星。

效率和成本是DeepSeek最广泛传播的突破。公开资料显示，2024年底，DeepSeek-与GPT-4o相比，V3开源基础模型发布后，培训费用仅为2048英伟达H800元，总费用约为557.6万美元。

Meta也是一个开源模型。Llama 16384英伟达H100用于3.1训练。 GPU，GPT-4o模型训练费用约为1亿美元，使用的英伟达GPU也超过1万元。

高盛分析师Privorotsky认为，DeepSeek大火“有许多复杂的原因，基本上是推理效率的极大提高。根据一些评估，它的效率比其他模型高40到50倍。假如你能用更少的资源做更多的事情，那么自然会有人问，你是否需要这么多的容量。”

美国对冲基金桥水也认为，DeepSeek推出的最新人工智能（AI）模型可能会导致很多科技公司的股价短期调整，但从长远来看，这对行业来说是一个积极的信号。总的来说，DeepSeek的进步有利于人工智能技术的发展，可能会加速非科技公司对人工智能的更广泛选择。

业内人士认为，DeepSeek R1的成功可能会削弱AI芯片的预期，如英伟达。与其他创业公司和科技巨头相比，DeepSeek有机会在不使用大量尖端芯片的情况下突破壁垒，因为它可以以更低的计算率成本提供高计算性能的大型模型。

根据公开信息，最新的DeepSeek Janus-在Pro公布之后，OpenAICEO Sam Altman也忍不住对DeepSeek发表了评论，并且剧透发布了新产品。

1月28日早上，Sam Altman在社交媒体平台上说：“DepseekR1是一个令人印象深刻的模型，特别是考虑到成本性能。我们显然会推出更好的模型，看到一个新的竞争对手真的很令人兴奋！我们将发布一些新版本。

OpenAI于当地时间1月31日正式推出全新推理模型o3-mini，并且首次向免费客户开放。

目前，美股科技巨头仍在计算军备竞赛中。

根据央视新闻，当地时间1月21日，美国总统特朗普在白宫宣布，美国开放人工智能研究中心（OpenAI）、日本软银集团（SoftBank）和美国甲骨文公司（Oracle）共同投资5000亿美元，用于推动美国人工智能（AI）基础建设。

特朗普表示，这三家公司已经联合打造了一个名为“星际之门”的公司（Stargate）该项目将在美国数据中心建设下一代人工智能所需的物理和虚拟基础设施。他称之为“历史上最大的人工智能基础设施项目”。

甲骨文创始人拉里·埃里森透露，得克萨斯州已经建立了第一个数据中心项目。

2025年，微软计划在AI基础设施上投资800亿美元，Meta 最近，CEO扎克伯格表示，Meta计划在2025年投入600亿至650亿美元的资金支出，并投入AI战略。

根据2024年11月摩根士丹利发布的报告，亚马逊，Google、2025年Meta和微软的总资本支出将达到约3000亿美元，2026年将进一步增加到3365亿美元，其中大部分将投入固定资本，如数据中心和房地产。