中国银河：首次覆盖金开新能给予购买评级，目标价格9.11元。

陶贻功功中国银河证券有限公司 , 梁悠南 , 马敏最近研究了金凯新能，并发布了一份调查报告《聚焦优质风景资源，安装增长空间广阔》，首次覆盖金凯新能，给予购买评级和目标价格。 9.11 元。

金开新能 ( 600821 )

企业不断汇聚优质风光资源，装机扩张推动业绩增长。公司于 2020 年 8 每月完成重大资产重组，置入“国开新能源” 100% 股份，置出原百货零售资产。重组后，公司专注于优质风景资源的开发和运营。2023 年度企业光伏、风电收益的比例分别为 55.43%、41.15%。“十四五”至今公司风光装机容量快速增长，2020-2024H1， 企业装机容量由 1916MW 增至 风力发电(其中风力发电)4767MW 1390MW，光伏 年化增速3251MW) 29.76%。2023年2023年，由于安装规模的不断扩大，公司收入和净利润呈现快速增长。 公司每年实现营业收入 33.28 归母净利1亿元 8.02 亿元，2021-2023 三年复合增长率分别达到 34.76%/142.84%。

我们国家新能源装机增长空间大，电费下行压力有望减轻。“双碳”目标引领我国新能源装机快速增长，累计装机从 2019 年 414GW 增长至 2024 年 11 月末的 1311GW(其中风电 492GW、光伏 818GW)，占累计发电装机的比例。 21% 提升至 41%。国际能源署的估计 2024-2030 新能源新增装机年度规模将达到 风力发电(其中)3097GW 539GW、光伏 新能源发电占2558GW的比例有望在 2030 年接近 40%。与此同时，在政策和市场机制的优化下，电费下行压力逐渐减轻。2024 2008年，广西率先推出政府授权合同，保持新能源电价。 0.38 元 / 千瓦时，降低现货市场波动风险，为其它省份提供可复制的政策样本。另外，非水电消纳责任权重上升、碳市场扩张等措施有望推动绿电环境价值持续实现。随着碳价的上涨和电碳市场的深度联动，绿电溢价已经取得了初步成效，进一步对冲了电费的下行压力，为新能源发电公司的长期收益提供了保障。

企业盈利能力优于同行，丰富了批准装机的发展空间。尽管受电费持续下降的影响，2023年，公司凭借消费条件好、电费优势好的优质项目布局， 年度企业风电、光伏毛利率分别为 63.9%、52.4%, 与公司平均水平相比，各自的领先水平 5pct、7.5pct。2024年1月，公司继续推进津冀、长江经济带、珠三角等电力消耗优良地区批准装机规模的增长， 公司累计核准装机达到 6958MW，占运装机的比例是 开启公司装机长期增长空间的146%。

积极布局源网荷储一体化，绿电 、智能化计算率等，开启第二成长曲线。公司探索开发源网荷储一体化、零碳示范区等方法；探索绿色电力产业链的延伸价值，探索绿色电力产业链 氢能 甲醇 / 氨 / 开发航油等绿色产品，提高绿电附加值。在产业协同创新方面，公司依托金开供应链和金开智维，垂直扩大产业链上下游，充分发挥“资本” 产业“优势，成为绿色能源产业资源整合型公司，并与新能源产业合作布局，探索产业链中优质企业进行股份投资。在探索创新投资机会方面，密切关注包括钙钛矿新电池、电池正电池在内的对接行业优质资源。 / 高质量的标的，如负极材料、智能算率设施等，以股份形式提升主业强链、补链、延链。

投资建议：估算公司 24-26 年归母净利分别为 8.17、9.08、11.13 与当前相对应的亿元 PE 分别是 12.5x、11.3x、9.2x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：安装增长不如预期风险；上网电价降低的风险；可再生资源补贴回款风险等。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，TF证券郭丽丽的研究人员团队对该股进行了深入的研究，近三年的预测准确度均为 预测79.5% 2024 年度归属净利润为利润 10.5 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 9.77。

最新的利润预测细节如下：

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