去年股价暴涨7倍，美股最强AI企业被卖空。三个原因暴露出来。

Applovin无疑是去年美股表现最好的公司之一。

它的股价在一年内上涨了7倍，赢得了金融界和科技界的足够关注。

正当每个人都在谈论这个“AI商业奇迹”时，1月8日，一个名叫Lauren的人 然而，Balik的分析师公开宣布做空AppLovin。

历数Lauren Balik的投资经验，曾经做空了很多科技公司，包括Snowflakee、DBT和ZETA，绝对可以算是一家专业的科技股做空投资者。

这一次，Lauren Balik做空AppLovin有三个原因：

1、使用Click Farm(网络水军)，骗取点击；

2、超级休闲游戏处于下滑期，其业务可持续性存疑；

3、内部交易复杂，涉嫌洗钱。

简而言之，在Lauren 根据Balik的说法，AppLovin的收入增长取决于关联交易和作弊。也许是因为这个消息，AppLovin的股价在1月10日下跌了3.26%。

所以，这到底是怎么回事？乌鸦君会带你继续往下看。

01 骗取点击，游戏互相打广告

依据Lauren AppLovin系列游戏广泛应用于Balik观察。 Farm(通过虚假点击等非法手段获利的商业操作方法)自动化软件，进行广告流量作弊。

具体而言，AppLovin诱导顾客在游戏中点击，点击路径与后续广告弹出重叠。

AppLovin在游戏社区MAX上进行AI广告业务。AppLovin将与KAYACC在MAX主页上。、和Playgendary和Idea 游戏公司如Solutions的合作作为案例宣传。

举例来说，AppLovin推荐了Playgendary工作室的游戏《面具古墓》。在美国免费动作游戏中，《面具古墓》排名第11位，它在过去的一个月里一直保持在TOP中。 20。

理论上，这可能是一个非常好的游戏。然而，当Lauren尝试这个游戏时，他发现游戏中插入了12分钟的全屏广告，比游戏还要长！其他广告推荐的游戏中也发生了同样的事情。

▲中插广告游戏《面具之墓》

AppLovin系列游戏中的广告大部分都是类似的游戏，甚至同一个企业的几个游戏都会来回做广告。换句话说，你的广告栏卖给你自己。

▲中插广告游戏《布娃娃破坏》

用户很容易被引导到购买页面，并被诱导购买。比如AppLovin合作了游戏《碰撞头》，通关时会弹出30秒的广告。点击“绕过”按钮，广告单品的购买页面会自动打开，AppLovin推送的横幅广告会不断出现在屏幕底部。

AppLovin的广告模式是这样的。玩家被重复的广告和媒体渲染的好处诱导，在游戏链中下载了一个又一个皮肤变化游戏。即使不买，退出界面，也会产生大量无用的广告点击。

02 广告游戏大幅下滑，AppLovin增长不可持续。

AppLovin的广告主是超级休闲游戏。超级休闲游戏比普通小游戏关卡小，流程短，通常只有单一的核心游戏，还有微信的《羊》。、类似于“跳跃”。

AppLovin合作这类游戏本身玩法单一，可玩性低，而经过换皮和重新营销，旧游戏已经成为一款热门新游戏。

举例来说，AppLovin的大广告主KAYAC工作室，其游戏《布娃娃：让我们毁掉它！在免费动作游戏中排名第二，是世界上最好的小游戏。

AppLovin系游戏如此无聊，但是由于使用AI广告骗取点击，合作游戏的内部购买收益完全增加。

AppLovin只看收益端的增长，并没有出现大规模的收益爆发式增长。

从2023年第三季度到2024年第三季度，增长率不到50%。但是净利润的增长是惊人的。与此同时，AppLovin的净利润从1.1亿美元增长到4.3亿美元，增长到291%，净利率从12.79%增长到35.83%。

但是事实上，超级休闲游戏的整体市场正在下滑。2024年上半年，全球超级休闲游戏下载量下降10%，2023年第四季度，中重度游戏全球收入下降9%。2024年国内广告休闲游戏销售收入下降1.8%。

AppLovin在Lauren看来的表现提升，更像是一种不可持续的庞氏骗局，长期存疑。

03 涉及洗钱，关联交易

AppLovin拥有复杂的企业内部交易，一环套一环，在不同国家之间进行股票、证券转让。

AppLovin曾经向子公司索尔克莱斯特发布了一份A类普通股的可转换文件，该子公司将证券转让给雅典娜工作室。

X上一位客户曾经提到，雅典娜工作室是一家位于迪拜的机构，它的开发人员来自越南。但是JSON数据显示，雅典娜工作室仍然是塞浦路斯AppLovin的子公司。

雅典娜工作室设计了各种毫无意义的积木游戏，这些游戏也是专门为客户投放AppLovin广告的“工具”。

更加糟糕的是，AppLovin被怀疑与塞浦路斯的洗钱机构合作。

AppLovin有一个广告主叫普莱根达利，他的一部分团队来自Wargaming公司。Wargaming一直与全球货币等洗钱活动有关，利用预付游戏卡为俄罗斯黑帮洗钱。 数十名Wargaming开发者有金融犯罪史，但他们通过投资换取了塞浦路斯的黄金护照。

除使用AppLovin投放广告外，这些盘踞塞浦路斯的洗钱游戏公司也没有其他投放路径。

04 总结

通过上述三点，Lauren Balik认为：

AppLovin 表面上表现出色，股价大幅上涨，但背后存在骗取点击、业务不可持续、涉嫌洗钱等严重问题。当业务重点转为AI广告交易时，收入增长完全取决于关联交易和作弊方式，而不是真正的市场需求和用户价值。

本文来自微信微信官方账号“秃鹫智能说”，作者：朗朗，36氪经授权发布。

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