连续两年，美股上涨超过20%，打防守的时候已经到了。

研究表明，在标准普尔500连续20%以上的年增长率之后，平均年回报率降至6.7%。投资者应考虑提高防守股的配置。

继2023年大幅上涨之后，美国股市在2024年再次飙升。然而，经过两年的强劲上涨(尤其是大型科技公司)，现在是时候谨慎了。

Glenmede Investment 亚历克斯·阿塔纳西乌乌，Management投资组合经理(Alex Atanasiu)数据显示，在标普500指数连续20%以上的年增长率之后，平均年回报率下降到6.7%以上。技术“七巨头”也许不会暴跌，但是投资者也应该考虑在资产配置上增加一些医疗卫生和消费者必需品行业的防守股。

Glenview 比尔·斯通，Trust首席投资官(Bill Stone)最近在报告中写道：“2025年将一些理财规划给跑输的防守型股票——比如消费必需品和医疗卫生——这是明智之举。”

消费者必需品股显然没有得到投资者的青睐。虽然去年零售巨头好市多(COST)和沃尔玛(WMT)虽然大幅上涨，但是消费必需品股ETF Consumer Staples Select SPDR (XLP)去年跑输大盘，涨幅只有9%。可口可乐(KO)、百事可乐(PEP)、亿滋国际(MDLZ)和塔吉特(TGT)等待消费者必需品股去年也跑输了市场，现在很有吸引力。

医疗保健股表现较差。ETFF去年医疗健康股 Health Care Select SPDR (XLV)基本上是平的，这是因为礼来。(LLY)强劲上升不足以抵消联合健康(UNH)、默沙东(MRK)和强生(JNJ)等待制药公司的下跌。医疗保险公司将面临更严格的监管，以及小罗伯特·F·肯尼迪(Robert F. Kennedy Jr.)在担任美国卫生和公共服务部部长之后，对医药股的影响等因素给医疗健康股带来了压力。

投资者可能不应该太担心。上述医疗健康股ETF和消费者必需品股ETF的市盈率约为16.5倍和18.5倍，低于5年高点。相比之下，标准普尔500指数的市盈率接近22倍，所以这两只股票还有上涨的空间，尤其是医疗健康股。

杰森·格普费特费特特费特特费特特费特特，SentimenTrader首席研究分析师(Jason Goepfert)感觉，医疗保健股被过度出售，今年可能会出现反弹。在报告中，他写道：“当一只指数中含有如此多的成份股表现良好或较差时，我们通常会看到这个指数呈反向趋势。”格普费特还指出，有足够的可靠技术指标“表明这一被压制的行业前景将会更好”。

在某个时候，投资者可能会意识到基本面和估值之间的巨大脱节。华尔街选择莫德纳2025年巴伦周刊的股票 (MRNA)目标价格表示股价有近75%的上涨空间，渤健(BIIB)和再生元制药(REGN)上升空间超过50%。

消费者必需品股票和医疗健康股票的股息也相当丰厚。如果美联储在2025年继续降低短期利率，将成为这两只股票的优势之一。U.S. 埃里克·弗里德·弗里德首席投资官(Eric Freedman)最近在报告中指出：“防守型/收益导向型股票有望继续积极回应美联储的政策立场，其约束力较弱。”

如果2025年股市涨幅扩大到科技股和其他动量股以外的股票，包括去年表现不佳的价值股，投资者不应该感到惊讶。

(本文仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场存在风险，投资必须谨慎。)

本文来自微信公众号“巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：保罗·R·编辑：郭力群，36氪经授权发布拉莫尼卡。

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