雅戈尔挖了一个74亿的大坑？

伴随着阿里巴巴74亿元脱手银泰百货，商界又迎来了一个老话题：接盘侠是否会成为背锅侠？

12月17日，阿里巴巴宣布，该公司同意将银泰100%的股权出售给由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的消费者财团。这一次，当银泰被放在货架上时，阿里给银泰贴上了高达74亿元的价格标签，但阿里估计损失约93亿元。

这笔交易迅速引起了各大媒体的关注。银泰百货作为阿里新零售战略的第一枪，曾经是阿里第一家线下业务媒体，也是“零售新王”改造传统百货业态的实验场。然而，今年2月，阿里计划在市场上出售银泰的消息传出。阿里董事会主席蔡崇信表示，阿里的资产负债表中仍有一些传统的实体化零售业务，但是这些业务并不是阿里的重点业务，所以退出是一个合理的决策。，但是考虑到目前的市场情况，撤出可能需要一定的时间。

显然，阿里巴巴正在转向战略，新零售是需要放弃的一部分。巨头企业的变化自然吸引了很多聚光灯的注意力，但很容易忽略的是，雅戈尔为什么要接手？不就是今天的零售百货不如当年吗？阿里巴巴能亏93亿，雅戈尔不怕烫吗？

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对于许多年轻读者来说，雅戈尔可能认为这是一家简单的服装公司。事实上，它已经有了多样化的策略。雅戈尔集团成立于1979年，以纺织服装业务发家致富。雅戈尔于1998年11月上市。然而，随着时间的推移，雅戈尔不仅涉足服装业务，还涉足房地产、投资、国际贸易、旅游等诸多领域。房地产曾经是它最大的收入来源。

2019年5月，雅戈尔通过了《关于投资战略调整的议案》，对发展战略进行了重大调整。除了战略投资和继续履行投资承诺外，雅戈尔未来不会在非主营业务领域进行金融股权投资，努力将雅戈尔的服装业务推向新的水平。

2023年12月，雅戈尔宣布更名为“雅戈尔时尚股份有限公司”，回归时尚定位。当时有人说:“公司将继续调整渠道结构，加强时尚体验馆建设，深化与商业体系的合作，加强购物中心和奥莱渠道的落户。”

值得注意的是，雅戈尔确实为战略转型付出了巨大的努力。在2021年，它收购了美国潮牌UNDEFEATED。 大中华区合资公司有40%的股份。同年，雅戈尔投资挪威户外品牌Hellyly。 Hansen，负责大中华地区品牌的经营与生产。

2022年9月，雅戈尔还与挑战者资本共同投资了美国高端设计师潮流品牌Alexander Wang。一个月后，雅戈尔还花费了10多亿元，接手了贵阳中华中路店、武汉光谷世界城店、沈阳太原街店、成都春熙路店等多家店铺。

据悉，2024年11月，雅戈尔计划以2亿欧元(约15.3亿元)的价格收购Bonpoint品牌，该品牌在童装界享有“爱马仕”的美誉，买卖双方已进入谈判后期。

但在拿下银泰百货之前，雅戈尔集团于今年8月与天目里联合打造的上海淮海中路“HAI550”新概念综合体正式开业。

不言而喻，这次收购是雅戈尔时尚战略的延伸。但是现在这个时候重金收购，而且在时尚界使力好不好？

根据雅戈尔今年第三季度的财务报告，其收入为84亿元，同比增长12.63%。但是净利润是25.12亿元，同比下降6.73%。在这些行业中，时尚部门为雅戈尔提供了45.85亿元的收入，但是与去年同期相比，它的收入下降了10.13%。利润方面，前三季度，时尚板块为公司获得归母净利润3.68亿元，但同比下降43.53%。

雅戈尔在投资者关系活动中解释说，对于时尚板块利润下降大于收入下降的原因，第一，收入下降导致毛利下降；第二，新购买商店产生的折旧摊销、装修费、广告费等刚性费用和投入费用有所上升。

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除此之外，雅戈尔在时尚界并不具备强大的品牌溢价能力，而且在时尚界也不具备强大的品牌溢价能力，因为全球经济面临着巨大的复杂性和风险，客户更加注重性价比，这两个因素的叠加是导致其净利润下降的重要原因。。

请注意，短期内很难解决全球经济的复杂性和风险。换句话说，客户更注重性价比将成为一种长期趋势。这绝对不是高消费时尚行业的好消息。

也许我们可以勇敢地预测，只要全球经济环境没有根本性的变化，世界上大多数时尚公司都会面临业绩下滑的尴尬，更严重的是，他们将面临生存问题。

所以，雅戈尔准备怎样扛？

雅戈尔时尚执行总裁徐鹏曾经说过，将来雅戈尔的街头商店将会消失，即使在商场里，也会有超过500平方米的大店。。

事实上，近年来，雅戈尔通过收购美特斯邦威，在后者中购买了超过6亿美元的黄金商店。根据雅戈尔的官方微博，雅戈尔仍然在南昌、成都、西安、长春等城市的核心商业区购买优质房产，并在上海、深圳、杭州、宁波等地储备商店。预计未来三年，中国核心城市的核心商业区将有黄金商店。今年1月底，在赣州，雅戈尔开了一个新的时尚体验馆，总投资7000万元，营业面积1600平方米。

只要稍微了解一下商业地产，大家都知道雅戈尔其实给自己留了一个后手。即使时尚界不景气，即使出现意想不到的情况，也不用太担心。毕竟，在低谷期赢得这些中心地区的商店，也是未来商业地产的热点。

此外，雅戈尔本身在投资领域表现出色，这对雅戈尔未来可能到来的艰难时光也大有裨益。因此，雅戈尔并没有为自己挖出几十亿的深坑，而是在努力成为时尚界的一流品牌的同时，为自己增加了几份保险。

希望2025好运！

本文来源于微信微信官方账号“日常资本论”，作者：白开水探索，36氪经授权发布。

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