天风证券：给怡和嘉业加持评级

天丰证券有限公司杨松近日对怡和嘉业进行了研究，并发布了《政策支持购买国产产品，国内市场有望受益》的调查报告。本报告对怡和嘉业给予加持评级，目前股价为 69.34 元。

怡和嘉业 ( 301367 )

事件

12 月 5 日，财政部发布《关于政府采购领域国内产品标准和实施政策相关事项的通知(征求意见稿)》，公开征求社会意见。支持国内产品政府采购:

1)政府采购活动中既有本国商品，又有非本国商品参与竞争，对本国商品价格给予竞争 20% 扣除价格，以扣除后的价格参与审查。

供应商提供的符合国内产品标准的生产成本之和占供应商提供产品的总成本之和。 80% 上述，整体给予该供应商提供的产品。 20% 扣除价格，以扣除后的价格参与审查。

国内产品标准:(一)产品在中国生产；(二)产品在中国制造的零部件成本占规定的比例；(三)符合特定产品的关键零部件、关键工序等条件。

评价

海外业务逐渐恢复，国内业务有望受益。这项政策将进一步开放空间。 2024 年度前三季度企业国际业务收入 3.65 亿元，占比 60.55%；国内业务收入 2.38 亿元，占比 39.45%，国内业务比例持续上升。本方案有利于国内医疗设备公司的投标，有望进一步提升国产化，进一步开拓企业国内市场潜力。与此同时，公司国外市场逐步回归稳定，美国合作伙伴 RH 订单自 2024 年 6 月底开始恢复，它在保证。 3 在月度安全库存的前提下，当前订单已经恢复到行业正常状态。

利润预测和评级

2024 2000年，受美国市场库存影响，公司收入端短期海外收入压力大。随着美国市场订单的逐步恢复，外国市场收入有望持续改善。同时，加上这一政策，中国市场也有望长期受益。出于长期战略考虑，盈利企业增加了R&D支出和销售费用投入，盈利能力下降。我们将 2024-2025 年度营业收入预测由 14.73/17.71 亿元下调至 8.79/9.88 亿元，2026 年度营业收入预测为 11.11 亿元；2024-2025 预测年归母净利润的原因 4.22/5.27 亿元下调至 2.04/2.61 亿元，2026 年度归母净利润预测为 3.01 亿元，调整到“加持”等级。

风险提示：国外市场销售不及预期风险，市场风险，市场竞争风险加剧。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，TF证券杨松的研究人员团队对该股进行了深入的研究，近三年的预测准确度均为 预测69.38% 2024 年度归属净利润为利润 4.22 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 10.52。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 9 家庭机构给予评级，购买评级 7 家庭，加持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 77.1。

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