为什么迈瑞股东分道扬镳？ | 龙虎榜
出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
核心看点：
单季度利润负增长，迈瑞业绩下滑迹象明显；
长时间增长的逻辑没有改变；
增长拐点的出现还有待观察。
“眉目清秀”的迈瑞医疗公司也爆雷了。
根据迈瑞医疗近日发布的第三季度报告，公司第三季度营收小幅增长1.43%，母亲净利润同比下降9.31%，这是迈瑞登陆深交所后第一次单季度利润同比下降。这进一步反映了公司目前业绩面临的严峻形势。
然而，公司的股价表现相当纠结。当天低开后，股价波动上行，修复了下跌，成交量明显放大。看涨的人和看跌的人都用资金表明了自己的态度。为什么投资者对这份第三季度报告的看法如此不同？
单季度利润负增长，迈瑞业绩下滑迹象明显。
对看空者来说，其理由是非常充分的，即利润下降的拐点已经得到证实。
事实上，自去年下半年以来，迈瑞的医疗业绩一直在减弱。全国医疗行业整顿对医院正常运营影响明显，招标放缓。迈瑞过去20%以上的收入增长率被打破。从那以后，公司的业绩增长率开始波动和下降，并在今年第三季度创下1.43%的新低。
归根结底，国内业务收入的增长拖累了公司的整体业绩。
与去年同期相比，2024年前三季度公司营业收入增长7.99%。就地区而言，前三季度国际市场增长18.3%，第三季度增长18.6%，仍保持高增长:其中欧洲市场持续高景气，第三季度同比增长近30%。中国各大西欧市场均大幅增长，预计全年保持高速增长；发展中国家市场前三季度增长19%，第三季度增长20%以上，尤其是以印度、印尼、澳大利亚为代表的亚太区。以巴西为代表的拉美区第三季度增长了32%，同比增长了25%左右。
然而，迈瑞目前的海外业务收入只占公司总收入的40%左右，近60%的业务来自中国。这些业务对公司整体收入增长率的影响最为明显。
今年第三季度，公立医院的招标金额仍处于较低水平，医疗需求相对疲软，拖累了公司国内业务收入的增长。从销售额来看，前三季度中国市场增长1.9%，第三季度下降9.7%，而上半年国内业务收入增长率为7.2%。第三季度，不仅大幅下降，而且增长率由正转负，说明中国的低迷越来越严重。
在这种情况下，重视短期业绩的投资者选择销售也是合理的。
长期增长逻辑没有改变
与看空者相比，看多则的观点也非常明确，即短期业绩调整不会改变长期增长的思路。归根结底，迈瑞的产品体系、服务能力和医疗行业的长期需求已经成为公司未来业绩增长的保证。
目前，迈瑞的产品主要涵盖生命信息和支持、体外诊断和医学影像三个领域。在技术方面，迈瑞的很多产品都处于国内领先水平，在一些细分领域已经达到国际领先水平。
迈瑞在国内医疗器械市场的市场份额已超过20%，许多商品在国内市场的优势地位十分明显。根据MDCLOUD对国内医院中标金额的统计数据，以监护仪产品为例，截至2023年11月，迈瑞医疗中标总额占58.4%，远高于科曼第二名的9.4%。另外，呼吸机(32.8%)、医疗吊塔(34%)、输液泵(52%)的市场份额也是第一位的。
目前，迈瑞的产品已分布在190多个国家和地区，并在美国、英国、法国、西班牙、澳大利亚、巴西、墨西哥、土耳其等国家进入了更多的高端医院。前三季度，公司国际市场增长18.3%、第三季度业务发展趋势增长18.6%，迈瑞的产品实力和营销能力保持在较高水平。毕竟在海外市场开拓市场，尤其是欧美市场，需要优秀的产品和完善的服务。
目前，由于医疗行业整顿和医疗器械更新项目尚未实施，公司收入增长率的下降只是一个影响。许多原本应该启动的招标采购活动因为处于观望状态而继续推迟，这并不是公司业务问题或竞争力下降造成的。
从长远来看，国内医疗需求依然存在，延迟购买的医疗器械在影响因素消除后仍会补充购买，这也是投资者长期关注公司的重要原因。根据最新披露的信息，国内医疗器械招标采购呈现复苏迹象，似乎迈瑞的业绩恢复增长是可以预期的。
增长拐点的出现仍有待观察
在目前多空情绪交织的情况下，投资者应该如何看待迈瑞的投资价值？
从估值水平来看，根据2024年的预测表现，迈瑞目前的估值是PE的24倍，估值水平不高。然而，低估值并不意味着股价可以上涨。股价的上涨必须等到基本面向上的想法出现。
就第三季度国内收益而言，迈瑞仍处于下降状态，下降速度仍在加快，换句话说，没有出现止跌的迹象。
而即使收益下滑的趋势停止了，增长也未必会随之而来。归根结底，公司业绩的底部形态除了触底后迅速反弹的V型底部外，还有U型底部的缓慢复苏，甚至是长期低迷的L型底部。公司未来的业绩走势仍然面临很大的不确定性，我们无法推断迈瑞国内业务的后续变化取决于行业整改什么时候结束。虽然有数据显示，医疗设备的招聘最近出现了复苏的迹象，但我们仍然需要仔细观察这种情况能持续多久，是短期复苏还是扭转长期需求。
但是在第三季度报告披露之后，迈瑞将进入明年第一季度报告披露之前的漫长业绩真空期，复苏的逻辑既无法证实，也无法证伪。
那投资者应该如何应对这种不确定性呢？我认为这取决于两点：一是投资者的投资周期，二是股票价格的波动。假如用户以年为基准拥有迈瑞，那么几个季度的业绩波动完全不必放在心上。如果用户在季度甚至月份交易迈瑞，就需要关注高频数据。比如迈瑞会迎来更好的投资节点，直到季度报告出现收益改善信号，甚至大量医疗器械招标信息密集出现。
对股票价格而言，需要更多的投资技巧来帮助决策。如果迈瑞的股价经历了一波下跌，当负面情绪占据主导地位时，更乐观的招标信息甚至不太差的财务报告数据都会成为股价上涨的动力。毕竟大家对迈瑞的长期增长都有信心。相反，如果迈瑞的股价在乐观的推动下仍然保持稳定，如果迈瑞的收入在年报甚至第一季度没有改善的迹象，那么之前的乐观投资者将会失望，而迈瑞的股票将不得不承受一波抛售压力。
目前，迈瑞处于多空交织的情感节点，长期看空的投资者都有逻辑支持，两类投资者各奔东西就成了必然。
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