平安证券：给予保利发展加持评级

杨侃平安证券股份有限公司 , 郑茜文最近研究了保利的发展，并发布了一份调查报告《销售优于市场，积极关注投资》。本报告对保利的发展给予加持评级，目前股价为 10.91 元。

保利发展 ( 600048 )

事项：

公司公布 2024 第三季度报告，前三季度实现营业收入 1827.7 同比减少1亿元 归母净利5.1% 78.1 同比减少1亿元 41.2%。

安全观点：

减少毛利率和权益比例导致盈利压力：2024 公司在年前三季度实现营业收入 1827.7 同比减少1亿元 归母净利5.1% 78.1 同比减少1亿元 41.2%，归母净利润增长率低于收入的主要原因：1)毛利率同比下降 3.5 个百分点至 15.9%；二是少数股东损益比例同比增加。 14.8 个百分点至 36.2%。

销售增速优于百强，项目拓展优中选优：2024 公司在年前三季度实现签约额度 2416.9 同比减少1亿元 签约面积为27.9%。 1349.6 万平方米，同比下降 减幅低于百强房企29.7%(-38.6%)、-39.8%）；销售回笼 2196 亿元，回笼率 91%。新开工面积前三季度 856 万平方米，同比下降 竣工面积20% 2062 万平方米，同比下降 26.6%。增加容积面积 223 万平方米，总成本 415 1亿元，征地销售面积比例 16.5%、征地销售额比例 比上半年(12.2%)，17.2%、增加7.3%；38%； 个别核心城市扩张额度所占比例 持续汇聚核心城市核心区域的99%。第三季度末，公司共有新建拟建项目 652 第一，新建面积 8713 万平方米，待开发面积 5286 万平米。10 月 8 日公司 95 向特定对象发行可转换公司债券的申请被上海证券交易所受理。

投资建议：保持原来的预测，估计公司 2024-2026 年 EPS 分别是 1.12、1.23 元、1.35 人民币，当前股价对应 PE 分别是 9.7 倍、8.9 倍、8.1 两倍。公司融资优势明显，现金流合理充裕，不断优化土储结构，在项目拓展优势中选择最佳，有望稳定穿越周期，稳步增长份额，保持“推荐”评级。

风险提示:1)如果后续买家信心不足，住房市场修复低于预期，会对公司发展产生不利影响；2)在房地产企业征地策略的趋同下，核心城市核心地块竞争激烈，征地难度增加或导致公司优质项目风险不足；3)盈利能力修复

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，TF证券王雯研究员团队对此股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为 预测79.76% 2024 年度归属净利润为利润 110.78 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 11.73。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 21 家庭机构给予评级，购买评级 15 家庭，加持评级 5 家庭，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.0。

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