平安证券：给予东睦股份加持评级

2024-10-30

陈潇榕荣平安证券股份有限公司 , 最近，马书蕾对东睦股份进行了研究，并发布了《折叠屏增长动能释放》的调查报告。 MIM 业务同比增长，本报告对东睦股份给予加持评级，目前股价为 19.08 元。

东睦股份 ( 600114 )

事项：

公司发布 2024 年三季报，2024 第三季度单季度实现营业总收入。 12.58 亿元（同比 23.41%，环比 0.53%）；归母净利 0.87 亿元（同比 22.16%，环比 -19.70%）；扣除非后归母净利润 0.85 亿元（同比 26.56%）。公司前三季度实现营收 36.11 亿元（同比 29.80%）；归母净利 2.77 亿元（同比 158.70%）；扣除非归母净利润 2.63 亿元（同比 307.98%）。

安全观点：

三大新材料技术平台齐心协力，P&S 及 SMC 业务同比增长。公司 P&S、软磁复合材料 SMC 与金属注射成型 MIM 三大新材料技术平台齐心协力，协同优势不断显现，第三季度公司订单增加，营业收入增加。P&S 平台 1-9 每月营业收入同比增长第三季度单季度增长16.62%。 0.05%；SMC 平台 1-9 每月营业收入同比下降第三季度单季度0.81%同比增长 15.14%。在收费方面，公司前三季度的收费率 14.5%，yoy-2.62%，增强了成本控制。这是因为公司提升了 MIM 构建零部件和铰链模块能力，增加资源投入，对第三季度业绩产生一定影响。

折叠屏幕增加动能释放，MIM 业务持续同比大幅增长。国内知名企业不断推出多种新型折叠型号，其核心部件之一是铰链，其铰链部件选择 MIM 技术制造，为 MIM 技术的发展提供了广阔的空间。随着消费电子产业景气度的回升，公司 MIM 技术平台主营业务收入回升。公司 MIM 平台 1-9 每月营业收入同比增长第三季度单季度增长88.48%。 72.12%。伴随着全球折叠式手机市场出货量的不断增长， MIM 商业竞争力有望不断提高。

投资建议：消费电子复苏叠加折叠手机渗透率提高，公司 MIM 开启业务增长空间。随着产品产品的升级和产业链布局的深入，三大主营业务的协同优势将进一步凸显。保持公司 2024-2026 年度归母净利润预测为 4.15、5.32、6.84 亿元。对应 PE 为 28.3、22.1、17.2 保持“推荐”评级倍。

风险提示:(1)项目进度低于预期，公司利润增长低于预期。如果目前在建项目进展缓慢超出预期，可能会影响公司未来业绩增长的节奏。(2)下游需求低于预期。如果终端需求大幅缩小，公司的商品销售可能会受到一定程度的影响。(3)行业竞争加剧。市场竞争大幅加剧或导致公司产品销量低于预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，中信建投证券王介超研究员团队对此股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为预测79.59% 2024 年度归属净利润为利润 4.91 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 23.85。

最新的利润预测细节如下：