华安证券：购买铂科新材料评级

2024-10-29

近日，华安证券股份有限公司陈耀波对铂科新材料进行了研究，并发布了《24Q3》调查报告业绩符合预期，芯片电感持续高景气”，本报告对铂科新材料进行了买入评级，目前股价为 49.11 元。

铂科新材 ( 300811 )

主要观点：

事件

新的铂科材料公告 2024 第三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入。 12.27 亿元，同比增长实现归母净利43.63% 2.86 亿元，同比增长扣除非归母净利51.69% 2.81 亿元，同比增长 55.41%。对应 3Q24 单个季度实现营业收入 4.31 亿元，同比增长环比增长58.06% -单季度归母净利润6.58% 1.01 亿元，同比增长环比增长84.73% -单季度扣除非归母净利10.94% 1.01 亿元，同比增长环比增长87.35%。 -9.78%。

同比增速明显，产品结构改进推动盈利中心上升。

公司 3Q24 单个季度实现营业收入 4.31 亿元，同比增长单季度归母净利润58.06% 1.01 亿元，同比增长 84.73%。毛利率同比增长40.93% 净利率3.27pct 同比增长23.29%。 3.15pct，盈利能力显著提升，利润增长率高于收益方。一方面，我们认为，随着去年公司高毛利率业务芯片电感业务的逐步增加，Q3 环比 Q2 仍然持续高景气度，推动综合毛利率持续上升。从中长期来看，随着下游客户主芯片功率的不断提高，芯片电感需求有望不断扩大，进而推动公司第二成长曲线的不断增长。新客户扩张有望帮助芯片电感高增持续增长

不断获得芯片电感商品 MPS、世界著名的半导体制造商，如英飞凌，被高度认可。在新产品研发方面，公司适合 AI 服务器电源电路 TLVR 电感器，目前已实现小批量生产。

公司拟募资 3 1亿元投资新型高端一体化电感建设项目，处理受生产能力空间和性能参数限制的高端一体化电感产品问题。现在主要集中在应用上 AI 服务器的 GPU 随着芯片供电的逐步实施，公司可以在当前芯片电感产品的基础上开发新产品，并将其性能扩展到满足端。 AI 通过自动化生产线的建设，提高设备的需求水平，提高产品的批量交付能力，更好地适应端侧 AI 市场即将迎来爆发性需求。

投资建议

公司保持盈利预测， 2024~2026 年营业收入 16.0/20.6/24.6 归母净利为亿元 3.76/4.96/5.83 亿，对应 PE 为 37/28/24 倍数。保持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧，科研开发低于预期，大客户销售低于预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，国泰君安魏雨迪研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达预测92.15% 2024 年度归属净利润为利润 3.97 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 34.83。

最新的利润预测细节如下：